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貨幣信貸投放并非越多越好 7月金融數(shù)據(jù)應該怎么看
2023-08-13 05:58:20來源: 華夏時報

貨幣信貸投放并非越多越好 7月金融數(shù)據(jù)應該怎么看

冉學東


【資料圖】

8月11日,央行公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示,7月新增人民幣貸款3459億元,同比少增3498億元;新增社會融資規(guī)模5282億元,同比少增2703億元。廣義貨幣(M2)同比增長10.7%,增速比上月末低0.6個百分點;狹義貨幣(M1)同比增長2.3%,增速比上月末低0.8個百分點。

這樣一份金融數(shù)據(jù)出臺,市場上有很多誤解,大多認為經(jīng)濟需求仍然疲軟,居民消費和企業(yè)投資還在底部徘徊,金融支持實體經(jīng)濟還有更大空間等等。

如何正確看待這個數(shù)據(jù)?從單月來講,這個數(shù)據(jù)的確超出預期的弱。但是我們看問題不能僅僅只看局部,要看全面,對于一個經(jīng)濟體的融資而言,僅僅看一個月的數(shù)據(jù),顯然屬于只見樹木不見森林,類似于盲人摸象。

從半年甚至一年的角度看數(shù)據(jù),并且看數(shù)據(jù)的走勢,各種數(shù)據(jù)進行橫向縱向比較,才是比較正確的方式。

如果把時間線拉長一點,用半年的時間,無論從人民幣信貸還是從社會融資方面看,這個增加幅度都是相當可觀的,尤其信貸方面。

2023年前7個月人民幣貸款增加16.08萬億元,同比多增1.67萬億元。2023年前七個月社會融資規(guī)模增量累計為22.08萬億元,比上年同期多2069億元。

與去年上半年比較,2022年上半年人民幣貸款增加13.68萬億元,同比多增9192億元。7月份貸款增加6790億元,同比少增4042億元,前7月共增加了14.36億元,同比多增加了5150億元。那就是說今年前7月比去年前7月多增加了近乎2萬億元。

再看社會融資,2022年上半年社會融資規(guī)模增量累計為21萬億元,比上年同期多3.2萬億元,2022年7月社會融資規(guī)模增量為7561億元,比上年同期少3191億元。前7月社會融資增量是21.7661億元,同比多增加2.9萬億左右。

從社會融資方面看,增量規(guī)模相對比較弱,但是規(guī)模也已經(jīng)夠龐大了。

從貨幣發(fā)行來講,去年7月末,廣義貨幣(M2)余額257.81萬億元,同比增長12%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點;狹義貨幣(M1)余額66.18萬億元,同比增長6.7%,增速分別比上月末和上年同期高0.9個和1.8個百分點

貨幣方面,今年前7月相比去年要弱,可能主要受房地產(chǎn)市場不景氣,一些影子銀行和表外融資受到一定的影響,社會融資增量規(guī)模下降,導致貨幣發(fā)行增速下降幅度較大。

從以上可以看出,盡管前7月貨幣發(fā)行增速有所下降,但是社會融資結(jié)構(gòu)進一步改善,發(fā)放給實體經(jīng)濟的信貸增速相當可觀,而隨著房地產(chǎn)市場供求形勢發(fā)生歷史性逆轉(zhuǎn),房地產(chǎn)業(yè)的風險正在釋放,金融機構(gòu)防范風險的意識增強,在這塊貨幣融資進一步收縮是符合金融發(fā)展規(guī)律和經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律,也就是社會融資跟經(jīng)濟發(fā)展增速相一致。

就7月而言,每年的7月信貸和融資增速都比較弱,比如2022年7月社會融資規(guī)模增量為7561億元,比上年同期少3191億元,人民幣貸款增加6790億元,同比少增4042億元。跟今年的情況如出一轍。

這是什么原因呢,主要是亮點一方面是銀行早投放早受益,貸款緊著往前半年趕,下半年的7月份都比較少;另一方面,每年6月都是季度考核關口,銀行沖時點,6月發(fā)放貸款都比較高,剩下給7月就比較少。

金融支持實體經(jīng)濟的發(fā)展,這句表述是有前提條件的,必須把控制風險放在前面,如果不顧風險,盲目房貸,實體經(jīng)濟投放過量的貨幣信貸,會導致資源錯配,杠桿過高,負債過重,不僅不能支持實體經(jīng)濟發(fā)展,而且會有害,更有甚者,會引發(fā)風險,這是金融業(yè)的一個基本規(guī)律。

在我國有這樣一種傳統(tǒng)觀念,金融支持實體經(jīng)濟就是要信貸貨幣投放高,社會融資量大,這種觀念早已過時,非常有害。

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