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歷年電商大促，美妝行業(yè)表現(xiàn)不可忽視。

從今年618電商銷(xiāo)售業(yè)績(jī)看，美妝行業(yè)表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)，總體看，各個(gè)平臺(tái)銷(xiāo)售成績(jī)不一，有的延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，有的表現(xiàn)羸弱，中高低檔化妝品牌之間也出現(xiàn)明顯分化，國(guó)貨品牌依然延續(xù)近年崛起之勢(shì)，頭部企業(yè)演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)。不過(guò)行業(yè)也面臨電商流量見(jiàn)頂、直播成本高企等調(diào)整，機(jī)構(gòu)如何看待行業(yè)未來(lái)發(fā)展？

高端、大眾品牌出現(xiàn)明顯分化？

618電商大促戰(zhàn)至半酣，美妝銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼。

5月31日，天貓618大促預(yù)售結(jié)束，據(jù)開(kāi)源證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2023年天貓平臺(tái)618美妝類(lèi)預(yù)售GMV約85.9億元，同比增加0.03%，整體表現(xiàn)較弱；

相較之下，抖音平臺(tái)618美妝類(lèi)預(yù)售GMV約30-35億元，同比增加60.3%，表現(xiàn)較好。

對(duì)于美妝618預(yù)售階段表現(xiàn)，開(kāi)源證券認(rèn)為，預(yù)售商品因需提前支付定金，故具備較強(qiáng)銷(xiāo)售鎖定功能，預(yù)售情況對(duì)于預(yù)判618全周期銷(xiāo)售情況具備一定參考價(jià)值。

分品牌銷(xiāo)售情況看，天貓618預(yù)售護(hù)膚品類(lèi)TOP20品牌中超高端品牌表現(xiàn)較弱，高端、大眾品牌則出現(xiàn)明顯分化。

具體來(lái)看，2023年天貓618預(yù)售護(hù)膚品類(lèi)TOP20品牌中，超高端品牌整體表現(xiàn)較弱，代表品牌赫蓮娜、海藍(lán)之謎預(yù)售GMV同比分別減少11.0%和44.3%，客單價(jià)分別降低21.9%和17.4%；

高端品牌整體分化明顯，其中SK-II、修麗可預(yù)售GMV同比分別為增長(zhǎng)91.6%和56.7%表現(xiàn)較好，而雅詩(shī)蘭黛預(yù)售GMV同比減少20.4%；

大眾品牌也整體呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。珀萊雅（603605.SH）、巨子生物（02367.HK）等國(guó)貨品牌表現(xiàn)亮眼，而歐萊雅、玉蘭油預(yù)售GMV則同比分別下降14.5%、11.8%，客單價(jià)分別下滑2.7%、10.1%。

不過(guò)從京東給出的美妝數(shù)據(jù)看，一些國(guó)際大牌美妝品牌還是取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

雖然沒(méi)有預(yù)售業(yè)績(jī)，但從開(kāi)門(mén)紅表現(xiàn)看，京東黑板報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年618開(kāi)門(mén)紅4小時(shí)，京東美妝超1100個(gè)品牌成交額同比增長(zhǎng)100%，蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛、SK-II、赫蓮娜、科顏氏等多個(gè)美妝大牌成交額突破千萬(wàn)，美妝消費(fèi)快速恢復(fù)。

同時(shí)京東平臺(tái)也有國(guó)貨產(chǎn)品銷(xiāo)售表現(xiàn)較為亮眼，比如含有美妝化成分的洗護(hù)產(chǎn)品成為個(gè)護(hù)消費(fèi)新時(shí)尚，凡士林素顏霜增長(zhǎng)10倍，成了美妝爆款。

國(guó)貨品牌延續(xù)崛起之勢(shì)

延續(xù)近年來(lái)國(guó)貨美妝崛起勢(shì)頭，今年618期間，很多國(guó)產(chǎn)化妝品銷(xiāo)售業(yè)績(jī)亮眼，已經(jīng)俘獲不少消費(fèi)者的心智，頭部品牌表現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

具體來(lái)看，本次天貓618預(yù)售TOP20護(hù)膚和彩妝品牌中，國(guó)牌品牌GMV占比分別為22.0%、30.2%，均同比有所增長(zhǎng)。其中珀萊雅、巨子生物、上美股份（02145.HK）、貝泰妮（300957.SZ）等旗下品牌表現(xiàn)突出，國(guó)產(chǎn)頭部美妝品牌表現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。

其中，珀萊雅旗下主品牌“珀萊雅”包攬?zhí)熵?、抖音、京東美妝國(guó)貨第一，三家平臺(tái)GMV同比分別增長(zhǎng)超70%、90%、40%；

