華東醫(yī)藥(000963)
(相關資料圖)
投資要點:
事件:公司發(fā)布2023年半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入203.85億元,同比增長12.02%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤14.27億元,同比增長12.24%。
點評:
公司業(yè)績增長符合預期。分季度看,2023年Q1和Q2,公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入101.15億元和102.71億元,分別同比增長13.23%和10.85%;分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.58億元和6.70億元,分別同比增長8.45%和16.85%。公司季度營收維持在百億規(guī)模以上,主要得益于醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美和工業(yè)微生物四大業(yè)務板塊業(yè)務齊齊增長,推動公司整體發(fā)展。
醫(yī)藥工業(yè)圍繞內分泌、自身免疫和腫瘤領域發(fā)展,生產(chǎn)經(jīng)營趨勢向好。2023年上半年,公司重點品種均保持穩(wěn)定和快速增長,經(jīng)歷國家集采和醫(yī)保談判的核心產(chǎn)品依然保持市場份額穩(wěn)定。同期,核心子公司中美華東整體規(guī)模繼續(xù)增長,實現(xiàn)營業(yè)收入(含CSO業(yè)務)60.54億元,同比增長10.04%,實現(xiàn)合并扣非歸母凈利潤12.26億元,同比增長15.11%,凈資產(chǎn)收益率12.38%。考慮到利拉魯肽已在今年獲批降糖與減重適應癥,藥品上市后有望推動工業(yè)板塊收入加速增長。
工業(yè)微生物全面發(fā)力四大細分領域。公司持續(xù)踐行工業(yè)微生物發(fā)展戰(zhàn)略,明確以xRNA、特色原料藥&中間體、大健康&生物材料、動物保健四大領域進行戰(zhàn)略布局。2023年上半年,剔除特定商業(yè)化產(chǎn)品業(yè)務后,公司工業(yè)微生物板塊整體銷售收入同比增長27.47%。
醫(yī)藥商業(yè)保持穩(wěn)定增長。公司醫(yī)藥商業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務持續(xù)深耕浙江,提質增效,獲取高增長份額;創(chuàng)新業(yè)務聚焦產(chǎn)品代理、三方物流、醫(yī)藥電商、特色大健康等領域。2023年上半年,醫(yī)藥商業(yè)板塊實現(xiàn)收入136.31億元,同比增長11.19%,累計實現(xiàn)凈利潤2.16億元,同比增長9.14%。
醫(yī)美業(yè)務繼續(xù)亮眼。公司擁有“無創(chuàng)+微創(chuàng)”醫(yī)美領域高端產(chǎn)品36款,其中已上市24款,產(chǎn)品組合覆蓋面部和全身注射填充、能量源類皮膚管理、身體塑形等非手術類主流醫(yī)美領域。2023年上半年,公司醫(yī)美收入12.24億元(剔除內部抵消因素),同比增長36.40%。海外市場方面,在全球經(jīng)濟增長放緩影響下,全資子公司英國Sinclair繼續(xù)拓展全球醫(yī)美市場,實現(xiàn)銷售收入約6.69億元,同比增長26.07%。國內市場方面,隨著醫(yī)美市場回暖,公司持續(xù)拓展并領跑再生醫(yī)美市場,上半年實現(xiàn)收入5.16億元,同比增長90.66%。隨著消費市場持續(xù)復蘇,預計下半年公司醫(yī)美業(yè)務將保持良好增勢。
投資建議:公司醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,少女針推動醫(yī)美業(yè)務快速增長,利拉魯肽減肥適應癥產(chǎn)品上市在即,有望進一步推動收入增長。我們預計公司2023年/2024年的每股收益分別為1.70元/2.06元,當前對應PE分別為23倍/19倍,維持對公司的買入評級。
風險提示:新冠疫情風險;市場競爭加劇風險;新產(chǎn)品研發(fā)和注冊風險;新產(chǎn)品市場接受度不及預期等。
關鍵詞:
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