美股長期多頭埃德·亞德尼（Ed Yardeni）周三在一份報告中表示，所有支持股市拋售和最終衰退的看跌觀點都已落空，這意味著未來可能會有更多上漲。他預(yù)計到2024年底，標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到5400點，意味著潛在上漲空間為20%。

亞德尼在報告中列出了看跌股市的五大論點，并對它們逐一進(jìn)行了駁斥。

【資料圖】

1． 領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)正在下降

亞德尼強(qiáng)調(diào)，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)（LEI）在2021年12月達(dá)到峰值，自那時起至今年5月下跌了9.4%。LEI先前的下跌正確地預(yù)測了前八次經(jīng)濟(jì)衰退，平均提前時間約為12個月。

但根據(jù)亞德尼的說法，相對于服務(wù)業(yè)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)更偏向于制造業(yè)。LEI最近的數(shù)據(jù)“與我們的滾動衰退情景一致，目前的衰退正在波及商品行業(yè)。過去一年，美國運輸協(xié)會卡車噸位指數(shù)和鐵路車輛多式聯(lián)運集裝箱裝載量的疲軟證實了這一點?！?/p>

2． 收益率曲線倒掛

亞德尼表示：“收益率曲線倒掛表明，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策將導(dǎo)致金融危機(jī)，這可能演變成一場全面的信貸緊縮和衰退。是信貸緊縮導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)衰退，而不是收益率曲線倒掛預(yù)示了這些事件?！?/p>

“這一次，收益率曲線在去年夏天出現(xiàn)了倒掛。它再次正確預(yù)測了3月份發(fā)生的銀行業(yè)危機(jī)。到目前為止，這次的不同之處在于，美聯(lián)儲的反應(yīng)非常迅速，采取了緊急銀行流動性安排。到目前為止，這一安排避免了整個經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)的銀行擠兌和信貸緊縮?！?/p>

3． 貨幣供應(yīng)減少

看跌的投資者一直在警告M2貨幣供應(yīng)持續(xù)疲軟，這證實了貨幣政策過于緊縮，足以引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。亞德尼表示，盡管去年美國M2貨幣供應(yīng)量下降了4%，但仍比疫情前的上升趨勢高出約2萬億美元。

亞德尼表示：“5月份M2中的活期存款總額為5萬億美元。我們估計，這比大流行前的存款趨勢線高出1.5萬億美元。活期存款目前占M2的24%，高于2020年1月的10.3%。自1972年9月以來，M2就沒有這么高的流動性！”

4． 消費者正在耗盡過剩儲蓄

消費者一直在花費他們因疫情而產(chǎn)生的過剩儲蓄，一些銀行估計，到今年年底，他們的多余儲蓄將完全耗盡。但亞德尼的看法更為樂觀。

亞德尼說：“M2的年度變化與個人儲蓄的12個月變動密切相關(guān)，這表明根據(jù)我們對M2的分析，仍有大量過剩儲蓄?！薄斑@一結(jié)論得到了美聯(lián)儲關(guān)于各代人持有存款和貨幣市場基金的數(shù)據(jù)的證實。”

亞德尼估計，截至第一季度末，僅“嬰兒潮一代”持有的過剩流動資產(chǎn)就在1萬億至2萬億美元之間，這讓消費者有充足的資金用于消費，并有助于支撐經(jīng)濟(jì)。

5． 貨幣政策收緊

亞德尼表示：“貨幣政策是限制性的，特別是考慮到為應(yīng)對3月份的銀行業(yè)危機(jī)而收緊的貸款標(biāo)準(zhǔn)，以及正在進(jìn)行的QT計劃。然而，非常刺激的財政政策在一定程度上抵消了緊縮的貨幣政策。在過去，財政刺激通常是在衰退結(jié)束時，甚至是在衰退結(jié)束后才實施。這一次，在下一次經(jīng)濟(jì)衰退之前，大量的財政刺激措施已經(jīng)出臺。這也是為什么到目前為止還沒有出現(xiàn)下一次衰退的另一個原因。”

來源:金融界

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