文/葉檀財經(jīng)

王五和公司同事閑聊，全球金融市場行情波動很大。原油昨天下午（8月8日）暴跌，隨后在晚上夜盤又逐漸拉升，并接近前期高點。

(資料圖片)

原油（WTI）價格昨日開盤價為82.53美元/桶，震蕩行情持續(xù)到下午兩點，隨后開始跳水，一度下探至79.90美元/桶。原油價格在晚上9點之后，開始逐步攀升，收盤價格為82.84美元/桶。

據(jù)文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，原油價格當(dāng)天振幅超過3%。

這是一個強烈的信號！說明，經(jīng)濟活動依然比較脆弱。

我們知道，原油是大宗商品之王，往往可以通過汽柴油、化纖、農(nóng)藥、精細(xì)化學(xué)品等影響著人類的衣食住行。

原油價格的暴漲容易引起全球經(jīng)濟成本的抬升，導(dǎo)致通脹；而原油價格的暴跌則容易引發(fā)全球消費預(yù)期的悲觀，帶來通縮。

當(dāng)下美聯(lián)儲已經(jīng)加息11次，而原油價格依然高企，并沒有如期下跌。同時，美國財政部已經(jīng)開始發(fā)行新的國債，沖擊市場的借貸成本。

數(shù)據(jù)背后的意義是什么？

全球經(jīng)濟不僅僅要承受商品成本的高企，還要承受借貸成本的增加；就好比，一家制造企業(yè)不僅要面臨上游成本的攀升，還要面對金融機構(gòu)借貸困難的挑戰(zhàn)。

所以，全球經(jīng)濟概率上講，衰退的風(fēng)險正在逐漸聚集。

2023年6月份，美國兩黨達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議之后，財政部已經(jīng)開始著手發(fā)行債券募集資金的工作。

2023年7月份，美國布林肯、耶倫先后訪華；同時，美國也先后與日本、韓國、印度、歐洲各經(jīng)濟體進(jìn)行了接洽。

2023年8月份（本月），美國在做足各項工作之后，正式進(jìn)入發(fā)債擴張期。無論是短期的1年期以內(nèi)的債券，還是5年期、10年期、甚至30年期的長期債券都將進(jìn)入發(fā)行。

據(jù)騰訊新聞報道，美國財政部在本周將發(fā)行1030億較長期債券，其中30年期國債和10年期國債是主要部分，合計為610億美元，另外有420億元的3年期國債。

值得注意的是，美國這次發(fā)行的大都是中長期債券，顯示了美國財政部希望用更長的時間來歸還這筆債務(wù)，其中最長的時間為30年。

另外，據(jù)巴克萊策略師預(yù)計，從8月到年底，含息債券的凈發(fā)售額將接近6000億美元。到2024年，這一數(shù)字將會繼續(xù)上升，達(dá)到1.7萬億美元的年度規(guī)模。

這也就是說，美國從8月份開始將迎來瘋狂的發(fā)債周期，預(yù)計發(fā)行總規(guī)模將會是年初計劃的近2倍。市場將進(jìn)一步推升美債的潛在收益率，尤其是以10年期美債為代表的長期國債收益率。

結(jié)果將是，美國短期、中期、長期的借貸成本全面抬升，經(jīng)濟活動有可能無法承受高昂的利率成本，陷入滯漲。

圖：美聯(lián)儲縮表 數(shù)據(jù)來源：Fed H.4.1 balance sheet ,華爾街見聞

千萬別忘了，美聯(lián)儲也在拋售美債！

美聯(lián)儲自2023年硅谷銀行暴雷之后，對于資產(chǎn)負(fù)債表的收縮進(jìn)度有所放緩，如今已經(jīng)開始重新提速。

美聯(lián)儲在4月、5月、6月、7月分別縮表為1432億、1769億、449億、910億美元。（見下圖）

意思是，美聯(lián)儲在過去4個月合計向市場拋售了4560億美元的債券類資產(chǎn)，沖擊了美國債券市場，打壓了美國債券價格。

總結(jié)一下就是，美國財政部預(yù)估將來每月向市場發(fā)行債券約1000億美元，美國聯(lián)儲預(yù)估將來每月縮表約1000億美元，也就是說美國將來合計每月向市場拋售約2000億美元債券。

