（圖片來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意）

【資料圖】

5月11日，央行發(fā)布4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)報(bào)告。4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.9個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額66.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

受訪人士向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)指出，4月新增信貸、社融數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，主要受三方面因素推動(dòng)：一是季節(jié)性因素，4月份信貸、社融通常會(huì)出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落；二是居民樓市銷售偏弱。三是今年政策靠前發(fā)力，4月份銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)信貸投放節(jié)奏進(jìn)行了一定調(diào)整。

M2回落但仍高于去年同期

雖然4月M2增速繼續(xù)回落，但仍高于去年同期，且處在較高區(qū)間。

“M2同比繼續(xù)略高于名義GDP增速，反映出目前貨幣環(huán)境繼續(xù)適度寬松，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)表示。

對(duì)于M2回落的原因，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱，一方面，4月居民存款減少1.2萬(wàn)億元，同比多減4968億元，主要是在資本市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)回暖背景下，居民儲(chǔ)蓄有所分流。

另一方面，4月份財(cái)政存款增加5028億元，同比多增4618億元，財(cái)政資金回籠也制約了M2增長(zhǎng)。下階段，受去年基數(shù)逐月抬升的影響，預(yù)計(jì)M2增速還將回落。

社融方面，4月社融規(guī)模同比增長(zhǎng)10%，與上月持平，繼續(xù)保持平穩(wěn)。新增社融1.22萬(wàn)億元，比上年同期多增2729億元。

結(jié)構(gòu)上，財(cái)政政策前置發(fā)力，政府債凈融資4548億元，同比多增636億元，占新增社融的37.28%；新增人民幣貸款4431億元，占新增社融的36.32%；此外，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項(xiàng)表外融資改善。

信貸季節(jié)性回落，居民存款出現(xiàn)負(fù)增

4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。

分部門看，住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長(zhǎng)期貸款減少1156億元；企（事）業(yè)單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長(zhǎng)期貸款增加6669億元，票據(jù)融資增加1280億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2134億元。

4月信貸投放呈現(xiàn)季節(jié)性回落，信貸節(jié)奏趨于平穩(wěn)。溫彬指出，4月人民幣貸款雖較3月呈現(xiàn)季節(jié)性回落，但仍同比多增649億元。分部門看，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)增加對(duì)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的信貸投放，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

“同時(shí)，居民貸款再次下降，短期貸款和中長(zhǎng)期貸款均出現(xiàn)回落，反映出居民消費(fèi)信心和購(gòu)房意愿仍需進(jìn)一步穩(wěn)固。”溫彬補(bǔ)充道。

周茂華認(rèn)為，4月份居民消費(fèi)和房地產(chǎn)表現(xiàn)偏弱，但消費(fèi)較去年同期有所改善，目前處于修復(fù)性復(fù)蘇階段，有必要進(jìn)一步觀察。國(guó)內(nèi)宏觀政策還需要努力激發(fā)微觀主體活力，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期。

值得關(guān)注的是，存款方面，4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少1408億元，財(cái)政性存款增加5028億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2912億元。

華西證券發(fā)布研報(bào)指出，居民存款出現(xiàn)負(fù)增，連續(xù)積累的超額儲(chǔ)蓄或?qū)⒅鸩结尫拧?/p>

業(yè)內(nèi)認(rèn)為未來(lái)將延續(xù)穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)

未來(lái)貨幣政策走向會(huì)如何？

周茂華認(rèn)為，4月金融數(shù)據(jù)結(jié)合此前公布通脹和制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)和內(nèi)需偏弱仍是主要矛盾，經(jīng)濟(jì)處于修復(fù)性恢復(fù)階段。接下來(lái)宏觀政策有望延續(xù)：偏積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策組合，并結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)同時(shí)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

“預(yù)計(jì)下半年貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎，延續(xù)穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)，在保持信貸總量適度增長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕情況下，更加倚重結(jié)構(gòu)性工具，突出支持重點(diǎn)，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，提升政策精準(zhǔn)質(zhì)效。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)平衡?！敝苊A稱。

在溫彬看來(lái)，4月CPI和PPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力仍有待加強(qiáng)。就宏觀政策而言，應(yīng)繼續(xù)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，尤其是加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)。

“貨幣政策在保持穩(wěn)健的前提下，繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，持續(xù)加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)?！睖乇虮硎?。

華西證券認(rèn)為，在全年“總量適度，一季度有所前置”的情況下，后續(xù)信貸的投放可能會(huì)延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，不過(guò)隨著前期投放的大量資金逐步向?qū)嶓w傳導(dǎo)，或?qū)⒅平?jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力增強(qiáng)，對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)不宜過(guò)度悲觀。

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