中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

(資料圖片僅供參考)

公募基金經(jīng)理對(duì)港股的興趣明顯提高了。數(shù)據(jù)顯示，去年四季度可投港股內(nèi)地公募基金（扣除QDII）增至2786只，合計(jì)持有港股市值4060億，較三季度增加超1000億；不少主動(dòng)權(quán)益基金在四季度積極提高港股持倉(cāng)占比，港股持倉(cāng)比例再度受關(guān)注，其成為去年底以來(lái)基金凈值反彈力度大小的勝負(fù)手。

盡管春節(jié)后港股市場(chǎng)出現(xiàn)一定回調(diào)，但基金經(jīng)理對(duì)港股仍然信心十足，在短期影響因素消退后，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利起來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲的背景下，港股有望展開(kāi)一輪更長(zhǎng)的業(yè)績(jī)驗(yàn)證、阿爾法選股行情，看好互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新藥等方向。

看好2023年港股投資機(jī)遇

基金經(jīng)理積極提高港股持倉(cāng)比例

中金研究最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年四季度，內(nèi)地可投港股公募基金（扣除QDII）增至2786只。這些基金合計(jì)持有港股市值4060億人民幣，較三季度3051億人民幣持倉(cāng)市值增加1009億人民幣（增加33.1%左右），為2021年四季度以來(lái)最高水平。從占比情況看，2022年四季度港股持倉(cāng)占基金總資產(chǎn)的13.8%，占股票總市值的19.2%，較三季度的10.3%和15.3%分別上升3.5和3.9個(gè)百分點(diǎn)。

其中，1543只主動(dòng)偏股型基金四季度港股持倉(cāng)共計(jì)3071億人民幣，較三季度的2269億人民幣增加801億人民幣（增加35.3%），占基金總資產(chǎn)（2.0萬(wàn)億元）的15.7%（為2021年二季度以來(lái)最高），占股票持倉(cāng)（約1.7萬(wàn)億元）的17.9%，相比三季度11.8%和14.0%均有抬升。

記者發(fā)現(xiàn)，不少主動(dòng)權(quán)益基金港股投資比例在去年四季度大幅提升，Wind數(shù)據(jù)顯示，有159只主動(dòng)權(quán)益基金的港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比提升超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。比如華安滬港深機(jī)會(huì)的港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比從三季度末的37.59%上升至四季度末的84.17%，提升了46.58個(gè)百分點(diǎn)；大成科技創(chuàng)新、寶盈研究精選、西藏東財(cái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)選、華泰柏瑞質(zhì)量精選、富國(guó)均衡成長(zhǎng)三年持有、長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)等多只基金，在去年四季度的港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比提升都超過(guò)了30個(gè)百分點(diǎn)。

“當(dāng)前港股市場(chǎng)依舊處于資金、盈利、情緒三重指標(biāo)改善的戰(zhàn)略配置期，持續(xù)看好港股在2023年的投資機(jī)遇?！?華安基金指數(shù)與量化投資部表示，目前對(duì)港股過(guò)去兩年估值和盈利壓制力度較大的指標(biāo)均已顯著改善：資金指標(biāo)中，美國(guó)通脹壓力降低后，美聯(lián)儲(chǔ)下半年轉(zhuǎn)鴿概率提升，海外流動(dòng)性趨松；港美利差轉(zhuǎn)正后港股資金顯著流入，預(yù)計(jì)今年隨著中美基本面及貨幣政策差距拉大，港美利差有望保持高位。

盈利指標(biāo)中，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，國(guó)家密切關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)整體趨暖，為科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營(yíng)造健康發(fā)展環(huán)境；科技板塊在降本增效力度加大下，企業(yè)盈利或有望觸底回升，互聯(lián)網(wǎng)龍頭仍將在各自領(lǐng)域中保有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，近期情緒面出現(xiàn)對(duì)國(guó)際關(guān)系事件的擔(dān)憂，但從整體看目前國(guó)際關(guān)系穩(wěn)中向好。

