作 者丨陳莎

編 輯丨張偉賢

(資料圖片)

圖 源丨圖蟲

3月13日，永輝超市披露了今年1-2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。經(jīng)初步核算， 永輝超市實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈利潤8.6億元左右，同比增長約14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.2億元左右，同比增長約70%。

這無疑是一次巨大的超越。

就在一個多月前，永輝超市公布了2022年業(yè)績預(yù)告，數(shù)據(jù)稍顯慘淡。預(yù)告顯示，公司預(yù)計2022年歸母凈利潤為-27.4億元，扣非歸母凈利潤為-24.0億元，不過，這與上年同期相比，已分別減虧12.0億元和14.4億元。

根據(jù)財報，公司2022前三季度歸母凈利潤為-8.87億元，扣非后歸母凈利潤為-6.42億元，較上年同期分別減虧12.91億元、11.86億元；其中，第三季度歸母凈利潤為-7.75億元，扣非后歸母凈利潤為-7.37億元，較去年同期分別減虧3.20億元及1.67億元。如同一只默默攀登的蝸牛，永輝一步步減負(fù)減虧，終于在今年1-2月實(shí)現(xiàn)階段性營利雙增及同比雙位數(shù)增長。

2022年，零售行業(yè)延續(xù)競爭激烈態(tài)勢，實(shí)體零售承受較大壓力。在高度競爭的市場環(huán)境下，永輝超市將全渠道數(shù)字化建設(shè)作為自救之法，強(qiáng)化線上+線下全面融合，提升門店運(yùn)營效率。根據(jù)年度業(yè)績預(yù)告，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境回暖、公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的不斷推進(jìn)以及門店布局的進(jìn)一步優(yōu)化，永輝超市的各類業(yè)務(wù)指標(biāo)已呈現(xiàn)向好的趨勢，12月同店已轉(zhuǎn)正。

在疫情防控政策調(diào)整之后，隨著商品力和運(yùn)營效率的持續(xù)改善，永輝超市能否在2023年打一場漂亮的翻身仗？

陷入泥潭

來自福建的永輝超市最早成立于2001年。2010年12月15日，永輝超市正式登陸上交所，此后連續(xù)十年保持營收凈利雙增長。

永輝超市是大陸首批將生鮮農(nóng)產(chǎn)引入現(xiàn)代超市的企業(yè)之一。憑借生鮮優(yōu)勢，永輝在與農(nóng)貿(mào)市場的交鋒中凱旋。爾后，一邊是門店急速擴(kuò)張——中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的中國超市100強(qiáng)顯示，永輝超市的門店數(shù)量在2019年達(dá)到了1440家的頂峰；一邊是股價一路飄紅——永輝超市2018年市值曾超過1100億元。在千店千億的光環(huán)下，2019年，永輝超市入選福布斯中國最具創(chuàng)新企業(yè)榜榜單第四位，一躍成為中國民營企業(yè)500強(qiáng)。

水盈則溢，月滿則虧。2021年，永輝超市遭遇滑鐵盧，出現(xiàn)上市十一年來首次年度虧損。事實(shí)上，當(dāng)年在疫情影響下，實(shí)體零售商超普遍業(yè)績承壓。數(shù)據(jù)顯示，2021年，華聯(lián)綜超（創(chuàng)新新材）凈虧損2.82億元，家家悅凈虧損2.93億元，步步高凈虧損1.84億元。但永輝超市的虧損情況尤為嚴(yán)重。年報顯示，2021年，永輝超市凈虧損39.44億元，同比下降319.78%。

報告中提到，這是受到收入及毛利率下滑，以及門店關(guān)閉等的影響。

2018-2021年，永輝超市的毛利率分別為22.15%、21.56%、21.37%、18.71%，毛利率持續(xù)下滑，未恢復(fù)到疫情前水平。在2019年達(dá)到1440家的高峰后，永輝超市的門店數(shù)接連縮減。其中，2020年減少18.6%，2021年減少7%，2022年上半年降低至1060家，截至2022年9月底，永輝超市關(guān)店數(shù)量近400家。昔日超市龍頭而今困于險灘。

從“被變革者”到主動變革

尚普咨詢數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來，中國電子商務(wù)市場的復(fù)合年均增長率達(dá)24.5%，遠(yuǎn)高于同期零售市場增速。其中，網(wǎng)絡(luò)零售規(guī)模增長迅速，2015-2020年，復(fù)合年均增長率高達(dá)24.5%。根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年，中國商超市場規(guī)模已超過3萬億元，但市場整體增長乏力，2018-2021年的復(fù)合年均增長率僅為2.6%，其中大賣場業(yè)態(tài)同期復(fù)合年均增長率為-0.4%。生鮮電商的崛起，給傳統(tǒng)實(shí)體商超帶來生存挑戰(zhàn)，永輝超市也不斷摸索作出改變。

一是新業(yè)態(tài)的打造。永輝超市的經(jīng)營業(yè)態(tài)主要包括普通超市、精品超市（bravo店）、超級物種、mini店、倉儲店等?！俺壩锓N”是永輝超市嘗試的第一個新業(yè)態(tài)。2017年，其首店在福州開業(yè)。永輝超市董事長張軒松曾公開表示：“超級物種這個名字非常好，這是個競爭迭代、適者生存的商業(yè)模式?！?017-2019年，永輝超級物種開出超過80家門店。2019年后超級物種便迎來了關(guān)店潮。窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，超級物種僅剩6家門店。

