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夢回2008,“房間里的大象”威脅美國科技圈
2023-03-14 11:02:47來源: 鈦媒體APP

圖片來源@視覺中國

文|最話FunTalk,作者|何伊然,編輯|王芳潔


【資料圖】

僅僅幾天時(shí)間,硅谷銀行(簡稱SVB)崩盤事件就開始傳導(dǎo),釀成了次貸危機(jī)后美國金融市場的最大危機(jī)。至少在這件事上,硅谷銀行實(shí)現(xiàn)了硅谷速度,正如其名。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日,作為美國第十六大、專注于PE/VC和科技型企業(yè)融資的銀行,SVB宣布將出售價(jià)值約210億美元的證券,并承認(rèn)交易將會(huì)造成約18億美元的虧損。

隨后上述消息立刻引發(fā)一場“金融海嘯”,大量SVB客戶開始在銀行門口排隊(duì)提現(xiàn),以至于14個(gè)小時(shí)內(nèi),客戶申請的提款金額達(dá)到420億美元,直接導(dǎo)致SVB的現(xiàn)金賬戶虧空。

及至次日晚間硅谷銀行直接宣布,進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。

這場突如其來的災(zāi)難成為了上個(gè)周末,投擲到整個(gè)華爾街乃至全球金融圈的深水炸彈,每個(gè)從業(yè)者都對未來感到惴惴不安,擔(dān)心2008年的次貸危機(jī)會(huì)再次上演。

因?yàn)樗麄冎械暮芏嗳?,此刻都?huì)聯(lián)想起來,這場由于流動(dòng)性觸發(fā)的危機(jī),實(shí)際早在半年多以前就已經(jīng)埋下了草灰蛇線。

2022年9月,正如此次硅谷銀行,瑞士信貸集團(tuán)也是突然宣布出售旗下的信托業(yè)務(wù),要知道瑞信的信托業(yè)務(wù)一直非常穩(wěn)健,是其內(nèi)部非常優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)。不到迫不得已,瑞信不會(huì)出售。

的確,彼時(shí),瑞信的流動(dòng)性備受考驗(yàn),很大一部分原因在于,美聯(lián)儲(chǔ)加息重壓下各類資產(chǎn)價(jià)值暴跌,并且在高利率的環(huán)境里,瑞信依賴的投行業(yè)務(wù)營收驟減。

同樣,此次硅谷銀行的危機(jī),其根源也在于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)換,從減息到加息,雖然是一個(gè)必然的過程,但操之過急,也會(huì)導(dǎo)致市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。

如果說此次危機(jī)與2008年有什么不同,其中最大的一點(diǎn)是,次貸危機(jī)由兩房危機(jī)觸發(fā),首當(dāng)其沖受到影響的是美國的房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè),及至上溯到其產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)行業(yè)。

并且,因?yàn)榇钨J危機(jī)發(fā)酵成為全球金融危機(jī),為了緩解危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)制定了一系列量化寬松政策,盡管曾于數(shù)年前退出,但疫情期間再次來臨。這也在一定程度上,成就了十余年間的硅谷創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)。

但這一次,觸發(fā)危機(jī)的則是被稱作“創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的金融合作伙伴”的SVB,長期以來,SVB專注于服務(wù)創(chuàng)新型、高成長且高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì),SVB累計(jì)服務(wù)了3萬多家初創(chuàng)公司,超過600家風(fēng)投機(jī)構(gòu)和120家股權(quán)機(jī)構(gòu),是美國新興科技公司中最有影響力的商業(yè)銀行。某種程度上,SVB可以看作是硅谷的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表之一。

因此,此次SVB的危機(jī)將直接傳導(dǎo)到整個(gè)美國的創(chuàng)新市場,從銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)到企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

這些被直接融資喂養(yǎng)起來的創(chuàng)業(yè)企業(yè),將意識(shí)到——對于任何行業(yè)來說,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都是“房間里的大象?!?/p>

01

一石激起千層浪,SVB的崩盤在科技圈引起了一系列連鎖反應(yīng)。

目前最新消息是,美國政府宣布,SVB所有儲(chǔ)戶從13日起都可以拿回自己的存款,損失不會(huì)由納稅人承擔(dān)。但是用戶們?nèi)越辜钡卦赟VB門口排隊(duì),等待資金被兌現(xiàn)。

2022年底公開信息顯示,SVB擁有約2090億美元資產(chǎn)和1754億美元的存款,并且SVB沒有零售業(yè)務(wù),客戶都是企業(yè),所以實(shí)際上置身于風(fēng)險(xiǎn)之地的大多數(shù),都是初創(chuàng)企業(yè)。

