在前一日市值突破2萬(wàn)億元之后，3月15日，中國(guó)移動(dòng)A股股價(jià)繼續(xù)上漲，逼近百元大關(guān)。截至收盤(pán)，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)報(bào)99.23元/股，漲幅為1.08%，總市值高達(dá)2.1萬(wàn)億元，距離A股市值龍頭貴州茅臺(tái)的2.2萬(wàn)億元，僅有一步之遙。

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過(guò)去兩年里，中國(guó)電信與中國(guó)移動(dòng)先后回A，三大運(yùn)營(yíng)商聚首A股。而去年年底總市值超千億元的上市公司中，到今天漲幅前五的股票里，三大運(yùn)營(yíng)商全員上榜。其中，中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)聯(lián)通的漲幅分別超過(guò)40%和30%，中國(guó)電信的漲幅更是超過(guò)了70%，位居漲幅榜第一位。

長(zhǎng)期以來(lái)股價(jià)不溫不火的運(yùn)營(yíng)商企業(yè)，為何被A股投資者如此青睞？仔細(xì)審視財(cái)報(bào)等關(guān)鍵信息之后不難看出，在股價(jià)上漲的背后，三大運(yùn)營(yíng)商正在發(fā)力賽道轉(zhuǎn)換和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。這也顯示出其抓住窗口期轉(zhuǎn)換發(fā)展動(dòng)能，重寫(xiě)“財(cái)富密碼”的迫切需要。

中國(guó)移動(dòng)通信基站（企業(yè)供圖）

曾經(jīng)站在破發(fā)邊緣，中國(guó)移動(dòng)靠業(yè)績(jī)贏回投資者信心

市場(chǎng)依稀還記得，在港股上市的中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)先后回A上市之時(shí)，都引發(fā)了“大船下水”、A股資金是否足以承接的疑慮。中國(guó)電信上市首日就破發(fā)，也讓市場(chǎng)對(duì)中國(guó)移動(dòng)股價(jià)的信心受挫。2021年12月27日，中國(guó)移動(dòng)披露的IPO發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者未繳款認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)7.43億元，超過(guò)郵儲(chǔ)銀行，創(chuàng)下A股最高棄購(gòu)金額紀(jì)錄。這也反映出部分投資者的信心不足。

但在內(nèi)外部環(huán)境的變化下，三大運(yùn)營(yíng)商全面回A已成定局?！叭筮\(yùn)營(yíng)商此前的市值都被嚴(yán)重低估了，既有上市渠道基本上失去了進(jìn)一步融資的能力?！敝袊?guó)移動(dòng)A股上市前，通信行業(yè)資深分析師馬繼華在新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，三大運(yùn)營(yíng)商聚首A股，也將與國(guó)內(nèi)眾多的股民和消費(fèi)者距離更近，會(huì)推動(dòng)三大運(yùn)營(yíng)商改善運(yùn)營(yíng)方式，更加關(guān)注用戶體驗(yàn)，更加關(guān)注社會(huì)反饋，對(duì)運(yùn)營(yíng)商整體服務(wù)的提升也有好處。

2022年1月5日上午，隨著中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰、總經(jīng)理董昕在上海證券交易所敲響上市的大鑼，中國(guó)移動(dòng)回歸A股主板上市的進(jìn)程完成了最后一步。中國(guó)移動(dòng)也取代中國(guó)電信在回A上市募資額上成為A股十年來(lái)最大一筆IPO，在整個(gè)A股歷史上排名第五。

交易首日，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)先是高開(kāi)于63元/股，最高一度上漲至63.58元/股，較發(fā)行價(jià)漲9%。但隨后即開(kāi)始斷斷續(xù)續(xù)向下調(diào)整。直到收盤(pán)，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)報(bào)57.88元/股，相比發(fā)行價(jià)僅高出0.3元，有驚無(wú)險(xiǎn)地躲過(guò)了“破發(fā)”。

25年的時(shí)間，中國(guó)移動(dòng)參與實(shí)現(xiàn)了中國(guó)通信行業(yè)“2G跟隨、3G突破、4G同步、5G引領(lǐng)”的跨越式發(fā)展，而自身也獲得了極大的成長(zhǎng)，逐步向好的業(yè)績(jī)也贏回了投資者的信心。中國(guó)移動(dòng)去年10月發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7235億元，同比增長(zhǎng)11.5%；其中，主營(yíng)收入為6201億元，同比增長(zhǎng)8.3%。同期，凈利潤(rùn)為985億元，同比增長(zhǎng)13.3%，凈利潤(rùn)率為13.6%，比上年同期提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力保持領(lǐng)先水平。

盈利向好，分紅大方，三大運(yùn)營(yíng)商變身“香餑餑”

另外兩家運(yùn)營(yíng)商雖然在規(guī)模上與中國(guó)移動(dòng)有差距，但經(jīng)歷過(guò)5G建設(shè)大投入的“陣痛期”之后，在盈利水平上都實(shí)現(xiàn)了較大幅度的改善。以目前唯一發(fā)布了2022年年報(bào)的中國(guó)聯(lián)通為例，過(guò)去一年，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)人民幣3549億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到8.3%，增速創(chuàng)近9年新高。同時(shí)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)72.99億元，同比增長(zhǎng)幅度更是高達(dá)15.8%。

