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但斌最新發(fā)聲:AI時代已經(jīng)到來,看好“賣鏟子”的公司
2023-08-07 19:59:50來源: 紅刊財經(jīng)

本刊編輯部 | 王飛

精彩觀點

1. 從去年底至今,AI的時代已經(jīng)來了。


(資料圖)

2. AI是一個革命性的技術(shù)進步,把錢放在這樣的一些公司上做組合贏的概率相對大一些。

3. 我比較看好真正做模型的,或者是“賣鏟子”的公司,就是生產(chǎn)的產(chǎn)品是AI企業(yè)都需要的一類公司。

4. 我覺得新能源在未來10年~20年完全替代煤炭還是很困難的,煤炭行業(yè)還是可以投資的。

8月3日,深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌在央視《財訪》直播中表示,“AI時代已經(jīng)到來,AI對技術(shù)的進步可以看作是第四次工業(yè)革命,把錢放在這些相關(guān)公司上贏的概率會更大?!?/p>

但對于AI領(lǐng)域的投資,但斌也坦言,其更傾向于投資行業(yè)的龍頭企業(yè),而那些護城河不夠?qū)挕⒉粔蛏畹墓?,?jīng)過爆炒之后則很可能會跌得很慘。此外,針對市場關(guān)注較多的新能源、白酒、煤炭等多個領(lǐng)域,但斌也分享了自己的看法。

以下為直播實錄(有刪減):

AI是第四次工業(yè)革命

但也要提防炒概念

提問:您從去年備受質(zhì)疑,到今年上半年奪得百億私募冠軍,現(xiàn)在是否可以松口氣兒了?

但斌:巴菲特今年已經(jīng)92歲了,芒格明年就100歲了。投資是個漫長的過程,某一年的好壞只是其中的一環(huán),在做的不好的時候我們需要反省,然后讓自己有改進的可能,在好一些的時候我們也不能松氣,因為后面還有更漫長的歲月。投資是按照自己的想法去實踐,做的好與壞,或者在這個過程受到質(zhì)疑都是很正常的,就像2013年、2014年白酒龍頭下跌的時候,我堅定看好, 很多人說我是夜過墳場吹口哨自我壯膽。其實,作為投資人,這個東西(質(zhì)疑)不應(yīng)該構(gòu)成壓力,也不應(yīng)該構(gòu)成投資決策的一方面。

提問:在去年至今,您的一只產(chǎn)品與美股新能源龍頭特斯拉走勢極為相似,因此被猜測重倉了它,是這樣嗎?

但斌:我們包含美股投資的產(chǎn)品在去年出現(xiàn)了一個“小坑”,今年的反彈,其也給我們的凈值增長做了一定的貢獻。但我覺得,我們更應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)在發(fā)生的重大變化——從去年底至今,AI的時代已經(jīng)來了。也可以說,AI對產(chǎn)業(yè)的推動將是第四次工業(yè)革命。

提問:但在今年4月初,您曾表示,“(AI)這一波概念炒作,一旦被套,不知猴年馬月解套!”

但斌:我們不是不看好AI。我們都知道,A股比較喜歡炒概念,而AI又是一個巨大的進步,很有想象力,已經(jīng)被爆炒了一段時間,這個時候再讓老百姓買的話,可能會害很多人。而事實上,從4月底到現(xiàn)在,很多AI公司股價幾乎跌了一半,我那時的喊話只是想讓大家有一些警惕。

在投資過程中,即便我們看好一個產(chǎn)業(yè)迎來了巨大的變化,但也要回歸基本面,如果沒有業(yè)績推動或者真正的相關(guān)業(yè)務(wù)推動的話,僅靠想象力是很難維持高股價的。我們可以看到,歷史上很多公司在泡沫破裂的時候跌得很慘,歸根結(jié)底就是沒有業(yè)績支撐,它們不是真正可以推動產(chǎn)業(yè)革命的公司。我們是看好AI產(chǎn)業(yè)的,包括現(xiàn)在也是這樣。我們覺得,AI是一個革命性的技術(shù)進步,把錢放在這樣的一些公司上做組合贏的概率也要大一些。其實,很多投資人也是這么想的,但是并沒有這么做,而我們不僅是這么想的,今年也是這么做的。

看好“賣鏟子”的公司

關(guān)注全球領(lǐng)先的GPU企業(yè)

提問:您是如何把握AI革命這次歷史性機遇的?

但斌:我是從全球的角度看,既然認為AI是技術(shù)革命,那就投資技術(shù)革命中最領(lǐng)先的企業(yè)。這和我過去投資白酒、銀行、保險等行業(yè)是一樣的,投資就投龍頭。在我看來,行業(yè)中的龍頭企業(yè)往往會表現(xiàn)出更多的穩(wěn)定性,優(yōu)勢更加集中,同樣也可以獲得穩(wěn)穩(wěn)的、比較好的收益。

提問:您理想的龍頭公司是什么樣子的?

