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華緯科技(001380)：彈簧龍頭企業(yè) 產(chǎn)業(yè)積極擴(kuò)充工業(yè)機(jī)器人、軌交助力成長(zhǎng)

2023-08-04 16:13:53來(lái)源： 首創(chuàng)證券股份有限公司

【資料圖】

汽車彈簧龍頭企業(yè)，核心產(chǎn)品市占率領(lǐng)先。公司從事懸架彈簧、制動(dòng)彈簧、閥類及異形彈簧、穩(wěn)定桿等生產(chǎn)銷售。22年?duì)I收結(jié)構(gòu)為懸架彈簧（62.05%）、制動(dòng)彈簧（14.68%）、閥類及異性彈簧（6.96%）、穩(wěn)定桿（14.93%）。公司懸架產(chǎn)品市占率領(lǐng)先，按每輛乘用車配套4件懸架彈簧計(jì)算，2022年公司懸架彈簧的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率測(cè)算為17.78%。

營(yíng)收快速增長(zhǎng)，單車價(jià)值量有提升空間。公司22 年?duì)I收8.9 億，同比增長(zhǎng)24.03%。23Q1 營(yíng)收2.15億，同比增長(zhǎng)19.95%。公司營(yíng)收有望保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且新能源的車輛整備質(zhì)量增加需要更高強(qiáng)度彈簧來(lái)支撐，懸架彈簧較傳統(tǒng)汽車單車價(jià)值量有20%-30%的提升。隨著公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，單車價(jià)值量也有望隨公司客戶和產(chǎn)品擴(kuò)展不斷提升。

覆蓋比亞迪等主流新能源車廠，募投釋放產(chǎn)能。公司已進(jìn)入比亞迪、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、蔚來(lái)、小鵬等新能源車企供應(yīng)鏈，且訂單飽滿。公司募投新基地將有部分產(chǎn)能將于 23Q4 釋放，產(chǎn)能將進(jìn)一步放量，緩解產(chǎn)能飽和壓力。

布局工業(yè)機(jī)器人，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司進(jìn)一步轉(zhuǎn)型軌道交通、機(jī)器人等領(lǐng)域，已穩(wěn)定供貨ABB等。公司布局工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，有望受益于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)向“黃金時(shí)代”邁入，充分享受時(shí)代紅利。

投資建議：公司在彈簧領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)能不斷擴(kuò)展，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。

預(yù)計(jì) 2023-2025年?duì)I收10.8/12.9/15.2億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)2.1/2.4/2.8億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為19.5/17.4/14.6。

首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車銷售不及預(yù)期。

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