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觀察:直擊業(yè)績(jī)說明會(huì)丨線上營(yíng)收持續(xù)下滑,三只松鼠董事長(zhǎng):2023年將多渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)?;鲩L(zhǎng)
2023-06-05 22:41:09來源: 每日經(jīng)濟(jì)新聞

每經(jīng)記者:舒冬妮 每經(jīng)編輯:文多

6月5日下午,三只松鼠(SZ300783,股價(jià)21.52元,市值86.30億元)在線上舉行2022年度業(yè)績(jī)說明會(huì)。從線上提問情況來看,消費(fèi)疲軟下公司經(jīng)營(yíng)舉措、2023年?duì)I收和凈利目標(biāo)、股價(jià)提振措施、社區(qū)零售店等渠道發(fā)展?fàn)顩r是投資者們關(guān)注的重點(diǎn)。

“公司正在逐步構(gòu)建新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下的業(yè)務(wù)基本盤,相信業(yè)績(jī)好了,市值也會(huì)匹配公司價(jià)值,公司管理層對(duì)此充滿信心?!倍麻L(zhǎng)章燎源回應(yīng)稱。


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他表示,2022年是公司轉(zhuǎn)型變革的重要一年,2023年將結(jié)合全國(guó)化品牌優(yōu)勢(shì),明確“高端性價(jià)比”長(zhǎng)期戰(zhàn)略,線上渠道貫徹“品銷合一”電商新戰(zhàn)略;分銷渠道推進(jìn)“終端性價(jià)比”戰(zhàn)略布局,升級(jí)與戰(zhàn)略相符的堅(jiān)果與零食日銷專供貨品;線下門店通過加盟拓展策略,升級(jí)打造品質(zhì)型社區(qū)零食店,努力實(shí)現(xiàn)規(guī)?;鲩L(zhǎng)。

公司管理層還提到,社區(qū)零食店首店已于6月1日開啟內(nèi)測(cè),第一批店將在近期逐步開業(yè)。

線上營(yíng)收占比較2019年下降超30個(gè)百分點(diǎn)

2022 年,三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.93億元,同比下降25.35%,歸母凈利潤(rùn) 1.29 億元,同比下降 68.61%,歸母扣非凈利潤(rùn)為 0.41 億 元,同比下降 87.33%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,自2019年上市以來,三只松鼠營(yíng)收規(guī)模持續(xù)下滑。公司股價(jià)也反映了這一點(diǎn), Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月5日,三只松鼠近三年股價(jià)跌幅約75%,近兩年和近一年的股價(jià)跌幅分別為56.23%、2.12%。

過去三年,營(yíng)收不增反降,股價(jià)連續(xù)下跌。而3年前,曾經(jīng)很長(zhǎng)一段時(shí)間里,三只松鼠被看作零食賽道的一匹黑馬。2012年成立,依靠線上電商平臺(tái)起家,主打堅(jiān)果品類。只花了7年時(shí)間,公司便在2019年于創(chuàng)業(yè)板上市,被稱為“線上零食第一股”。同年,公司營(yíng)收突破百億元。

“線上”也成了三只松鼠繞不開的標(biāo)簽。2019年的全年?duì)I收里,線上渠道(主要系天貓、京東平臺(tái))營(yíng)收98.69億元,在總營(yíng)收中占比達(dá)到97%。

在2022年年報(bào)中,對(duì)于營(yíng)收凈利下滑,公司解釋稱,線上平臺(tái)流量下滑、公司 SKU 結(jié)構(gòu)調(diào)整、外部環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致部分物流倉庫發(fā)貨受限、公司主動(dòng)關(guān)閉不符合長(zhǎng)期發(fā)展的門店等多重因素導(dǎo)致2022 年度收入同比下降 25.35%。

線上流量下滑被公司當(dāng)作營(yíng)收下降的重要原因。年報(bào)顯示,2022年線上營(yíng)收47.88億元,占總營(yíng)收65.66%。天貓系平臺(tái)營(yíng)收19.80億元,同比下降32.99%,京東系營(yíng)收17.23億元,同比下降28.45%。

2021年公司線上營(yíng)收64.79億元,占比66.31%;2020年線上營(yíng)收72.31億元,占比73.84%。

可以看到,2019~2022年,三只松鼠的線上營(yíng)收持續(xù)下滑,從99億元下降到48億元,幾近腰斬;線上營(yíng)收在總營(yíng)收中的占比也從97%下降到了66%。

2023年有望回歸新增長(zhǎng)?