美國政府的赤字率無疑將進(jìn)一步擴大，美元借貸成本無疑將全面提高，貨幣信用的風(fēng)險及成本將外溢至全球各國，對全球經(jīng)濟活動的融資造成困擾。

全球經(jīng)濟除了貨幣成本上升，融資困難加大以外，也面臨著上游成本長期居高不下的困境。

關(guān)鍵在于，原油價格始終堅挺。

原油價格是一個宏觀因子，但是它卻在微觀上影響著經(jīng)濟活動的方方面面。

舉個例子。

8月9日（今天），國內(nèi)新一輪的成品油調(diào)價窗口即將開啟，據(jù)機構(gòu)預(yù)測，本輪國內(nèi)油價上調(diào)幾無懸念。

成品油價格上調(diào)的邏輯，就是原油價格在窗口期上漲了。

按50L的家庭用車來計算，加滿一箱汽油差不多要多花8元左右，一頓早餐錢就沒了。

而中國汽車保有量已經(jīng)超過4億輛，平均一下，每個家庭差不多都有一輛汽車。

簡單算下，原油價格宏觀上的上漲，將有可能在微觀上減少國內(nèi)每個家庭一頓早餐錢。

另外，油價上漲對大車的運輸成本影響更直接，這部分成本將會轉(zhuǎn)嫁到運輸商品的終端售價上，比如雞蛋、蘋果、豬肉、蔬菜等。

所以結(jié)果是，原油上漲帶來的微觀在方方面面的上漲，將進(jìn)一步擠占消費者的支出空間；而消費者寧可少消費，也不愿意多承擔(dān)商品價格的上漲。

最終，這一切的壓力將會從四面八方給到中游產(chǎn)業(yè)、實體企業(yè)。而企業(yè)為了生產(chǎn)、去庫存，將會虧本降價，行業(yè)內(nèi)耗，經(jīng)濟活動陷入困境。

好比汽車行業(yè)，顯然就是一個受家庭消費支出減少而沖擊的行業(yè)。

據(jù)證券日報報道，進(jìn)入8月份，上汽大眾打響了降價的“第一槍”，宣布8月1日至8月31日期間，上汽大眾旗下9款SUV車型降價。

緊接著，奇瑞新能源推出官方活動，用戶購買奇瑞新能源旗下小螞蟻、無界Pro、QQ冰淇淋三款車型均可享受不同現(xiàn)金優(yōu)惠，最高達(dá)到1萬元。

此外，零跑汽車、歐拉汽車、哪吒汽車等紛紛再次降價。

要知道，汽車行業(yè)已經(jīng)在3月份有過一波降價潮了，如今行業(yè)進(jìn)入第二輪降價潮，可見行業(yè)內(nèi)卷的激烈程度。

總結(jié)一下就是，原油為代表的大宗商品價格始終高位震蕩，甚至無懼美聯(lián)儲加息而逆勢上漲，給經(jīng)濟活動帶來了棘手的困擾。

老百姓的家庭收入沒有跟進(jìn)上漲，使得企業(yè)不僅無法把上游成本有效傳導(dǎo)，而且面對消費低迷甚至要虧本降價競爭。

圖：原油價格 數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

最后，我個人覺得全球經(jīng)濟在上游成本推升，疊加融資成本抬升，將會導(dǎo)致行業(yè)投資意愿不強、企業(yè)利潤空間較小，衰退的風(fēng)險逐漸積聚。

根據(jù)世界銀行做出的最新預(yù)測：在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體銀行業(yè)危機不蔓延的情況下，2023年和2024年，世界經(jīng)濟將依然保持疲弱，并且可能面臨衰退風(fēng)險。

全球經(jīng)濟增長可能從2022年的3.1%放緩到2023年的2.1%，2024年小幅上升至2.4%。

全球衰退風(fēng)險加大，普通人該怎么辦？

降低對高風(fēng)險、高杠桿資產(chǎn)的配置，也就是說要減少貸款、降低負(fù)債。

相反，增加對防御性資產(chǎn)的配置，比如現(xiàn)金、債券、黃金、高分紅指數(shù)ETF等，就是要保證現(xiàn)金流的健康，準(zhǔn)備好過冬的糧食。

大家是怎么認(rèn)為的呢？

（免責(zé)聲明：本文為葉檀財經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請勿以此作為投資依據(jù)。）

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