最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)鉆井活動(dòng)正在放緩，這將導(dǎo)致其原油產(chǎn)量下降，交易員開(kāi)始押注：全球原油庫(kù)存將大幅減少……

(相關(guān)資料圖)

與4月份相比，美國(guó)5月份原油產(chǎn)量基本持平，這表明油價(jià)下跌和鉆井活動(dòng)放緩最終導(dǎo)致該國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到峰值并開(kāi)始下降。

根據(jù)美國(guó)能源署（EIA）7月31日公布的報(bào)告，除墨西哥灣沿岸外，美國(guó)48個(gè)州的原油和凝析油產(chǎn)量?jī)H比上月增加了19000桶/天。與去年同期相比，產(chǎn)量仍然增加了100多萬(wàn)桶/天，增幅為9%。

但油價(jià)的快速上漲是俄烏沖突造成的高油價(jià)以及七國(guó)集團(tuán)（G7）為此實(shí)施的制裁的遺留問(wèn)題，在2022年2月-8月期間，這些事件將WTI原油的實(shí)際價(jià)格推高至90美元/桶以上。

自世紀(jì)之交以來(lái)，經(jīng)通脹調(diào)整后在這一水平之上的WTI原油價(jià)格在所有月份都處于第60個(gè)百分位或更高的水平，這刺激了鉆探活動(dòng)并令產(chǎn)量顯著擴(kuò)大。

盡管沙特及其歐佩克盟友自2022年10月以來(lái)進(jìn)行了幾輪減產(chǎn)，但由于美國(guó)產(chǎn)量旺盛，加之戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的釋放和經(jīng)濟(jì)放緩，都使原油庫(kù)存保持在高位。

然而，如今環(huán)境已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生變化，為2023年晚些時(shí)候到2024年的下一次價(jià)格周期性上漲創(chuàng)造了條件，前提是主要經(jīng)濟(jì)體不陷入全面衰退。

經(jīng)驗(yàn)表明，鉆探率在期貨價(jià)格下跌后約4-5個(gè)月出現(xiàn)下降，產(chǎn)量則在約12個(gè)月下降。

經(jīng)通脹調(diào)整后的WTI原油價(jià)格在2022年6月達(dá)到近120美元/桶的峰值（第82個(gè)百分位），到2023年6月跌至不到71美元/桶（第43個(gè)百分位）。

而活躍的石油鉆井平臺(tái)數(shù)量在2022年12月達(dá)到平均623臺(tái)的峰值，到2023年7月下降了14%以上，平均只有534臺(tái)。

如果通常的模式保持不變，鉆井放緩應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致原油產(chǎn)量從2023年第三季度開(kāi)始下降，并持續(xù)下降到2024年上半年。

如果經(jīng)濟(jì)能避免衰退，同時(shí)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩甚至直接下降，加上沙特和歐佩克幅度更大、時(shí)間更長(zhǎng)的減產(chǎn)，全球原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將被大幅消耗。

從這個(gè)意義上說(shuō)，沙特單方面減產(chǎn)為美國(guó)生產(chǎn)商提供了一條生命線，避免了庫(kù)存的進(jìn)一步增加、穩(wěn)定了價(jià)格，并避免了美國(guó)鉆探活動(dòng)出現(xiàn)更嚴(yán)重萎縮。

交易員已經(jīng)開(kāi)始預(yù)計(jì)2023年晚些時(shí)候和2024年將出現(xiàn)產(chǎn)量缺口，目前，近月WTI期貨價(jià)格平均超過(guò)每桶80美元/桶（第54個(gè)百分點(diǎn)）。

WTI原油第四季度日歷價(jià)差收窄至現(xiàn)貨溢價(jià)1.50美元/桶，高于6月底的持平水平，這意味著交易員預(yù)計(jì)全球原油庫(kù)存將大幅減少。

在天然氣方面，美國(guó)5月份干氣產(chǎn)量攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的3196億立方英尺，與去年同期相比增長(zhǎng)了5%。

今年前五個(gè)月的總產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的154620億立方英尺，與2022年同期相比增長(zhǎng)了7%。與石油一樣，天然氣產(chǎn)量在2022年第二和第三季度對(duì)高企的價(jià)格的滯后反應(yīng)中繼續(xù)增長(zhǎng)。

按實(shí)際價(jià)格計(jì)算，天然氣期貨價(jià)格月平均價(jià)格在2022年8月達(dá)到每百萬(wàn)英熱單位9美元以上的峰值（自2000年以來(lái)所有月份的第78個(gè)百分位數(shù)），但在2023年4月跌至近2.20美元（第2個(gè)百分位數(shù)）。

隨著價(jià)格下跌，主要針對(duì)含氣地層的鉆機(jī)數(shù)量從2022年9月的平均162臺(tái)下降到2023年7月的平均132臺(tái)。

因此，天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)將在2023年下半年和2024年上半年大幅放緩，這將削弱2023/24年冬季的過(guò)剩庫(kù)存。

截至7月28日，美國(guó)地下儲(chǔ)氣庫(kù)的天然氣庫(kù)存約為2220億立方英尺，高于此前10年的季節(jié)性平均水平。但跟7月1日的2970億立方英尺相比已經(jīng)有所減少，這是自2022年12月以來(lái)最顯著的收縮。

如果今年冬季氣溫大致與最近的平均水平一致，那么產(chǎn)量增長(zhǎng)的放緩應(yīng)該會(huì)消除2023/24年冬季的供應(yīng)過(guò)剩。

由于交易員預(yù)計(jì)2023/24年冬季將出現(xiàn)生產(chǎn)赤字和庫(kù)存耗盡，天然氣的價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始上漲。

最近3個(gè)月，經(jīng)物價(jià)調(diào)整的美國(guó)天然氣平均價(jià)格逐步上升，5月份為2.30美元（第2個(gè)百分位），6月份為2.47美元（第2個(gè)百分位），7月份為2.63美元（第6百分位）。

不過(guò)，高級(jí)能源分析師John Kemp表示，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，天然氣的價(jià)格仍然非常低，這意味著鉆井活動(dòng)可能在短期內(nèi)繼續(xù)收縮。

關(guān)鍵詞：