長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選基金經(jīng)理曲少杰稱，去年港股經(jīng)歷了明顯調(diào)整，指數(shù)層面以及大部分龍頭股估值已經(jīng)跌出合理范圍，存在明顯的估值修復(fù)需要。現(xiàn)在壓制港股的三個(gè)因素已經(jīng)掉頭基本轉(zhuǎn)向?yàn)榉e極因素，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲；企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)濟(jì)全面恢復(fù)的背景下料想將迅速恢復(fù)；海外投資者對(duì)中國(guó)重拾信心，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善， 最近幾周外資主動(dòng)和被動(dòng)基金都在積極增持港股和A股等。

南方香港成長(zhǎng)基金經(jīng)理王士聰表示，目前階段對(duì)于港股積極看好，但也認(rèn)識(shí)到，2023-2024年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的基本面和2019-2020年有很大差異，“所以我們不會(huì)只去關(guān)注在上一輪港股牛市中表現(xiàn)出色的公司，而是更加關(guān)注在本輪周期中更受益的行業(yè)和公司，以及這三年新上市的公司?！?

抓住估值修復(fù)和業(yè)績(jī)修復(fù)主線

看好互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等板塊機(jī)會(huì)

記者從業(yè)內(nèi)了解到，去年四季度以來(lái)，不少基金經(jīng)理都加大了對(duì)港股的關(guān)注力度，對(duì)港股市場(chǎng)2023年的行情比較看好。

華安基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為，港股在2023年具備較強(qiáng)配置價(jià)值，其是受益于全球大類資產(chǎn)配置兩條主線的核心標(biāo)的：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，春節(jié)期間高頻消費(fèi)數(shù)據(jù)和平臺(tái)數(shù)據(jù)復(fù)蘇強(qiáng)勁，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利端改善預(yù)期強(qiáng)；二是海外流動(dòng)性趨松，通脹持續(xù)回落背景下美聯(lián)儲(chǔ)下半年可能轉(zhuǎn)鴿，前期壓制港股估值的海外流動(dòng)性因素已顯著改善。

在配置思路上， 曲少杰坦言，主抓龍頭股的估值修復(fù)和業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)，估值修復(fù)的行情幅度可能更高，修復(fù)完成所需的時(shí)間可能也更短，業(yè)績(jī)修復(fù)的時(shí)間更長(zhǎng)卻有望更加持久。進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段和個(gè)股選擇階段后，行業(yè)龍頭股票更具投資價(jià)值。過(guò)往這些股票多為外資長(zhǎng)線資金重倉(cāng)股，之前多錄得超過(guò)一半的下跌，在外資回流的背景下也將更加受益?！?在經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)背景下依然會(huì)有先后的恢復(fù)程度之分，市場(chǎng)也在不停的梳理修復(fù)和復(fù)蘇的邏輯，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源車等行業(yè)具有較為明確的增長(zhǎng)動(dòng)能?！?

王士聰稱，目前對(duì)港股板塊的排序是：互聯(lián)網(wǎng)>創(chuàng)新藥>新消費(fèi)和金融地產(chǎn)?！皩?duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，我們認(rèn)為其和經(jīng)濟(jì)周期高度同步，具備輕資產(chǎn)屬性，且率先完成了降本增效，所以利潤(rùn)彈性較大，大于絕大部分商品類消費(fèi)公司。對(duì)于創(chuàng)新藥行業(yè)，近期中國(guó)多家創(chuàng)新藥企完成重磅藥品的向外授權(quán)，以數(shù)十億美金將海外銷售權(quán)益授權(quán)給了海外大藥企，再次證明了中國(guó)創(chuàng)新藥企的出海潛力，我們配置了多位醫(yī)藥研究員，對(duì)創(chuàng)新技術(shù)有長(zhǎng)期跟蹤研究，有信心把握相關(guān)機(jī)會(huì)?！?