2018年，永輝開始布局永輝mini店。但布局社區(qū)的mini店也難逃大規(guī)模關(guān)店命運(yùn)。數(shù)據(jù)顯示，2019年永輝mini店新開店573家，到2021年年底僅剩33家。

2021年，永輝超市在原有大店的基礎(chǔ)上進(jìn)行改造，在五個月內(nèi)開出50多家倉儲店。這種倉儲店模式典型代表是Costco和山姆會員店，但永輝倉儲店并不需要購買會員。2022年一季度，天風(fēng)證券研報顯示，永輝的倉儲店尚未能取得整體的盈利?！皞}儲店的單店模型尚未迭代成熟，但改造成功推動公司利潤端改善，且后續(xù)在自有品牌推進(jìn)等仍有進(jìn)一步改進(jìn)空間?！?/p>

永輝倉儲店仍處于探索階段，其中最重要的就是對供應(yīng)鏈的掌握，提升商品力。這是山姆會員店等耕耘多年的結(jié)果，也是永輝倉儲店難以企及的部分。2022年三季度，海通國際研報認(rèn)為，期內(nèi)永輝強(qiáng)化生鮮板塊垂直管理，采用長短半徑機(jī)制，搭建生鮮自有平臺“富平供應(yīng)鏈”，提高源頭直采滲透率。其倉儲店具體表現(xiàn)如何，仍有待跟蹤觀察。

再是數(shù)字化的轉(zhuǎn)型。2021年8月，原就職于京東的李松峰于加入永輝超市，主要負(fù)責(zé)永輝超市科技戰(zhàn)略、數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地。同年11月，永輝超市自研全鏈路零售數(shù)字化“YHDOS系統(tǒng)”投入使用。該系統(tǒng)融合全渠道采銷協(xié)同、運(yùn)營、業(yè)財管理門戶，以夯實(shí)全渠道能力。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，永輝超市的研發(fā)投入為4.28億元；2022年，永輝超市數(shù)字化戰(zhàn)略的科技投入約7億元，科研投入明顯提高。

線上+線下融合加強(qiáng)。2022年前三季度，永輝超市線上銷售額達(dá)116億元，同比增長16.35%，占比16.4%，優(yōu)于同業(yè)。據(jù)介紹，“永輝生活”自營到家業(yè)務(wù)已覆蓋987家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額63億元，同比增長17.32%，日均單量31萬單，月平均復(fù)購率為51.7%；第三方平臺到家業(yè)務(wù)已覆蓋915家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額53億元，日均單量21萬單。

行業(yè)復(fù)蘇，憂慮猶在

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和促銷費(fèi)政策的逐步釋放，線下商超有望加速復(fù)蘇。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的《2022超市業(yè)態(tài)調(diào)查快報》顯示，2022年，超市行業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)回暖，樣本企業(yè)銷售同比持平及正增長的企業(yè)占55.7%，高于2021年32.9%的占比；凈利潤同比持平及正增長的企業(yè)占52.9%，高于2021年27.8%的占比。

上海證券研報認(rèn)為，2023年，隨著疫情防控進(jìn)入新階段，中國經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)有望改善居民收入并提高居民消費(fèi)意愿，相關(guān)促消費(fèi)政策的實(shí)施刺激居民的消費(fèi)需求，疊加消費(fèi)場景限制大幅減少，后疫情時代消費(fèi)復(fù)蘇將是大趨勢和主旋律。

作為行業(yè)龍頭，永輝超市今年前兩個月的凈利高增長，似乎讓傳統(tǒng)商超迎來久違的曙光。

不過，對于永輝超市來說，內(nèi)部不安因素或仍存在。2月14日，永輝超市發(fā)布公告，公司持股5%以上股東、董事長張軒松計劃通過集中競價交易或大宗交易方式減持其所持公司股份不超過9075.04萬股，占公司總股本的1%。減持期間自即2023年3月7日開始，不超過6個月。

2020年10月，永輝超市公告回購股份，擬使用自有資金近27億元回購股份；2021年9月，永輝超市再次回購并注銷326名激勵對象已獲授但尚未解除限售的限制性股票0.48億股；2022年8月，永輝超市擬以4億-7億元自有資金回購不超過1.5億股股份。值得注意的是，2020年至2022年三季度，張軒松個人的持股比例已從14.79%降至9.72%。

三年三次回購股份，或因公司股價表現(xiàn)低迷，而公司董事長接連減持，不免讓外界更感擔(dān)憂。與此同時，公司資產(chǎn)負(fù)債率高企。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年前三季度，永輝超市資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.93%、63.69%、84.47%、84.22%，四個報告期合計提升23.29個百分點(diǎn)。

截至3月14日收盤，永輝超市報收3.46元/股，微跌0.86%，總市值為314億元，距2018年高點(diǎn)蒸發(fā)700多億元。

SFC

本期編輯 黎雨桐 實(shí)習(xí)生 李睿妍

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