但斌:其實,我最近剛看到了兩家重要AI公司的季報,并聽了這兩家公司的電話會議。其中一家?guī)缀跏撬械臉I(yè)務(wù)都把AI當做了發(fā)展的方向,而且公司管理層在每一條業(yè)務(wù)線上都給出了激動人心的東西。另一家可能要略遜一籌,但也是把AI納入到了體系中,比如部分產(chǎn)品已經(jīng)開始收費了。真正的好公司一定是業(yè)務(wù)推動的,很多是有第二增長極的,AI對很多公司來說就是第二增長極,可以給這些公司帶來更高的利潤,這是長牛的基礎(chǔ)。

提問:您更看重哪類企業(yè)?

但斌:我比較看好真正做模型的,或者是“賣鏟子”的公司,就是生產(chǎn)的產(chǎn)品是AI企業(yè)都需要的一類公司。這類公司產(chǎn)品在過去幾乎每兩年都會迭代一次,而迭代之后就能夠提價25%、50%甚至是100%,這就構(gòu)成了更寬、更深的護城河(商業(yè)壁壘)。我覺得做投資商業(yè)壁壘是最核心的,如果企業(yè)沒有商業(yè)壁壘的話,是很難進行長期投資的。而擁有商業(yè)壁壘,企業(yè)的利潤就能夠長期保持,甚至能夠不斷的提升?!?/p>

當然,我們也是以3年~5年的中短期角度去觀察這類公司,畢竟它屬于半導(dǎo)體行業(yè),周期性較強,變化還是比較大的。所以,需要密切跟蹤行業(yè)的發(fā)展趨勢,當AI革命到了一定階段,它也可能會遇到天花板。

提問:市場比較擔心國外對國內(nèi)GPU的壟斷,那么,國內(nèi)的AI產(chǎn)業(yè)鏈是否也會受到影響?

但斌:據(jù)我了解,目前國內(nèi)是可以通過一些其他方式繞過這種所謂的壟斷的,如華為已經(jīng)在和一些國內(nèi)企業(yè)在做相關(guān)的合作。不過,在我看來,最終能跑出來的是擁有數(shù)據(jù)的,或者本身擁有很多用戶的企業(yè),比如微信和抖音,在垂直應(yīng)用的時候,很可能是勝出者。

聚焦兩類公司

AI占一類,白酒、煤炭占另一類

提問:市場對您的印象更深的是對消費股中白酒的投資,您為什么會轉(zhuǎn)向AI這類的科技股?

但斌:這可能是大家對我們有所誤解,我們一直以來的投資理念都是聚焦在兩類公司,一類是世界改變不了的公司,另一類是改變世界的公司。因為上市公司長牛的基礎(chǔ)是持續(xù)盈利,而這兩類公司是持續(xù)盈利的保障,當下AI就屬于改變世界的公司。

提問:白酒就是世界改變不了的公司?

但斌:是的。白酒是一個非常好的行業(yè),并且經(jīng)久不衰,它是消費領(lǐng)域的代表,而萬物皆可變,消費永不眠。并且白酒行業(yè)的品牌建立以后就很難改變,這就像女孩子喜歡的愛馬仕、LV一樣。即使是從供需關(guān)系來看,現(xiàn)在很多行業(yè)是產(chǎn)能過剩以及需要清庫存的,但白酒是個例外,如果短期賣不出去,還可以存儲,而且對品牌白酒來說是越放越值錢,這是一個非常好的商業(yè)模式。

不過,也正如大家所憂慮的那樣,近些年白酒的總量是在下降的,很多年輕人也確實不喜歡喝白酒。但品牌白酒的量卻是在上升的,同時,白酒作為一個民族文化也是很難改變的。

提問:我們注意到,除了龍頭白酒,您也有一些其他的品牌酒,為什么是這樣的組合?

但斌:白酒是非常值得投資的,尤其是其中的龍頭企業(yè),如果也可以每兩年提一次價,市場化的方式來運作,它的潛力還是非常大的。因為相比愛馬仕、LV,這家酒企的估值更便宜,成長性更高,而且分紅水平也要高于這些奢侈品公司。當然,我們也關(guān)注一些其他的品牌酒。

很多人詬病易方達明星基金經(jīng)理張坤的基金,因為有很多白酒組合,并且不怎么變化。但我覺得,這些持倉就不應(yīng)該變,因為這個組合已經(jīng)是最好的組合了,如果我不是做投資的,而是普通老百姓,我就會去買張坤的產(chǎn)品,他的產(chǎn)品中白酒占了大頭,還有一些護城河很深的港股,基本上都是沒有特別大風險的公司。其實,買白酒ETF也是一個選擇。

提問:您的持倉中還有一些煤炭股,這是什么原因?

但斌:煤炭也是世界改變不了的公司之一,它的護城河就是資源。從目前來看,我覺得新能源在未來10年~20年完全替代煤炭還是很困難的。并且按照巴菲特“你買的不是股票,而是公司生意的一部分”的理論,煤炭行業(yè)還是值得投資的,因為這個行業(yè)的分紅太高了,即使像今年這樣拿著煤炭很難受,但是持有10年~20年,依靠分紅也能回本了。

(文中觀點僅代表嘉賓個人,不代表《證券市場周刊》立場。文中提及個股僅做分析,不做投資建議。)

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