99歲的芒格在最近的采訪中, 不僅表示 美國銀行業(yè)堆滿了“地產(chǎn)壞賬” ,他還表示投資的黃金時代已經(jīng)結(jié)束,投資者將需要應(yīng)對低回報期的挑戰(zhàn)。
【資料圖】
英國《金融時報》寫到,芒格身著格子襯衫,坐在輪椅上。他在內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈長大,距離巴菲特現(xiàn)在的居所僅幾百英尺。兩人在1959年相識,當(dāng)時巴菲特28歲,芒格35歲。芒格曾在巴菲特祖父擁有的雜貨店工作,后來成為一名律師,被他的合伙人引導(dǎo)進入投資領(lǐng)域。
巴菲特認(rèn)為,是芒格鼓勵他放棄了導(dǎo)師本杰明?格雷厄姆(Benjamin Graham)推崇的“雪茄煙頭策略”,即購買廉價股票,就像買一支被丟棄的雪茄,只剩下一絲價值。
2015年,巴菲特在伯克希爾第50封年度信中寫道:
“他(芒格)給我的藍圖很簡單:忘記你所知道的以優(yōu)異的價格收購合理企業(yè)的做法;相反,應(yīng)該以合理的價格收購優(yōu)秀的企業(yè)?!?/p>
這種方法對他們很有幫助。自1965年以來,伯克希爾的復(fù)合年回報率接近20%,是基準(zhǔn)標(biāo)普500回報率的兩倍。
芒格說: “我們是特殊時代的產(chǎn)物,擁有一系列完美的機會?!彼a充說,他生活在“一個成為普通股票投資者的完美時期”。
他表示, 他和巴菲特“總體上受益于”低利率、低股票價值和充足的機會。
芒格說,他的大部分財富來自于四項投資: 伯克希爾、零售商好市多(Costco)、他在李錄的喜馬拉雅資本管理的基金中的投資,以及Afton Properties,一個擁有加州和新澤西州公寓樓的房地產(chǎn)企業(yè)。福布斯估計他的財富為24億美元。
他說:
“一個非常聰明的人努力工作,也許只有三、四、五個真正好的長期機會,以便以低廉的價格購買偉大的公司,這種情況很少發(fā)生。”
在公司將于本周六召開年度股東大會之前,成千上萬的伯克希爾股東將齊聚奧馬哈,聆聽這兩位90多歲的投資者的演講,他們將參加一場類似于資本主義節(jié)日的活動。
但芒格警告稱,投資的黃金時代已經(jīng)結(jié)束,投資者將需要應(yīng)對低回報期的挑戰(zhàn)。
他說: “現(xiàn)在很難再獲得像過去那樣的回報了?!彼赋?,高利率和追逐低估公司和尋找有缺陷的公司投資者數(shù)量增加都是原因。
“就在游戲變得越來越困難的時候,我們有越來越多的人想要玩這個游戲,”他說。
在過去的十年中,伯克希爾有時難以找到有價值的投資機會,這一事實體現(xiàn)在現(xiàn)金余額經(jīng)常超過1000億美元,公司選擇回購其自己的數(shù)十億美元的股份。
芒格還抨擊了他自己的行業(yè), 批評“投資經(jīng)理過剩,對國家不利”。其中許多人只是“算命者或占星家,他們從客戶賬戶中提取資金,而這些資金沒有通過任何有用的服務(wù)獲得”。
他還批評了各種收購集團。
“私募股權(quán)太多、各種買家……這使得這個游戲?qū)γ總€人來說都很艱難?!?/p>
他在談到私募股權(quán)基金經(jīng)理說:“收費的人仍然表現(xiàn)得很好?!?/p>
但他警告道:“那些支付所有這些費用而沒有得到很好服務(wù)的人們,最終可能會不愿意支付這些費用?!?/p>
巴菲特曾向伯克希爾股東強調(diào)“永遠(yuǎn)不要做空美國”,而芒格則更為謹(jǐn)慎。他說:
“我不認(rèn)為我們可以想當(dāng)然認(rèn)為美國的民主將永遠(yuǎn)繁榮發(fā)展,但我認(rèn)為在相當(dāng)長的一段時間內(nèi),我們還是會跌跌撞撞地度過難關(guān)?!?/p>
談到他對世界的影響力,芒格說:
“我希望我留下的遺產(chǎn)是更加不懈的決心去發(fā)展和運用我所謂的不尋常的常識?!?/p>
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