美國1月通脹雖然在走勢上連續(xù)4個月放緩,但從斜率來看,這種放緩的幅度是明顯減弱的;疊加1月意外強勁的就業(yè)數(shù)據(jù),我們認為這背后反映出核心通脹,尤其是除住房外的核心服務(wù)通脹的粘性依然超出美聯(lián)儲的預(yù)期。因此,1月通脹數(shù)據(jù)將鞏固當前美聯(lián)儲對于加息“慢一點,高一點,久一點”的共識。3月加息25bp不是終點,我們預(yù)計美聯(lián)儲仍將在上半年小幅漸進加息,而金融市場尚未對一個更為鷹派的美聯(lián)儲進行充分定價。
美國通脹前景符合聯(lián)儲判斷:通脹的變化及目標之間再平衡。根據(jù)此前的報告提出的評估美國通脹指標,雖剔除異常波動后的通脹持續(xù)回落,我們認為當前最核心的佐證通脹前景的指標亞特蘭大聯(lián)儲CPI在不斷走高,顯現(xiàn)出通脹更具有持續(xù)性,前景具有較強的不確定性(圖2-5)。美國潛在通脹走勢看似矛盾的背后實則主要受3個因素影響:
一是當下最核心且左右美聯(lián)儲判斷的新“利率指引”——剔除住房的核心服務(wù)居高不下。鮑威爾在2月議息會議上表明轉(zhuǎn)向更狹義的通脹衡量標準來指導(dǎo)利率政策。由于美國居民將消費由商品轉(zhuǎn)向服務(wù),剔除住房后的超級核心通脹率目前維持在4.1%高位。
(相關(guān)資料圖)
若薪資增速環(huán)比不回落至0.1%-0.2%,通脹峰值難以結(jié)束。鮑威爾認為減少工資壓力將是降低剔除住房后核心服務(wù)業(yè)的重要環(huán)節(jié)。1月薪資上漲動能減弱雖釋放積極信號,但力度遠遠不夠。1月總體平均時薪環(huán)比下降至0.3%,服務(wù)業(yè)平均時薪環(huán)比增速降至0.14%(圖6)。勞動力市場仍舊緊俏,薪資增速需要繼續(xù)大幅放緩。
二是住房租金上漲動能尚未“熄滅”,持續(xù)給通脹“加火”。 1月美國CPI住房租金分項同比增幅升至7.9%,環(huán)比增速0.7%,住房對通脹的貢獻持續(xù)顯現(xiàn)(圖7)。曼哈頓租房市場是美國整體房屋租賃市場的縮影,1月曼哈頓中位數(shù)租金同比上漲15%,創(chuàng)1月歷史新高(圖8)。歷史上1月是租房淡季,但當下堅挺的租賃市場似乎無法澆滅通脹的“火苗”。
三是二手車價格上漲重返市場,增加通脹壓力。此前核心商品下行的作用力受二手汽車和卡車價格的放緩驅(qū)動。然而1月份二手車價格的“意外驚喜”給二手車通脹繼續(xù)下行帶來一定的阻力,通脹上行風(fēng)險加大(圖9、10)。
1月通脹數(shù)據(jù)的擾動牽動著美聯(lián)儲加息的步伐:
聯(lián)儲官員齊放“鷹”,2023年內(nèi)降息漸成奢望。美聯(lián)儲打壓通脹的決心意味著年內(nèi)仍將有多次加息,并且不會立即將息,這從2月聯(lián)儲官員表態(tài)中也可以看出。當前通脹有萌芽勢頭,通脹回落趨勢能否延續(xù)成為關(guān)鍵(圖11),降息最早也要到2024年。
為澆滅通脹萌芽,加息將延續(xù)到5月?;?月強勁的通脹及就業(yè)數(shù)據(jù),澆滅了美聯(lián)儲短期內(nèi)暫停加息的希望,后續(xù)有更多空間收緊金融條件。市場雖在公布1月非農(nóng)數(shù)據(jù)及2月議息會議后市場對于加息路徑的預(yù)測進行了調(diào)整,但在美聯(lián)儲看來仍較為樂觀。3月加息25bp不是終點,加息至少將持續(xù)至5月,而這意味著年內(nèi)利率峰值的區(qū)間不會低于5%-5.25%(圖12)。
風(fēng)險提示:全球通脹超預(yù)期上行,美國經(jīng)濟提前進入顯著衰退,毒株出現(xiàn)變異,疫情蔓延形勢超預(yù)期惡化。
來源:券商研報精選
關(guān)鍵詞: 非農(nóng)數(shù)據(jù) 遠遠不夠
新聞發(fā)布平臺 |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |中國創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國商界網(wǎng) |互聯(lián)快報網(wǎng) |萬能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時尚網(wǎng) |連州財經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購省錢平臺 |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標注冊 |專利申請 |啟哈號 |速挖投訴平臺 |深度財經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |咕嚕財經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺 |財經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟網(wǎng) |消費導(dǎo)報網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國際財經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |上甲期貨社區(qū) |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務(wù)網(wǎng) |法律服務(wù) |法律咨詢 |慢友幫資訊 |媒體采購網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權(quán)所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com