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高盛認為，隨著季節(jié)性調(diào)整因素消退，就業(yè)市場的疲軟可能很快就會浮現(xiàn)，今晚的非農(nóng)會是引爆器嗎？

周四，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)錄得21.1萬，升至2022年12月24日當(dāng)周以來新高，超過了預(yù)期的19.5萬和前一周的19萬，時隔七周首次升至20萬人上方。在大規(guī)模裁員潮的背景下，這一數(shù)據(jù)宣告了其詭異下降趨勢的終結(jié)；與此同時，2月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)錄得近7.8萬人，同比增長超400%。

一直以來，在席卷科技、金融和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的裁員行動中維持強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)讓諸多投行感到困惑。高盛加入了質(zhì)疑美國勞工部（BOL) 捏造數(shù)據(jù)的行列，該投行首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius寫道，過去幾個月，季節(jié)性調(diào)整問題對初請失業(yè)金人數(shù)施加了越來越大的下行壓力，但這些壓力將在幾周內(nèi)開始逆轉(zhuǎn)。

換句話說，初請數(shù)據(jù)即將激增。而不僅僅是高盛這樣認為。在彭博經(jīng)濟學(xué)家伊麗莎·溫格（Eliza Winger）剛剛發(fā)表的一份報告中，她寫道：

“初請失業(yè)金人數(shù)的上升只是我們對未來兩個月就業(yè)情況的初步預(yù)期，在裁員公告激增之后，初請失業(yè)金人數(shù)應(yīng)該會大幅上升。越來越多的公司顯然正在為經(jīng)濟放緩做準備，它們在裁員和放慢招聘速度。”

兩周前，摩根大通就駁斥了美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)中荒謬的季節(jié)性調(diào)整。具體而言，該銀行的經(jīng)濟學(xué)家丹·西爾弗（Dan Silver）表示，對初請失業(yè)金數(shù)據(jù)的一些替代性季節(jié)性調(diào)整顯示，最近幾周的情況不如官方數(shù)據(jù)好。

金融博客零對沖援引了美國挑戰(zhàn)者企業(yè)追蹤的裁員數(shù)據(jù)（紅）和DOL分析系統(tǒng)（綠）之間的分歧。后者是美國勞工部開發(fā)和使用的職位定向分析系統(tǒng)。

在荒謬和無端的季節(jié)性調(diào)整背后，就業(yè)市場的疲軟可能隱藏數(shù)月之久，給投資者留下了錯誤印象，即至少美國勞動力市場在企業(yè)利潤崩潰和通脹飆升的時候是穩(wěn)定的，并導(dǎo)致美聯(lián)儲發(fā)出需要進一步收緊貨幣政策的信號。

然而，當(dāng)這些假象被揭穿，懸而未決的問題是，今天的就業(yè)報告是會繼續(xù)從季節(jié)性調(diào)整中維持虛假繁榮，為勞動力市場的最后一次虛張聲勢歡呼？還是DOL即將“扯開地毯”，市場將“大吃一驚”？德銀分析師吉姆·里德（Jim Reid）最近指出，隨著美國經(jīng)濟逐漸走向痛苦的硬著陸，負面數(shù)據(jù)早就應(yīng)該出現(xiàn)了。

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