上周市場連續(xù)調(diào)整,上證指數(shù)下跌了1.86%,一些高位板塊顯著調(diào)整,傳媒、建筑、有色領跌。成交活躍度也明顯下降,周四、周五成交額都不到萬億元。北向資金本周則是有99.6億元的凈流入。
市場下跌,從內(nèi)部因素來看,4月CPI同比漲幅由上月的0.7%,回落至0.1%;4月PPI同比降幅擴大至3.6%,連續(xù)7個月下降。4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元,新增人民幣貸款7188億元,M2同比增速回落至12.4%,也均低于市場預期。
(相關(guān)資料圖)
經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)反映當前經(jīng)濟復蘇情況并不牢固,仍然需要政策加碼。下周二有關(guān)部門將公布4月社會消費品零售總額,規(guī)模以上工業(yè)增加值等月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。另外下周一還將有1000億元MLF到期,數(shù)據(jù)不好的情況下,市場對降息有期待,可以重點關(guān)注。
海外方面美國4月CPI同比增長4.9%,低于市場預期的5%,但美有關(guān)人員認為CPI數(shù)據(jù)絕對值仍然太高,表態(tài)偏鷹。同時美國債務問題還是一個可能的風險點,引發(fā)避險情緒;財長人員表示,必須有所妥協(xié),國會必須提高債務上限。
美國國債一般被認為是安全的投資品種,一旦出現(xiàn)債務違約,可能導致信貸收緊、失業(yè)率上升,美國經(jīng)濟可能陷入嚴重衰退,全球股票市場也可能面臨沖擊。因此下周美國高層對于債務上限的討論也很重要。
總體來說,A股前期人工智能、“中特估”板塊上漲較多,雖然是可能貫穿全年的主線,但短期有資金獲利了結(jié)出現(xiàn),同時內(nèi)外負面因素疊加,市場可能處在震蕩期。后續(xù)需要關(guān)注政策如何來應對經(jīng)濟修復走弱的情況。
從配置的方向看,養(yǎng)殖板塊前期調(diào)整時間和幅度較大,或存在階段性的布局機會。4月末有關(guān)部門表示,全國平均豬糧比價為5.21:1,處于過度下跌二級預警區(qū)間,將研究適時啟動年內(nèi)第二批中央凍豬肉儲備收儲工作,推動生豬價格盡快回歸合理區(qū)間。
從豬周期角度來說,收儲不足以改變供需關(guān)系的趨勢,不過也說明目前豬價確實低迷。2022年5月至12月,國內(nèi)的能繁母豬存欄持續(xù)環(huán)比增長,而能繁母豬配種到商品豬出欄的產(chǎn)能傳導的時間是10個月左右,因此二季度生豬出欄量總量預計仍處在環(huán)比增加階段;再加上豬肉需求處在淡季,豬價短期難以上漲。
不過低豬價下行業(yè)虧損,疊加豬瘟區(qū)域性擾動,會加速生豬產(chǎn)能的去化。一季度,中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)歸母凈利潤-69億元。豬價低位下,自2021年三季度以來,板塊已有6個季度歸母凈利潤為負。
今年一季度,能繁母豬存欄持續(xù)減少。根據(jù)相關(guān)部門數(shù)據(jù),1-3月能繁母豬存欄環(huán)比分別-0.50%、-0.60%和-0.87%。從全年走勢判斷,下半年隨消費旺季到來,豬價有望反轉(zhuǎn)向上,突破去年10月高點。參考最近兩輪豬周期,豬價底部、產(chǎn)能去化或成為養(yǎng)殖板塊的催化劑。
從長期來看,豬價呈現(xiàn)上漲趨勢,投資養(yǎng)殖板塊或可對沖豬價的上漲。另外行業(yè)集中度持續(xù)提升,近5年11家上市頭部豬企的生豬出欄市占率,分別為6.74%、8.29%、10.49%、14.20%和17.60%,提升較為明顯。未來散戶不斷退出,我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。
自2020年8月以來,豬肉價格見頂,中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)開始回調(diào),截至5月12日中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)跌幅達到40.96%,同期滬深300跌幅僅為16.13%。指數(shù)PB估值為3.08,位于歷史13.81%分位,行業(yè)具備較強的配置價值,可以關(guān)注養(yǎng)殖ETF(159865)。
來源:Wind
此外,汽車板塊景氣度則是有所回暖。本周相關(guān)部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實施汽車國六排放標準有關(guān)事宜的公告》,2023年7月1日起全國范圍全面實施國六排放標準6b階段,針對RDE試驗報告結(jié)果為“僅監(jiān)測”的輕型汽車國六b車型,給予半年銷售過渡期,允許銷售至2023年12月31日。 過渡期的設置能夠減小車企和經(jīng)銷商的去庫存壓力,避免市場價格體系劇烈震蕩,有助于消除消費者觀望情緒,對于后續(xù)汽車生產(chǎn)將有較好的促進作用,同時也將帶動汽車零部件企業(yè)產(chǎn)品出貨量提升,體現(xiàn)了相關(guān)部門對于汽車行業(yè)的政策關(guān)懷。
上周相關(guān)部門披露2023年4月乘用車市場零售達到163.0萬輛,同比增速55.5%,環(huán)比增長2.5%,也是自2010年以來僅有的兩次環(huán)比正增長之一。
最新的數(shù)據(jù)5月1-7日,乘用車市場零售37.5萬輛,同比去年同期增長67%,較上月同期增長46%;新能源車市場零售9.9萬輛,同比去年同期增長128%,較上月同期增長38%。
來源:Wind
此前市場最擔心的還是“價格戰(zhàn)”對行業(yè)的影響。隨著國六b實施政策落地,行業(yè)信心有望恢復。另外近期特斯拉國內(nèi)model 3和model y均出現(xiàn)了漲價,同時新一輪新能源車下鄉(xiāng)政策也即將出臺,疊加原材料價格下行、缺芯緩解、疫后消費復蘇,汽車板塊或有階段性反彈行情機會。但是,今年新能源可能會遇到一些挑戰(zhàn)。一方面,新能源車的滲透率已經(jīng)達到30%,隨著增速下降,市場就要重新尋找估值中樞。另一方面,今年新能源賽道的出口大概率會下降。中長期看好新能源化和智能化變革,可以關(guān)注汽車ETF(516110)、新能源車ETF(159806)。
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