中國(guó)聯(lián)通提出，公司在2023年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)以及凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升。

營(yíng)收凈利持續(xù)向好的同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商企業(yè)在分紅上的“大手筆”也受到投資者的普遍好評(píng)。3月12日，中國(guó)移動(dòng)宣布，其2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上。同日，中國(guó)電信也宣布，公司將在A股發(fā)行上市后三年內(nèi)，逐步將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)提升至當(dāng)年本公司股東應(yīng)占利潤(rùn)的70%以上。

向好的盈利能力和大方的分紅背后，是三大運(yùn)營(yíng)商既有業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。以中國(guó)移動(dòng)為例，2月28日，在西班牙巴塞羅那舉辦的2023年GTI國(guó)際產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上，中國(guó)移動(dòng)總經(jīng)理董昕在主旨演講中透露，中國(guó)移動(dòng)總連接數(shù)已超過(guò)28億，其中移動(dòng)、家寬、政企客戶規(guī)模分別超9.7億戶、2.4億戶和2200萬(wàn)家，5G套餐客戶超5.9億戶。收入方面，家庭、政企、新興市場(chǎng)收入占比接近40%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入占比超過(guò)25%。

不可否認(rèn)的是，三大運(yùn)營(yíng)商在移動(dòng)出賬用戶的增長(zhǎng)方面，天花板已經(jīng)十分明顯。即便后續(xù)5G、6G的推廣和普及會(huì)拉高ARPU（月均用戶收入），但仍然無(wú)法解決其長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力問(wèn)題。

運(yùn)營(yíng)商們選擇的途徑，是算力、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等新興業(yè)務(wù)。去年前三季度，運(yùn)營(yíng)商新興業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)情況亮眼，云計(jì)算業(yè)務(wù)收入的同比增速更是超過(guò)100%。

爭(zhēng)相披露類ChatGPT技術(shù)，運(yùn)營(yíng)商要做“科技創(chuàng)新型企業(yè)”

3月8日，在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上談到企業(yè)價(jià)值問(wèn)題時(shí)，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)劉烈宏表示，投資者不能再用老眼光來(lái)看中國(guó)聯(lián)通，也不能再用老眼光來(lái)看信息通信行業(yè)。中國(guó)聯(lián)通正在從一家傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商，轉(zhuǎn)變成為一家擁抱數(shù)字經(jīng)濟(jì)的科技創(chuàng)新型企業(yè)。

劉烈宏在中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上（直播截圖）

這是所有運(yùn)營(yíng)商都在強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)。整體上，三大運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入的增長(zhǎng)速度要遠(yuǎn)高于移動(dòng)、固網(wǎng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。不過(guò)，從絕對(duì)數(shù)量上來(lái)看，這部分收入還無(wú)法跟傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相提并論。而且運(yùn)營(yíng)商也都沒(méi)有披露這部分業(yè)務(wù)的盈利情況，增收之后能否增利，也是一個(gè)重要的問(wèn)題。

更大的挑戰(zhàn)在于，要做一家科技創(chuàng)新型企業(yè)，到底還是要拿出實(shí)打?qū)嵉募夹g(shù)與解決方案。有意思的是，在今年ChatGPT大火之后，中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通都透露了自己在類ChatGPT技術(shù)和應(yīng)用上的布局。2月18日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者從中國(guó)電信方面求證到，中國(guó)電信正在積極關(guān)注產(chǎn)業(yè)版ChatGPT并已具備相關(guān)技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)，初步具備文章續(xù)寫(xiě)、主題寫(xiě)作、同義句生成、多輪對(duì)話和長(zhǎng)文本摘要等能力，旨在打造面向電信領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)版生成式技術(shù)的端到端產(chǎn)品化能力。

劉烈宏在3月8日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也透露，中國(guó)聯(lián)通在計(jì)算機(jī)視覺(jué)、自然語(yǔ)言處理、語(yǔ)音處理和人機(jī)交互領(lǐng)域開(kāi)展了大量的技術(shù)研究，進(jìn)行了大量的布局，在AI方面已經(jīng)擁有了90多項(xiàng)專利，自研了60多項(xiàng)機(jī)器視覺(jué)、語(yǔ)言識(shí)別、自然語(yǔ)言處理、知識(shí)理解等方面的核心算法。其中一些算法已經(jīng)達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平，初步具備了智能問(wèn)答、對(duì)話生成、圖片和文字轉(zhuǎn)換、文字生成語(yǔ)音和動(dòng)畫(huà)的能力。

從運(yùn)營(yíng)商到科技創(chuàng)新企業(yè)，股價(jià)波動(dòng)的表象之下，運(yùn)營(yíng)商正在發(fā)力重寫(xiě)自身的“財(cái)富密碼”。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 許諾

編輯 徐超

校對(duì) 柳寶慶

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