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四大理由證明美國股市的熊市還沒有結(jié)束
2023-04-11 05:49:16來源: 金融界

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2022年熊市的最低點下跌了約25%,并觸及兩年多來的最低水平已經(jīng)過去了六個月。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),自2023年初以來的復(fù)蘇,大型資本指數(shù)從10月12日的收盤低點3,577.03點上漲了17%以上。


(資料圖片僅供參考)

然而,研究機構(gòu)314 research的創(chuàng)始人沃倫?派斯表示,如果歷史有借鑒意義的話,投資者仍有足夠的理由擔(dān)心,最糟糕的情況還沒有到來。

派斯和他的團隊在最近給客戶的一份報告中強調(diào)了四個原因。他在一份報告中表示:“過去六個月與典型的后底部環(huán)境幾乎沒有相似之處。”

FactSet的數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自年初以來已上漲6.8%,較2022年10月13日觸及的盤中低點上漲17.1%。一天前大盤指數(shù)的最低收盤點位為3577點,為2020年11月以來的最低收盤點位。

盈利預(yù)期繼續(xù)下降

對投資者來說,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司的盈利預(yù)期是一個關(guān)鍵指標(biāo),因為它們被用來計算市場的遠(yuǎn)期市盈率,而遠(yuǎn)期市盈率是投資分析師最常用的估值指標(biāo)之一。

派斯和他的團隊表示,通常情況下在市場達(dá)到持久底部后的三到六個月之間,預(yù)期收益會開始回升。

但根據(jù)FactSet跟蹤的共識估計,在硅谷銀行倒閉后,對2023年盈利的預(yù)期繼續(xù)惡化。“這場危機,以及由此導(dǎo)致的金融狀況收緊,可能會拖累預(yù)期收益(不會反彈)。不出所料,金融部門的估計已經(jīng)在艱難地滾動,”派斯和他的團隊在報告中說。

他們在下面的圖表中說明了這一趨勢。

根據(jù)FactSet的約翰·巴特斯(John Butters)的數(shù)據(jù),從去年12月31日到今年3月30日,2023年日歷年自下而上的每股收益預(yù)期下降了3.8%,從230.33美元降至221.50美元。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),截至周三,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的遠(yuǎn)期12個月市盈率為18.15倍。這低于18.5的五年平均水平,但仍高于17.3的十年平均水平。

標(biāo)普500指數(shù)不會在利率上升時觸底

這是許多股市分析師反復(fù)提到的一句話。從歷史上看,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只有在美聯(lián)儲開始降息后才會觸底。派斯和他的團隊表示:“在美聯(lián)儲周期的加息階段,股市從未見底?!?

在2020年3月,也就是疫情爆發(fā)之初,在美聯(lián)儲將政策利率降至零,并宣布采取措施改善企業(yè)獲得信貸的渠道幾天后,股市見底。

信用息差令人擔(dān)憂

美國股市今年走高,但投資級信貸息差看起來不太健康。

“當(dāng)股市繼續(xù)反彈至交易區(qū)間的頂部(標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)至4000點)時,投資級信貸息差已經(jīng)飆升至163個基點,略低于10月份的高點(165個基點),當(dāng)時股市正處于低位(圖右)。對于遠(yuǎn)期股票回報來說,這是一個糟糕的組合?!?

3Fourteen補充說:“通常情況下,IG價差和股票一起波動。然而,當(dāng)利差擴大而股市上漲時(右上象限),未來12個月股市將遭受重創(chuàng)?!?

美國國債收益率曲線仍然倒掛

FactSet的數(shù)據(jù)顯示,截至周三,兩年期國債收益率為3.999%,比10年期國債收益率(3.414%)高出約40個基點。與大約一個月前相比,這是一個顯著的改善,當(dāng)時美國國債收益率曲線反轉(zhuǎn)了大約100個基點,為幾十年來的最大反轉(zhuǎn)水平。

不過,這距離正常水平還有很長的路要走,在正常水平下,投資者通常可以預(yù)期持有較長期債券會獲得溢價。

從歷史上看,在市場觸底六個月后,收益率曲線會在某種程度上回到正常水平,但這種情況尚未發(fā)生。

美國股市全年都在窄幅波動。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2023年的高點和2023年的低點之間的差距不到400點。

不管怎樣,華爾街策略師對股市的看法越來越悲觀,其中包括摩根大通股票策略師科拉諾維奇。

來源:金融界

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