對于這些企業(yè)來說,現(xiàn)金流本身就不寬裕,哪怕1個(gè)月的流動(dòng)性危機(jī),都足以讓企業(yè)面臨關(guān)門。

著名創(chuàng)業(yè)孵化器Y combinator首席執(zhí)行官Garry Tan預(yù)計(jì),SVB暴雷事件可能會(huì)影響千家初創(chuàng)企業(yè),三分之一企業(yè)會(huì)因?yàn)橘Y金凍結(jié)在未來一個(gè)月無法發(fā)放工資,對初創(chuàng)企業(yè)而言這是一次“滅頂之災(zāi)”。

不少企業(yè)紛紛自爆狀況以規(guī)避更高的風(fēng)險(xiǎn)。

加密貨幣公司Circle發(fā)推表示在SVB持有33億美元,但強(qiáng)調(diào)還有400億美元的儲(chǔ)備;流媒體硬件服務(wù)商Roku稱26%現(xiàn)金儲(chǔ)備存放在SVB,且多數(shù)未投保;“元宇宙第一股”Roblox表示約有1.5億美元的現(xiàn)金受到了SVB崩盤的沖擊……

遠(yuǎn)在大洋彼岸的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也受到了影響。

多年前,美團(tuán)創(chuàng)始人王興曬出過關(guān)聯(lián)SVB的賬戶截圖,顯示有超過6000萬美元。SVB破產(chǎn)新聞爆出后,坊間流傳著王興想要維權(quán)的對話截圖?;蛟S是消息越傳越真,美團(tuán)官方出面否認(rèn),并表示公司在SVB已經(jīng)沒有賬號(hào)。

此外,被傳在SVB有過億存款的潘石屹也發(fā)微博回應(yīng)稱:“我們從來沒有在硅谷銀行開過戶,從來沒有存過款。”

與此同時(shí),大家發(fā)現(xiàn),SVB首席執(zhí)行官Greg Becker在2月出售價(jià)值約360萬美元公司股票,這一舉動(dòng)備受質(zhì)疑。外界認(rèn)為管理層早已預(yù)料到了擠兌風(fēng)險(xiǎn),只是沒想到披露消息后會(huì)如此失控。

目前,多家在SVB擁有賬戶的中小企業(yè)開啟了自救措施。

據(jù)美國媒體報(bào)道,部分儲(chǔ)戶正在以較大的折扣出售其在SVB的存款以籌集現(xiàn)金,解決燃眉之急。在交易平臺(tái)Cherokee Acquisition上,不在保險(xiǎn)范圍內(nèi)的SVB存款轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)在5折到6折之間。

SVB的擠兌展現(xiàn)出了硅谷眼下的風(fēng)聲鶴唳。在經(jīng)歷艱難的2022年后,科技業(yè)融資變得越發(fā)困難,創(chuàng)業(yè)者們已經(jīng)沒有了原先松弛的極客氣質(zhì),需要一切盡在掌控中的安全感。

但另一個(gè)方面,彌漫的蕭條氣息也激起了美國金融與科技行業(yè)更強(qiáng)烈的抱團(tuán)意識(shí),業(yè)界都不想在硅谷重演一次“雷曼時(shí)刻”,不想重蹈世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫的覆轍。

控制事態(tài)發(fā)展,削弱影響范圍幾乎成了硅谷和華爾街的共識(shí)。

有消息人士透露,多家投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在3月10日召開了線上會(huì)議,商討應(yīng)對措施。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前已經(jīng)有超過300家風(fēng)險(xiǎn)投資公司簽署了由General Catalyst牽頭的聲明。

聲明中,投資機(jī)構(gòu)盛贊SVB在過往四十年的重要作用,將其稱為是“美國創(chuàng)業(yè)行業(yè)和支持創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)”,過去幾天在SVB發(fā)生的事件“令人深感失望和擔(dān)憂”。各家機(jī)構(gòu)宣稱,如果SVB被另一家實(shí)體收購,投資者將繼續(xù)保持與SVB的商業(yè)關(guān)系。

創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator也牽頭發(fā)布了一份由數(shù)百名創(chuàng)業(yè)者共同簽署的請?jiān)笗?,呼吁美國?cái)政部長珍妮特·耶倫和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)介入處理SVB破產(chǎn)事件,要求“緩解和關(guān)注對小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司及在SVB有存款的公司員工的直接重大影響”,并懇請國會(huì)“恢復(fù)對區(qū)域銀行更有力的監(jiān)管和資本要求”。

永遠(yuǎn)在互聯(lián)網(wǎng)一線沖浪的馬斯克自然也不會(huì)放過這一熱點(diǎn)。面對雷蛇公司首席執(zhí)行官陳民亮發(fā)表的“推特應(yīng)該收購SVB,成立一家數(shù)字銀行”推文,馬斯克迅速回復(fù):“我對這個(gè)觀點(diǎn)持開放態(tài)度。”

