這一次，美國(guó)的銀行可能面臨雙重打擊，因?yàn)樗麄兊膬?chǔ)戶可以“魚和熊掌兼得”......

巴克萊策略師Joseph Abate說，隨著客戶意識(shí)到貨幣市場(chǎng)基金可以提供更高的利率，銀行體系將迎來另一波存款外流。

在一份新報(bào)告中，Abate表示，他認(rèn)為有兩波明顯的資金外流會(huì)給銀行的資產(chǎn)負(fù)債表帶來壓力。

(資料圖)

第一波危機(jī)與市場(chǎng)對(duì)銀行償付能力的擔(dān)憂有關(guān)，緊隨硅谷銀行破產(chǎn)之后。Abate說，這一浪潮“可能即將結(jié)束”。然而，這一件事可能已經(jīng)讓公眾意識(shí)到，儲(chǔ)戶目前的存款利率很低，他說:

“最近有關(guān)存款安全的動(dòng)蕩可能喚醒了‘昏昏欲睡’的儲(chǔ)戶，并開始了我們認(rèn)為的第二波存款外流，儲(chǔ)戶的存款將流入貨幣市場(chǎng)基金。直到本周，儲(chǔ)戶似乎還很少關(guān)注他們存款的無(wú)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，并還在忽略了存款的低回報(bào)?！?/p>

早在硅谷銀行“爆雷”之前，Abate就談到了存款的低利率。正如他當(dāng)時(shí)指出的那樣，在加息周期的早期階段，所謂的存款貝塔系數(shù)（支付給儲(chǔ)戶的利率相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策利率的敏感性）在歷史上往往較低。一開始，儲(chǔ)戶不會(huì)主動(dòng)尋求更高的存款利率，銀行能賺取更大的凈息差。不過，隨著時(shí)間的推移，銀行最終將會(huì)開始提高利率，以爭(zhēng)奪存款。

紐約聯(lián)儲(chǔ)去年11月的一項(xiàng)研究顯示，最近幾個(gè)周期都是如此。加息周期進(jìn)入得越深，銀行存款利率就越會(huì)跟隨聯(lián)邦基金利率。

不過這一次，銀行可能面臨雙重打擊。Abate說，這些銀行的儲(chǔ)戶或可以“魚和熊掌兼得”，他們可能既能獲得更高的利率，又能在貨幣市場(chǎng)上獲得更高的安全感。他說：

“不管到目前為止，儲(chǔ)戶繼續(xù)持有低收益存款的確切原因是什么，我們認(rèn)為，他們剛剛意識(shí)到，他們有能力在風(fēng)險(xiǎn)可能更低的貨幣市場(chǎng)基金中獲得更高的收益。畢竟，與銀行不同，貨幣市場(chǎng)基金持有的都是短期資產(chǎn)，因此在美聯(lián)儲(chǔ)收緊周期中，它們面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)要小得多?！?/p>

目前，聯(lián)邦基金利率與銀行存款利率之間的利差處于歷史正常水平的較大區(qū)間，這將為儲(chǔ)戶提供撤出存款的動(dòng)機(jī)。

從一個(gè)方面來看，貨幣市場(chǎng)共同基金目前管理的資產(chǎn)已經(jīng)大幅增加，說明已經(jīng)有一些投資者涌入了貨幣市場(chǎng)基金。

對(duì)比貨幣市場(chǎng)基金余額（Money fund balances）在多個(gè)周期的表現(xiàn)，涌入貨幣市場(chǎng)基金的資金可能還處于“升溫階段”，遠(yuǎn)未達(dá)到頂點(diǎn)。

Abate認(rèn)為：

“投資者不會(huì)在忽視這些問題了，第二波存款外流已經(jīng)開始，我們預(yù)計(jì)銀行即將更加積極地爭(zhēng)奪存款?！?/p>

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