彩妝品牌“彩棠”則奪得天貓彩妝第二、抖音彩妝第一，天貓、抖音渠道GMV同比分別增長(zhǎng)超100%、80%；

高端洗護(hù)品牌“O&R”天貓、抖音渠道GMV同比分別增長(zhǎng)超500%、100%；

巨子生物旗下品牌“可復(fù)美”618預(yù)售前4小時(shí)躋身天貓美妝行業(yè)TOP6，預(yù)售GMV位列天貓護(hù)膚預(yù)售榜TOP8。

旗下?lián)碛许n束、一葉子、紅色小象三大知名品牌的上美股份銷(xiāo)售情況也可圈可點(diǎn)，其中韓束同比增幅也高達(dá)90%以上；

值得一提的是，上美股份的嬰童護(hù)理品牌紅色小象發(fā)展也不錯(cuò)。據(jù)上海證券研報(bào)數(shù)據(jù)，在2022年4月-2023年3月全網(wǎng)（包括天貓、京東、抖音平臺(tái)）嬰童護(hù)膚銷(xiāo)售額榜單中可以看到，紅色小象銷(xiāo)售額達(dá)到2.15億元。

在頭部品牌帶動(dòng)下，國(guó)貨美妝表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，一方面是由于國(guó)貨美妝在價(jià)格上具有明顯的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者的需求；

另一方面，國(guó)產(chǎn)化妝品產(chǎn)品質(zhì)量也得到了不斷提高。近年不少?lài)?guó)貨品牌開(kāi)始注重產(chǎn)品研發(fā)、品牌創(chuàng)新等，推出不少優(yōu)質(zhì)品牌，極大提升了國(guó)產(chǎn)化妝品的影響力和知名度。

綜合來(lái)看，開(kāi)源證券研報(bào)表示，從本次618美妝預(yù)售情況來(lái)看，線(xiàn)上美妝大盤(pán)穩(wěn)健復(fù)蘇，國(guó)貨美妝品牌持續(xù)崛起。

國(guó)泰君安訾猛團(tuán)隊(duì)也撰文認(rèn)為，618美妝大盤(pán)整體回暖，好于此前預(yù)期，當(dāng)前板塊處于預(yù)期底部，數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望催化情緒。

流量見(jiàn)頂、直播成本高企成挑戰(zhàn)

化妝品領(lǐng)域品牌眾多，行業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)激烈。從行業(yè)表現(xiàn)看，受疫情影響，2022年化妝品零售表現(xiàn)弱于社零整體，今年一季度，行業(yè)增速回正但復(fù)蘇偏弱，申萬(wàn)宏源研究認(rèn)為，需求不振導(dǎo)致板塊估值承壓。

針對(duì)行業(yè)弱復(fù)蘇原因，申萬(wàn)宏源研究認(rèn)為，既有優(yōu)勢(shì)電商渠道流量見(jiàn)頂，直播等銷(xiāo)售方式成本高企是行業(yè)面臨的兩大挑戰(zhàn)。

展望未來(lái)發(fā)展，申萬(wàn)宏源研究認(rèn)為，探索常態(tài)化社會(huì)下客群消費(fèi)偏好和促銷(xiāo)節(jié)奏為下一階段重點(diǎn)，看好國(guó)貨龍頭的本土適應(yīng)能力和消費(fèi)者洞察力，推薦：巨子生物，珀萊雅、貝泰妮、華熙生物、丸美股份、上海家化

開(kāi)源證券認(rèn)為，行業(yè)短期承壓但中長(zhǎng)期成長(zhǎng)無(wú)虞。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，龍頭品牌“大單品+多渠道”邏輯持續(xù)驗(yàn)證，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，同時(shí)部分國(guó)貨品牌的多品牌戰(zhàn)略也逐步體現(xiàn)成效。

展望未來(lái)，開(kāi)源證券看好產(chǎn)品力、品牌力俱佳，具備較強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力，如多渠道、多品牌運(yùn)營(yíng)的國(guó)貨美妝龍頭，重點(diǎn)推薦珀萊雅。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前珀萊雅618預(yù)售表現(xiàn)好、主品牌勢(shì)能向上，第二、三梯隊(duì)品牌有望續(xù)力成長(zhǎng)；

此外，其也推薦存在修復(fù)預(yù)期、估值具備彈性的華熙生物、貝泰妮；受益標(biāo)的包括丸美股份、水羊股份、巨子生物等。

上海證券則看好美妝賽道長(zhǎng)期韌性，化妝品板塊建議關(guān)注卡位高增長(zhǎng)高景氣賽道，納入港股通，天花板尚遠(yuǎn)的膠原蛋白龍頭企業(yè)巨子生物。

上海證券認(rèn)為，巨子生物具有核心專(zhuān)利技術(shù)壁壘，線(xiàn)下渠道及新品增長(zhǎng)曲線(xiàn)均有向上優(yōu)化空間，線(xiàn)上增速?gòu)?qiáng)勁。

作者：李瑩

編輯：Effie

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