根據(jù)2022年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)每日?qǐng)?jiān)果、堅(jiān)果禮包、開心果、開口松子、夏威夷果、碧根果等為天貓品類榜單top1。三只松鼠淘系店鋪粉絲數(shù)超 4500 萬,京東系店鋪粉絲數(shù)超 7200 萬,粉絲數(shù)位列零食類目第一。

但這也改變不了三只松鼠線上營(yíng)收持續(xù)下滑的事實(shí),因?yàn)檫@背后是電商平臺(tái)流量變遷史。

電商平臺(tái)曾經(jīng)只有兩個(gè)名字:京東系和淘寶系。但在2019年,社交電商作為新型電商模式興起,拼多多快速崛起,成為京東、淘寶后的第三極;再后來,流量向短視頻平臺(tái)聚集,抖音快手不斷完善自己的電商平臺(tái)功能,成為如今的電商平臺(tái)第四極。

而以天貓京東平臺(tái)為主的三只松鼠,流量不斷被分化。2022年4月,公司提出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,在渠道方面,從電商向全渠道轉(zhuǎn)型,從單一品牌向多品牌轉(zhuǎn)型,重構(gòu)品牌力、渠道力與產(chǎn)品力。

在此次業(yè)績(jī)說明會(huì)上,三只松鼠管理層在回答多個(gè)關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)和未來業(yè)績(jī)的提問時(shí),線上渠道“品銷合一”電商新戰(zhàn)略、分銷渠道“終端性價(jià)比”戰(zhàn)略、線下門店加盟策略和社區(qū)零食店是被高頻提及的答案。

根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),三只松鼠 2023年第一季度營(yíng)收約19億元,同比減少38.48%;歸母凈利潤(rùn)約1.92億元,同比增加18.73%。

此外,多家券商發(fā)布研報(bào)看好三只松鼠未來增長(zhǎng),并給予買入和增持的評(píng)級(jí)。其中安信證券研報(bào)對(duì)三只松鼠首次評(píng)級(jí)為買入,其看好公司拓展線下分銷業(yè)務(wù)成長(zhǎng)潛力,以及切入零食店賽道將打開遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。

開源證券認(rèn)為,2022年公司主動(dòng)縮減SKU、優(yōu)化線下門店與低效批發(fā)渠道,短期業(yè)績(jī)承壓,但2022年第四季度戰(zhàn)略調(diào)整成效已經(jīng)顯現(xiàn),2023年第一季度“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略推進(jìn)供應(yīng)鏈升級(jí)及運(yùn)營(yíng)改善,營(yíng)收跌幅呈現(xiàn)逐月收窄趨勢(shì),公司戰(zhàn)略調(diào)整成效逐步顯現(xiàn)。

光大證券表示,2023年在三個(gè)維度的共同推進(jìn)下,公司收入有望回歸正增長(zhǎng):線上營(yíng)收在“品銷合一”新戰(zhàn)略下有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng);區(qū)域分銷進(jìn)展積極,將進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品的日?;N售;門店業(yè)務(wù)切入社區(qū)零食店新業(yè)態(tài)。

不過,2022年6月,針對(duì)三只松鼠,瑞銀證券發(fā)布《轉(zhuǎn)型陣痛持續(xù)》研究報(bào)告,對(duì)其評(píng)級(jí)下調(diào)至中性;今年5月,瑞銀證券繼續(xù)發(fā)布研究報(bào)告指出,公司出臺(tái)更多戰(zhàn)略舉措以重拾增長(zhǎng),但仍缺乏可見性,并保持了中性評(píng)級(jí)。

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