近日，國(guó)內(nèi)上市交易的4只公募商品期貨基金陸續(xù)公布了一季報(bào)。在一季度商品市場(chǎng)整體下跌的背景下，4只公募商品期貨基金也表現(xiàn)不佳，僅建信能源化工期貨ETF利潤(rùn)為正。值得注意的是，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF份額在報(bào)告期內(nèi)增加4.30億份，增幅近三成，備受投資者青睞。

具體來看，已實(shí)現(xiàn)收益和利潤(rùn)方面，一季度，建信能源化工期貨ETF已實(shí)現(xiàn)收益1637.71萬元，利潤(rùn)2491.41萬元；國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF已實(shí)現(xiàn)收益940.20萬元，利潤(rùn)-796.75萬元；大成有色金屬期貨ETF已實(shí)現(xiàn)收益-1196.50萬元，利潤(rùn)-992.33萬元；華夏飼料豆粕期貨ETF已實(shí)現(xiàn)收益-1392.12萬元，利潤(rùn)-7368.01萬元。

(資料圖)

已實(shí)現(xiàn)收益和利潤(rùn)有何區(qū)別？4只公募商品期貨基金在一季報(bào)中均提及，本期已實(shí)現(xiàn)收益指基金本期利息收入、投資收益、其他收入（不含公允價(jià)值變動(dòng)收益）扣除相關(guān)費(fèi)用和信用減值損失后的余額，本期利潤(rùn)為本期已實(shí)現(xiàn)收益加上本期公允價(jià)值變動(dòng)收益。

期末基金資產(chǎn)凈值方面，截至3月底，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF資產(chǎn)凈值超過10億元，達(dá)到14.36億元，華夏飼料豆粕期貨ETF、建信能源化工期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF資產(chǎn)凈值分別為5.53億元、4.66億元、3.03億元。

期末基金份額凈值方面，華夏飼料豆粕期貨ETF以1.8032元居首，建信能源化工期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF也超過1.5元，分別為1.5869元、1.5568元，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF低于1元，僅為0.710元。

凈值增長(zhǎng)率方面，報(bào)告期內(nèi)，僅建信能源化工期貨ETF實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，凈值增長(zhǎng)率為5.57％，大成有色金屬期貨ETF、國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF、華夏飼料豆粕期貨ETF凈值增長(zhǎng)率分別為-2.45％、-2.87％、-9.30％。

基金份額的增減變化，可以反映出投資者的偏好。從份額變動(dòng)來看，除華夏飼料豆粕期貨ETF遭凈贖回外，其他3只商品期貨基金均受到凈申購(gòu)。截至3月底，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF份額較期初增加4.30億份至20.22億份，增幅高達(dá)27％；建信能源化工期貨ETF份額較期初增加2300萬份至2.94億份，增幅8.50％；大成有色金屬期貨ETF份額較期初增加700萬份至1.95億份，增幅3.73％；華夏飼料豆粕期貨ETF份額較期初減少1320萬份至3.07億份，降幅4.13％。

一季度，豆粕市場(chǎng)整體走出下跌行情，華夏基金認(rèn)為，主要原因有以下幾點(diǎn)：首先，美國(guó)硅谷銀行倒閉消息在資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品價(jià)格下跌，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下挫；其次，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充裕，由于加工利潤(rùn)尚可，加之巴西大豆豐產(chǎn)上市，近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)大豆到港量趨于增加，同時(shí)由于下游提貨消極，油廠豆粕不斷累庫(kù)，部分油廠甚至出現(xiàn)脹庫(kù)現(xiàn)象，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨跌幅過大；最后，需求端低迷不振，由于春節(jié)前養(yǎng)殖產(chǎn)品集中出欄，春節(jié)后一段時(shí)間一般是豆粕需求淡季，而今年由于生豬價(jià)格持續(xù)下行，養(yǎng)殖業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性不高，加之非洲豬瘟疫情偶發(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油廠豆粕成交和提貨量處于偏低水平。

關(guān)于報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析，國(guó)投瑞銀基金表示，一季度白銀在初期兩個(gè)月處于振蕩調(diào)整，在三月份又很快反彈至年初位置。黃金較白銀表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，金銀比價(jià)有所抬升。前期走勢(shì)主要受制于白銀工業(yè)屬性及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫影響，白銀表現(xiàn)出更高的波動(dòng)性。后期則主要是歐美銀行業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒高漲，也大幅降低了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期。

國(guó)投瑞銀基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整節(jié)奏與經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬行情，同時(shí)也需關(guān)注突發(fā)地緣政治、金融體系的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等黑天鵝事件的影響。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)加息兩次各25BP，加息步伐明顯放緩，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)今年或還有一次加息。隨著美國(guó)加息漸入尾聲，而通脹仍處于高位，宏觀環(huán)境對(duì)貴金屬相對(duì)有利，貴金屬配置價(jià)值進(jìn)一步提升。考慮到白銀的高彈性及金銀比價(jià)的相對(duì)高位，建議擇機(jī)積極配置。

來源：期貨日?qǐng)?bào)

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