薩默斯認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)不同的時(shí)代,三大因素將推動(dòng)美國(guó)10年期國(guó)債收益率升至遠(yuǎn)高于過(guò)去20年的水平。
周三,美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯警告稱,美國(guó)10年期國(guó)債收益率近期可能還會(huì)進(jìn)一步上漲,推動(dòng)這一基準(zhǔn)收益率保持在遠(yuǎn)高于過(guò)去20年的水平的壓力正在積聚。
薩默斯在電視臺(tái)節(jié)目中表示,“我不認(rèn)為目前的長(zhǎng)期利率水平會(huì)達(dá)到任何形式的峰值”,他說(shuō),這一結(jié)論部分基于投資者對(duì)政府預(yù)算赤字將逐漸“成為關(guān)注焦點(diǎn)”的預(yù)期。
【資料圖】
本周美國(guó)10年期國(guó)債收益率接近去年10月份觸及的2007年以來(lái)高位。根據(jù)外媒匯編的數(shù)據(jù),過(guò)去20年來(lái),這一收益率的平均值約為2.90%。
現(xiàn)任哈佛大學(xué)教授的薩默斯表示,他認(rèn)為更高的10年期國(guó)債收益率是對(duì)三個(gè)不同因素要求的補(bǔ)償:
1、通脹率的趨勢(shì)性水平可能會(huì)比過(guò)去更高,達(dá)到2.5%。
2、考慮到政府不斷增加的借貸需求,實(shí)際回報(bào)率隨著時(shí)間的推移可能會(huì)達(dá)到1.5%至2%。這主要是由于需要更多的國(guó)防支出、部分減稅政策可能會(huì)延長(zhǎng)以及未償還債務(wù)的平均利息成本上升。
3、期限溢價(jià),這是投資者購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期證券而不是展期投資短期證券而需要的補(bǔ)償。薩默斯表示,通常情況下,這一比例平均約為0.75至1個(gè)百分點(diǎn)。
薩默斯稱,將這三個(gè)因素疊加起來(lái),未來(lái)10年投資者可能會(huì)“看到10年期國(guó)債的收益率為4.75%,而且顯然最終可能會(huì)高于這個(gè)水平”。盡管“沒(méi)人知道”事情會(huì)如何發(fā)展,但他強(qiáng)調(diào),目前許多明顯的因素表明,美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)不同的時(shí)代。
薩默斯預(yù)計(jì)美國(guó)10年期國(guó)債收益率會(huì)升至上世紀(jì)90年代以來(lái)未見(jiàn)的水平
薩默斯認(rèn)為,雇主對(duì)工人的要求相對(duì)較高,工人在與公司的談判中似乎越來(lái)越有發(fā)言權(quán)。以前“全球化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力日益增大”的趨勢(shì)也發(fā)生了變化,這有助于降低成本。他說(shuō):
“較高的長(zhǎng)期利率將持續(xù)下去。如果我必須打賭的話,我想它更有可能走高,而不是走低?!?/p>
至于近期的經(jīng)濟(jì)前景,薩默斯稱其猜測(cè)是,“從現(xiàn)在開(kāi)始,經(jīng)濟(jì)將至少在一段時(shí)間內(nèi)保持強(qiáng)勁。如果經(jīng)濟(jì)在2023年就陷入衰退,我會(huì)感到非常驚訝”。
他表示,如果沒(méi)有經(jīng)濟(jì)低迷,那么當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的定價(jià)“更有可能”被證明是錯(cuò)誤的,這將推高收益率。不過(guò),他補(bǔ)充稱,明年仍有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。
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