國金證券股份有限公司近期對五糧液進行研究并發(fā)布了研究報告《理性看待Q2業(yè)績,動銷韌性仍突出》,本報告對五糧液給出買入評級,當前股價為161.55元。
五糧液(000858)
業(yè)績簡評
(資料圖)
2023 年 8 月 25 日, 公司披露半年報。 期內(nèi)實現(xiàn)營收 455.1 億元,同比+10.4%;實現(xiàn)歸母凈利 170.4 億元,同比+12.8%。其中, 23Q2 實現(xiàn)營收 143.7 億元,同比+5.1%;實現(xiàn)歸母凈利 44.9億元,同比+5.1%。
經(jīng)營分析
此前市場預期普遍已回落至大個位數(shù),實際兌現(xiàn)略低于市場預期但偏差有限。公司在淡季仍有控貨行為,例如對被查處低價竄貨的經(jīng)銷商進行短期停貨動作,通過發(fā)貨節(jié)奏調(diào)整對社會庫存進行去化, Q2 實際動銷增速優(yōu)于表觀增速。此外, Q2 由于淡季在全年占比較低,單季度節(jié)奏擾動預計對全年目標執(zhí)行影響較低,目前渠道回款進度已在 75%左右, 進度占優(yōu)。從淡季控貨成效來看,市場上 930 元左右低價貨明顯減少,目前批價在 935-940元。
從產(chǎn)品結(jié)構來看,五糧液產(chǎn)品/其他產(chǎn)品分別營收 351.8/67.1 億元,同比+10%/+3%。其中,五糧液產(chǎn)品量+15.8%,價-5.0%,我們預計與 1618、低度在開瓶掃碼等促銷下增速相對較高相關;其他產(chǎn)品量+34%,價-23%,與內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構變化相關, 23H1 五糧濃香經(jīng)銷商凈增 27 家。
從區(qū)域結(jié)構來看,以規(guī)模排序的西部/東部/中部/北部/南部營收分別+9%/+11%/+27%/-7%/-9%,在相對優(yōu)勢市場仍兌現(xiàn)穩(wěn)健的增長。渠道邊際變化上,五糧液經(jīng)銷商 23H1 凈減少 57 家,專賣店凈增加 33 家,變幅較小。
從業(yè)績質(zhì)量來看: 1) 23Q2 末合同負債環(huán)比-18.9 億元,同比+17.7 億元。 2) 23Q2 銷售收現(xiàn) 同比-18.6%, 23H1 仍同比+37.0%,單季度表現(xiàn)與承兌到期節(jié)奏相關。 3) 23Q2 歸母凈利率同比持平,貢獻項內(nèi)毛利率/銷售費用率均同比-0.6pct,其余費率小幅波動。
盈利預測、估值與評級
考慮社會庫存去化及酒企價格管控,我們分別下調(diào) 23-24 年歸母凈利 5%/6%。 我們預計 23-25 年收入分別+11%/+13%/+15%; 歸母凈利分別+12%/+15%/+16%,對應歸母凈利分別 299/345/401 億元; EPS 為 7.70/8.88/10.33 元,公司股票現(xiàn)價對應 PE 估值分別為 21.0/18.2/15.6 倍,維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟承壓風險; 行業(yè)政策風險; 食品安全風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,招商證券陳書慧研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達98.09%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利315.16億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為19.9。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有28家機構給出評級,買入評級27家,增持評級1家;過去90天內(nèi)機構目標均價為248.65。
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理,由算法生成,與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準確性、完整性、有效性、及時性等,如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理,不對您構成任何投資建議,投資有風險,請謹慎決策。
關鍵詞:
新聞發(fā)布平臺 |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |tp錢包官網(wǎng)下載 |中國創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國商界網(wǎng) |萬能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時尚網(wǎng) |連州財經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購省錢平臺 |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標注冊 |專利申請 |啟哈號 |速挖投訴平臺 |深度財經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |咕嚕財經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺 |財經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟網(wǎng) |消費導報網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國際財經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |手機測評 |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務網(wǎng) |法律服務 |法律咨詢 |成報網(wǎng) |媒體采購網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com