撰文 / 梁衛(wèi)平、孟為

編輯 / 黃大路

設(shè)計 / 師 超

(資料圖片)

隨著亞洲、北美和歐洲快速推動汽車電動化的進程，全球投資者對鋰電池的興趣正在擴大。

6月末，在美國拉斯維加斯舉辦的2023年第15屆鋰供應和電池原材料大會上，參會人數(shù)超過1000人，創(chuàng)下了歷史新高。來到這里的與會者們，都在急迫地了解更多關(guān)于鋰行業(yè)和其他關(guān)鍵電池原材料的信息。

會議上，行業(yè)預計鋰離子電池的需求將在未來十年中持續(xù)保持增長，到2023年，電池的需求預計將達到5TWh，這意味著市場需要高達1000萬噸的關(guān)鍵電池原材料，包括鋰、石墨和錳。

同時，儲能系統(tǒng)(ESS)行業(yè)的需求正在快速增長到2030年，這一細分市場的復合年增長率將達到20%。

盡管越來越多的新采礦項目計劃投產(chǎn)，供應風險趨于下行，但行業(yè)仍然會有很多不確定性。

因此，對于準備在電動車領(lǐng)域大干一場企業(yè)來說，面對那些被視為“關(guān)鍵”的原材料，往往意味著必須要能夠?qū)λ^對擁有或絕對掌控。

這就誕生了人們會不時提起的一個話題：電池原材料供應鏈的市場參與者越來越需要對沖碳酸鋰的價格以降低風險。

碳酸鋰期貨、期權(quán)來了

芝加哥商品交易所(CME)和倫敦金屬交易所(LME)分別在2021年5月和7月上市了鋰期貨合約，但當時主要是針對氫氧化鋰。

2022年9月26日，新加坡交易所啟動兩筆鋰和兩筆鈷合約的交易，推出四種合約：電池級碳酸鋰和氫氧化鋰，以及金屬鈷和氫氧化鈷。碳酸鋰的期貨合約才真正有了實質(zhì)性的嘗試和探索。

在工業(yè)領(lǐng)域，碳酸鋰可作為陶瓷、玻璃、電解鋁、制冷劑、光通訊、稀土電解的添加劑等，同時，碳酸鋰作為鋰電產(chǎn)業(yè)核心原材料，在碳酸鋰下游消費占比達60%，主要運用于新能源汽車和儲能等領(lǐng)域，被稱為“白色石油”。

7月17日，芝加哥商品交易所集團將推出現(xiàn)金結(jié)算碳酸鋰期貨合約，該合約將根據(jù)Fastmarkets對碳酸鋰99.5% Li2CO3 min、電池等級、現(xiàn)貨價格(cif中國、日本和韓國)的評估進行結(jié)算。

作為全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)國，7月7日，廣期所網(wǎng)站消息，中國證監(jiān)會近日同意廣州期貨交易所（下稱廣期所）碳酸鋰期貨及期權(quán)注冊，要求廣期所做好各項準備工作，保障碳酸鋰期貨及期權(quán)的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

同日，廣期所還發(fā)布了《關(guān)于征集碳酸鋰期權(quán)做市商的通知》、《關(guān)于征集碳酸鋰期貨指定交割庫的通知》、《關(guān)于征集碳酸鋰期貨指定質(zhì)檢機構(gòu)的通知》。

在《關(guān)于征集碳酸鋰期權(quán)做市商的通知》中，廣期所表示，為保障碳酸鋰期權(quán)市場平穩(wěn)起步、高質(zhì)量發(fā)展，現(xiàn)征集碳酸鋰期權(quán)做市商。申請?zhí)妓徜嚻跈?quán)做市商資格，應當具備下列條件：

（一）凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬元或等值外幣；

（二）具有專門機構(gòu)和人員負責做市，做市人員應當熟悉相關(guān)法律法規(guī)和交易所業(yè)務規(guī)則；

（三）具有健全的做市實施方案、內(nèi)部控制制度和風險管理制度；

（四）最近三年無重大違法違規(guī)記錄；

（五）具備穩(wěn)定、可靠的做市技術(shù)系統(tǒng)；

（六）具有廣期所認可的交易、做市或者仿真交易做市經(jīng)驗；

（七）中國證券監(jiān)督管理委員會及廣期所規(guī)定的其他條件。

在《關(guān)于征集碳酸鋰期貨指定交割庫的通知》中，廣期所表示，為做好碳酸鋰期貨上市準備，現(xiàn)公開征集碳酸鋰期貨指定交割庫，碳酸鋰期貨指定交割庫包括交割倉庫和交割廠庫，征集范圍包括江西省、四川省、青海省、湖南省、湖北省、江蘇省、福建省、廣東省、上海市區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)法人。