02

根據(jù)財(cái)報(bào),2020年至2022年,SVB每年分別實(shí)現(xiàn)了12.94億美元、20.73億美元和16.09億美元的盈利。因此,SVB能得到業(yè)內(nèi)支持的根本原因還是自身本身算是銀行業(yè)的“優(yōu)等生”,業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)可此次暴雷并非是SVB的經(jīng)營模式出了問題,而是投資和決策失誤,甚至很多機(jī)構(gòu)將矛頭直指美聯(lián)儲(chǔ)。

上世紀(jì)八十年代,缺乏實(shí)體固定資產(chǎn)、以知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)為主的科創(chuàng)企業(yè)很難從老牌銀行巨頭手中獲得足夠多的貸款,SVB創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)正是抓住這個(gè)痛點(diǎn)乘著互聯(lián)網(wǎng)革命的東風(fēng)打下了一片天地。

簡言之,SVB跟著風(fēng)投機(jī)構(gòu)而動(dòng),成為風(fēng)投和科創(chuàng)企業(yè)之間的橋梁。初創(chuàng)公司得到風(fēng)投后,SVB按照一定比例批準(zhǔn)信貸額度,同時(shí)吸收風(fēng)投機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)的存款。因?yàn)闆]有抵押物,SVB通常會(huì)向借款企業(yè)要求提供3-5%的認(rèn)股權(quán)證,并在貸款條件上附加低息存款要求,以此實(shí)現(xiàn)“高息差”。

互聯(lián)網(wǎng)科技公司在過往二十年的高速發(fā)展中創(chuàng)下了無數(shù)的造富神話,SVB也在其中獲益良多。這套美國科創(chuàng)圈驗(yàn)證可行的“投貸聯(lián)動(dòng)”模式也在近十年的科技創(chuàng)業(yè)浪潮中被世界各國爭相效仿。

2020年新冠疫情爆發(fā)后,宅家經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市值飆升。美聯(lián)儲(chǔ)大舉進(jìn)行量化寬松政策,并承諾長期維持零利率,讓全球的科技行業(yè)迎來了新一波融資熱潮。

硅谷科創(chuàng)企業(yè)拿到融資變得格外輕松,大量資金因此涌入了SVB。據(jù)統(tǒng)計(jì),SVB的總存款額由760億美元飆升至1900億美元。

存款增長后,由于美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率處在低點(diǎn),利潤空間十分有限,SVB選擇投資買入相對安全的固定收益資產(chǎn)美債和抵押貸款支持證券(MBS)。據(jù)披露,SVB的MBS持有額一年增長近800億美元,其中97%都在10年期以上,平均年收益率為1.5%。

如果科技業(yè)保持高速發(fā)展,SVB不會(huì)有任何問題,但行業(yè)的急轉(zhuǎn)直下就在瞬息之間。

2022年,美國科技圈遭遇重創(chuàng),巨頭們股價(jià)暴跌,融資變得分外艱難。為了維持正常的研發(fā)和運(yùn)轉(zhuǎn),初創(chuàng)企業(yè)只能消耗銀行存款。與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)從2022年3月起加息8次,利率從0.25%增長至4.75%,年收益1.5%的MBS相比之下就顯得性價(jià)比很低了。

為了確保資金的流動(dòng)性,SVB在資產(chǎn)與負(fù)債期限錯(cuò)配的情況下,不得不虧損出售持有的MBS債券,并選擇了公布這一消息。已經(jīng)是驚弓之鳥的科創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)投機(jī)構(gòu)集中涌入,擠兌讓事態(tài)失控。

在分析人士看來,SVB事件是多重因素疊加之下的偶發(fā)事件,不太可能傳導(dǎo)至全行業(yè)。

SVB的暴雷某種程度上反倒激發(fā)了行業(yè)的避險(xiǎn)情緒,讓擠兌事件在近期出現(xiàn)的概率降低。美聯(lián)儲(chǔ)看到SVB風(fēng)波,即便不改變抑制通脹的大方向,也或許會(huì)對加息帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)做出新的判斷,給出更符合業(yè)界期望的政策。

這樣來看,SVB的破產(chǎn)反倒可能為解決美國金融科技行業(yè)三年來大起大落所埋藏的隱患提供了契機(jī)。但是所有人也都清楚,改變不過是基于現(xiàn)狀的調(diào)整,金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)無法規(guī)避。

無論如何,SVB和美國科創(chuàng)圈會(huì)面臨一次陣痛,而一部分企業(yè)注定無法熬過這個(gè)春天。

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