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【資料圖】

電動汽車生產(chǎn)商特斯拉（TSLA.US）績后股價大跌。在公布2023年第1季業(yè)績后，特斯拉的股價在盤后時段大跌7.55%。

特斯拉接連降價之后，大致可以預(yù)計得到，它的毛利率遲早會下降，只是來得有點突然。

2023年第1季，特斯拉的汽車銷售收入按年增長21.68%，至188.78億美元，收入增幅遠低于其交付量增幅36.39%，或反映其單車收入的下降。

財華社按照特斯拉期內(nèi)交付量及汽車銷售收入計得，特斯拉的汽車銷售均價于2023年第1季或按年下降10.78%，至4.46萬美元。

見下圖，在特斯拉的單車收入在最近三個季度持續(xù)下滑。

但是，第1季汽車銷售營業(yè)成本卻按年大增41.30%，至154.22億美元，汽車銷售營業(yè)成本增幅遠超收入增幅，財華社猜測，營業(yè)成本顯著增加或與德州超級工廠及德國柏林超級工廠投產(chǎn)新增的固定折舊開支有關(guān)。

財華社據(jù)此估算，其2023年第1季的單車成本或為3.65萬美元，按年增加3.60%。

因汽車銷售收入的單車成本上升加快，特斯拉的汽車銷售業(yè)務(wù)于2023年第1季毛利率或按年下降11個百分點，至18.31%，見下圖。

受汽車銷售業(yè)務(wù)毛利率顯著下降所影響，特斯拉的2023年第1季股東應(yīng)占凈利潤按年下滑24.26%，至25.13億美元；非會計準則股東應(yīng)占凈利潤同比下降21.31%，至29.36億美元。

在第1季業(yè)績中，特斯拉表示，盡管其對多個車型降價，但對經(jīng)營利潤率的負面影響仍處于一個可管理的范圍。該公司預(yù)計，通過最新工廠的生產(chǎn)效率改善和降低物流成本，以及持續(xù)專注于經(jīng)營杠桿，其單車成本仍會繼續(xù)下降。

許多人擔(dān)憂特斯拉的汽車銷售毛利率，認為“減價戰(zhàn)”下，特斯拉的利潤率壓力只會加大。這是事實，但特斯拉顯然無意停滯在以價格換取利潤上，而是寧愿以消耗利潤來吸流，用意何在？

目的一：提升規(guī)模效益

美國多個州計劃在這兩年禁售燃油車。作為最大的汽車消費國，美國以立法鼓勵使用電動汽車，將大大提振電動車的需求，得益者是誰，大家都猜得到，這也是特斯拉在美國擴大產(chǎn)能，并建設(shè)電池廠，以緩和上游供應(yīng)鏈壓力的主要原因。

財華社留意到，對比于2022年末，特斯拉2023年第1季加州超級工廠的Model 3/Model Y產(chǎn)能由50萬輛增至55萬輛，德國柏林超級工廠產(chǎn)能由25萬輛擴大至35萬輛，整體產(chǎn)能或由2022年末的185萬輛擴大至200萬輛。

截至2023年3月末止的12個月，特斯拉的電動汽車總產(chǎn)量為150.5萬輛，僅相當(dāng)于當(dāng)前年產(chǎn)能75.25%。

該公司表示，2023年仍將維持長期年復(fù)合增幅50%的目標，全年產(chǎn)量或為180萬輛，而馬斯克在業(yè)績發(fā)布會上暗示，這是保守數(shù)據(jù)，他預(yù)計200萬輛沒有問題。

特斯拉期望增加產(chǎn)量，來實現(xiàn)產(chǎn)能的全面運作，以降低分攤的固定支出，來實現(xiàn)利潤率的提升，前提是有足夠的銷量能吸納其產(chǎn)量，這正是其以流量換利潤的邏輯。

除此以外，特斯拉還通過涉足上游、工藝創(chuàng)新及重要配件自產(chǎn)，來改善供應(yīng)鏈，削減成本來提升利潤，并且通過龐大生產(chǎn)對供應(yīng)商的議價力，來實現(xiàn)采購規(guī)模效益。

因此，在做到特斯拉這么大的規(guī)模，降價促銷以提升銷量的經(jīng)濟效益要高得多。

目的二：硬件引流，服務(wù)和軟件賺錢

汽車買賣，只是一筆過的交易，如何將一次性的交易轉(zhuǎn)換成源源不斷的收益，蘋果（AAPL.US）或許提供了不可多得的啟示——通過硬件引流，利用用戶黏性，躺賺售后附加值。

2023年第1季，特斯拉的服務(wù)及其他分部收入同比增長43.63%，至18.37億美元，占總收入的比重由去年同期的6.82%提升至7.87%；并由去年同期的毛虧約700萬美元，改善至期內(nèi)的毛利1.35億美元，毛利率為7.35%，創(chuàng)下紀錄新高。

需要注意的是，對比于電動汽車大量物料支出，服務(wù)收入所需成本較低，隨著收入的規(guī)?；?，其利潤率有望得到大大的提升。

馬斯克就提到，寧愿犧牲特斯拉的短期利潤，積極爭取擴大市場份額，以在其汽車實現(xiàn)完全自動駕駛時賺取更高的收益，并通過“機器人出租車（RoboTaxi）”來賺取更高的收入。

正如該公司在財報中提到的：將繼續(xù)執(zhí)行創(chuàng)新方式削減生產(chǎn)和運營成本，預(yù)計其軟件相關(guān)收益的增長加速和配合硬件相關(guān)利潤可帶來裨益，仍然認為其經(jīng)營利潤率仍將是行內(nèi)最高。

結(jié)語

特斯拉的戰(zhàn)略方向其實很明確，自己的戰(zhàn)略布局也十分清晰，容易理解：通過地區(qū)產(chǎn)能布局，來滿足當(dāng)?shù)厥袌鏊?，例如產(chǎn)能重心放在美國、中國和德國，面向目前三大需求市場：北美、亞洲和歐洲。

此外，與寧德時代的合作，自產(chǎn)4680電池，拓展光伏和儲能等產(chǎn)業(yè)鏈，形成業(yè)務(wù)生態(tài)閉環(huán)，以擴大其潛在的利潤拓展空間。

并且，明確表示不惜犧牲利潤來降價，以搶占市場份額，為的就是實現(xiàn)規(guī)模效益，提升利潤率。

但是，市場不是靜態(tài)的，特斯拉任性地規(guī)劃其擴張版圖的同時，不能忽略面對的競爭，除了中國的新勢力“蔚小理”、哪吒、零跑等外，還有產(chǎn)業(yè)鏈較為完整的比亞迪（01211.HK），以及擁有完善經(jīng)銷渠道、技術(shù)積累和產(chǎn)能布局的傳統(tǒng)汽車生產(chǎn)商，例如豐田、上汽、福特、大眾等，這些傳統(tǒng)品牌也在開發(fā)自己的電動車系列，將對特斯拉的擴張構(gòu)成威脅。

作者：毛婷

編輯：Terry

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