中歐豐泓滬港深基金經(jīng)理羅佳明表示，站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，主要看好三條主線：一是上游資源品相關(guān)賽道，原因在于過(guò)去資本開(kāi)支不足而供給端吃緊，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是需求端正面催化；二是更直接與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緊密相關(guān)的行業(yè)，如地產(chǎn)、物業(yè)、消費(fèi)等；三是科技成長(zhǎng)板塊，美元流動(dòng)性寬松有助于科技板塊的估值修復(fù)，如港股和中概股市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、CXO和創(chuàng)新藥。

短期調(diào)整不影響港股今年走強(qiáng)

基金經(jīng)理更看好阿爾法選股行情

然而節(jié)后港股市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)本周分別下跌4.53%、3.72%。

“港股近期的震蕩為階段性調(diào)整，主要源于對(duì)國(guó)際關(guān)系事件的擔(dān)憂、短期上漲較快獲利盤兌現(xiàn)以及對(duì)盈利端分歧三個(gè)因素。這些均為短期因素，在未來(lái)數(shù)月中都將逐步驗(yàn)證，并有望推動(dòng)港股新一輪行情?！?華安基金指數(shù)與量化投資部舉例，比如目前市場(chǎng)對(duì)盈利端存在分歧，但目前港股處在業(yè)績(jī)真空期，短期內(nèi)需要依靠高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。春節(jié)期間數(shù)據(jù)顯示出行旺盛、消費(fèi)回暖，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已恢復(fù)至接近疫情前的水平；近日披露的制造業(yè)PMI/服務(wù)業(yè)PMI也大幅上升至50.1/54，均超出市場(chǎng)預(yù)期。

羅佳明表示，港股市場(chǎng)在去年10月見(jiàn)底之后，在三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)指數(shù)上漲已經(jīng)超過(guò)40%，個(gè)別公司上漲超過(guò)100%，自然會(huì)有部分投資人會(huì)考慮鎖定利潤(rùn)，騰挪到漲幅較為落后的A股市場(chǎng)板塊?！?我們認(rèn)為屬于市場(chǎng)正常調(diào)整，在隨后企業(yè)盈利跟隨整體經(jīng)濟(jì)修復(fù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步確認(rèn)加息周期的尾聲之后，港股市場(chǎng)會(huì)回到本輪行情的主邏輯上來(lái)?！?

王士聰認(rèn)為，港股的行情仍在初期階段。其主要受中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和全球?qū)χ袊?guó)的信心決定，“ 我們認(rèn)為前者確定性向上。對(duì)于后者，今年歐美經(jīng)濟(jì)大概率向下，在中美經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相反的情況下，全球資金配置者重回中國(guó)是大概率事情。我們認(rèn)為這兩個(gè)長(zhǎng)期底層因素的反轉(zhuǎn)，很大概率會(huì)帶來(lái)整體港股市場(chǎng)基本面和資金面的長(zhǎng)周期反轉(zhuǎn)，而不僅僅是一波反彈?！?

曲少杰預(yù)計(jì)，港股的走勢(shì)將經(jīng)過(guò)三個(gè)階段，一是估值的修復(fù)，二是業(yè)績(jī)驗(yàn)證，前兩個(gè)階段具有貝塔行情，第三個(gè)階段會(huì)恢復(fù)正常的阿爾法選股行情，以個(gè)股選擇為主?！叭ツ?1月以來(lái)的港股上漲行情主要是估值修復(fù)帶來(lái)的，目前估值修復(fù)已經(jīng)進(jìn)入尾聲但仍未結(jié)束，恒生指數(shù)依然在負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。業(yè)績(jī)驗(yàn)證也在逐漸展開(kāi)，在這個(gè)階段可以看到大部分的行業(yè)如消費(fèi)、旅游餐飲、醫(yī)療服務(wù)、汽車、互聯(lián)網(wǎng)等或都會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)向上的修復(fù)。”

最后附上基金君統(tǒng)計(jì)的去年四季度主動(dòng)權(quán)益基金港股倉(cāng)位變化情況的圖

編輯：艦長(zhǎng)

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