此外，為提高期貨從業(yè)人員對碳酸鋰期貨的認識，廣期所在7月6日-14日，分別與廣東證券期貨業(yè)協(xié)會、深圳市期貨業(yè)協(xié)會、上海市期貨同業(yè)公會、北京期貨商會、四川省證券期貨業(yè)協(xié)會合作開展碳酸鋰期貨和期權(quán)上市專項培訓。

此前的6月14日，廣期所即發(fā)布公告表示，正在穩(wěn)步推進碳酸鋰期貨和碳酸鋰期權(quán)研發(fā)工作，研究制定了《廣州期貨交易所碳酸鋰期貨合約》（征求意見稿）、《廣州期貨交易所碳酸鋰期權(quán)合約》（征求意見稿）和《廣州期貨交易所碳酸鋰期貨、期權(quán)業(yè)務細則》（征求意見稿）。

其中，碳酸鋰期貨合約征求意見稿中表示，碳酸鋰期貨交易最小變動價位50元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價±4%，交割月份的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的6%；最低交易保證金為合約價值的5%。

在交易細節(jié)上，碳酸鋰期貨合約的交易指令每次最大下單數(shù)量為1000手，每次最小下單數(shù)量為1手（1噸）。

套期保值，風險對沖

參與了6月鋰供應和電池原材料大會的巴斯夫電池材料貿(mào)易負責人安德烈亞斯·蒙茨（Andreas Munz）表示，“市場非常需要”新合約。

芝加哥商品交易所能源產(chǎn)品主管Gregor Spilker表示：“我們兩年前推出了氫氧化鋰，在過去的6到9個月里，流動性確實顯著增加。未平倉量在1600噸以上。今年迄今為止的交易量是去年的四倍?！?/p>

Constable表示，自氫氧化物合約誕生以來，交易模式已經(jīng)發(fā)生了變化，更多的固定價格交易被鎖定在未來，以季度或半年為周期。

大宗商品交易商Traxys的鋰交易員Martin Facada則表示，遠期價格曲線迄今為止在預測芝加哥商品交易所氫氧化鋰合約價格走勢方面一直是準確的，它讓買家能夠了解未來的市場走勢。

“最近一些(碳酸鹽)買家的情況是，他們想要12到24個月的可見性，但他們沒有，因為價格每個月都在變化，有時是每周都在變化，他們每個月都會收到不同的報價。有了這個工具，你可以很容易地看到?！盕acada說。

在國內(nèi)，2021年初，碳酸鋰市場價格大約在每噸5萬至6萬元。進入2021年下半年，碳酸鋰價格一路上漲，2022年年內(nèi)一度突破60萬元每噸，漲幅超過10倍。進入2023年，碳酸鋰價格斷崖式下跌，4月中旬電池級碳酸鋰價格跌至約18萬元/噸，而后價格開始回升，目前碳酸鋰價格區(qū)間約為30萬至32萬元/噸。

期貨、期權(quán)交易對于穩(wěn)定大宗貨物交易價格有不可替代的作用。

買賣雙方通過期貨、期權(quán)交易進行套期保值鎖定關(guān)鍵原材料的交易價格，可以有效規(guī)避價格波動的影響。同時買方還可以通過期貨市場建立虛擬庫存，既可以規(guī)避原材料價格波動的影響，還可以減輕提前購入原材料的資金壓力。

同時期貨、期權(quán)交易系統(tǒng)是一個公開透明的報價系統(tǒng)，可以改變現(xiàn)有碳酸鋰報價不透明的狀態(tài)，有利于電池產(chǎn)業(yè)上下游建立合理的價格預期。

鹽湖股份在回應廣期所碳酸鋰期貨和期權(quán)的推出時表示，近兩年來，受新能源產(chǎn)業(yè)鏈影響，碳酸鋰價格波動較大，此舉可以為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供價格指引，形成碳酸鋰價格機制，提升現(xiàn)貨價格透明度，有利于碳酸鋰價格回歸理性。

目前，包括贛鋒鋰業(yè)、永興材料、江特電機、盛新鋰能等在內(nèi)的上市公司早已發(fā)布《關(guān)于申請廣州期貨交易所碳酸鋰指定交割廠庫的公告》，并表示將充分利用碳酸鋰指定交割廠庫的特性，把現(xiàn)貨市場、期貨市場、交割廠庫三者有機結(jié)合，進一步增強公司的核心競爭力和抗風險能力，促進公司健康發(fā)展。

SSY大宗商品經(jīng)紀商Jake Constable表示，要開始對沖，企業(yè)必須通過盡職調(diào)查程序，通過銀行或期貨傭金交易商(FCM)設(shè)立清算賬戶，并通過經(jīng)紀商或銀行獲得流動性。

對于企業(yè)來說，利用好期貨、期權(quán)的對沖工具可以幫助企業(yè)穩(wěn)定原材料的價格，甚至盈利以降低成本，獲得更多利潤空間。但同時，期貨的交易也充滿了不確定的風險，這意味著它要求企業(yè)有專門、專業(yè)的人才參與其中。

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