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提高資本市場(chǎng)活躍度,是近期社會(huì)各界高度關(guān)注的一個(gè)話題。相對(duì)于其它市場(chǎng),資本市場(chǎng)的一大特征就是交易活躍,亦即流動(dòng)性比較好。流動(dòng)性又與估值正相關(guān),也就是流動(dòng)性越好,市場(chǎng)越活躍,所交易品種的估值往往就越高。時(shí)下,A股市場(chǎng)表現(xiàn)較為疲弱,社會(huì)各界都想到提高其活躍度,通過(guò)增強(qiáng)流動(dòng)性的辦法來(lái)改變其頹勢(shì)。
有人提出,可以考慮降低乃至取消股票交易印花稅,這樣減少了交易成本,有利于市場(chǎng)活躍。也有人提出,股票交易可以恢復(fù)T+0模式,實(shí)行當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易,這樣買(mǎi)賣自然會(huì)更多。而最近滬深交易所出臺(tái)的政策是放寬股票交易中對(duì)最低數(shù)量的限制以及增加ETF盤(pán)后定價(jià)交易的時(shí)間,前者被俗稱為“100+1”,對(duì)提高小資金的使用效率是有一定作用的,后者則方便大資金在ETF中的進(jìn)出。
這些建議以及正在落實(shí)的措施,雖然側(cè)重點(diǎn)不同,但都會(huì)直接或間接提高市場(chǎng)活躍度。可是上述措施更多是著眼于交易規(guī)則層面,實(shí)施的作用肯定是會(huì)有,但未必特別大,而且有的涉及面比較廣,有可能引發(fā)較大的震蕩,有的則還不太容易被市場(chǎng)各界所接受。要從根本上提高市場(chǎng)活躍度,需要從更高層面入手,采取一些具有全局性影響的大動(dòng)作。否則,靠小打小鬧,可以熱鬧一陣子,但解決不了根本性問(wèn)題。
A股市場(chǎng)有著2億多個(gè)賬戶,投資者數(shù)量是世界證券市場(chǎng)中最多的,多年來(lái)也都是較為活躍。而現(xiàn)在大家之所以覺(jué)得不夠活躍,最主要的問(wèn)題是市場(chǎng)缺乏財(cái)富效應(yīng),不但是個(gè)人投資者普遍虧損,即便是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者,也同樣在賠錢(qián)。一個(gè)不能給投資者帶來(lái)盈利的市場(chǎng),投資者自然是缺乏參與的積極性,市場(chǎng)活力下降也在所難免。
要改變這種局面,最重要的一點(diǎn)是提高上市公司質(zhì)量。監(jiān)管部門(mén)對(duì)此也有清醒認(rèn)識(shí),不但有提高上市公司質(zhì)量的年度行動(dòng)計(jì)劃,也在嚴(yán)格退市制度方面做了很大努力。但這些動(dòng)作的力度還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng),特別是對(duì)于市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈的部分新上市公司質(zhì)量不高的問(wèn)題,要引起足夠的重視。應(yīng)該充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)問(wèn)詢以及社會(huì)輿論監(jiān)督的作用,對(duì)一些存在明顯瑕疵,且估值有違市場(chǎng)實(shí)際的IPO項(xiàng)目,加大監(jiān)管力度。
現(xiàn)場(chǎng)檢查也是一種較為有效的措施,有必要在更大范圍內(nèi)推廣。另外,需要認(rèn)真考慮降低交易成本以及規(guī)范量化交易方面的問(wèn)題。有關(guān)降低乃至減免印花稅的事情,現(xiàn)在社會(huì)上已經(jīng)談得比較多了,其實(shí)紅利稅、交易傭金也存在調(diào)整的空間。此外,目前兩融的利率則明顯偏高,更沒(méi)有形成與市場(chǎng)利率連動(dòng)的機(jī)制,這里也有改革的必要性。
現(xiàn)在基金投資有價(jià)證券,理論上存在收取增值稅的問(wèn)題,這也是需要認(rèn)真研究,以拿出一個(gè)更加合理的方案。此外,對(duì)量化交易,應(yīng)該看到它在增加股票交易量方面的作用,而其在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面的低效率,又會(huì)在一定程度上抑制股票的流暢運(yùn)行,需要權(quán)衡其綜合影響,興利除弊,嚴(yán)格規(guī)范。上市公司質(zhì)量提高了,投資者的交易成本又降下來(lái)了,股票的價(jià)值就能夠得到有效體現(xiàn),市場(chǎng)活力自然會(huì)增加。
提高市場(chǎng)活力是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,需要人們從多方面來(lái)努力,同時(shí)也是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程,不能指望出一個(gè)文件、一條政策就能夠扭轉(zhuǎn)整個(gè)局面?,F(xiàn)在有人希望政府拿錢(qián)出來(lái)“救市”,其實(shí)如果不解決導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏活力的根本問(wèn)題,光靠砸錢(qián)并不能改變市場(chǎng)的疲弱面貌,在這方面2015年已經(jīng)給人們留下了深刻的教訓(xùn)。
當(dāng)然,要讓資本市場(chǎng)活躍起來(lái),最根本的還是有賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠逐步復(fù)蘇,因?yàn)橹挥杏辛诉@個(gè)前提,上市公司的質(zhì)量才能有基本保證。作為投資者,在關(guān)心市場(chǎng)活力問(wèn)題的同時(shí),也需要認(rèn)真關(guān)心國(guó)家的宏觀政策以及經(jīng)濟(jì)狀況,這方面任何向好的信號(hào),都將為資本市場(chǎng)的活躍帶來(lái)正面推動(dòng)。
(文章來(lái)源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng))
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