8月17日，央行發(fā)布《2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告對(duì)于匯率著墨明顯增多，表示當(dāng)前人民幣匯率沒(méi)有偏離基本面，外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體有序。人民幣匯率反映人民幣與其他貨幣的比價(jià)關(guān)系，受內(nèi)外部多種因素影響，短期不確定性大，也測(cè)不準(zhǔn)，但長(zhǎng)期根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面。

專(zhuān)欄4中再度強(qiáng)調(diào)“人民幣匯率沒(méi)有偏離基本面”以及“人民幣匯率不會(huì)單邊走貶，會(huì)保持雙向波動(dòng)”。主要基于兩方面，從外部看，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，美元大幅走升的動(dòng)能有限；從內(nèi)部看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)也將支撐人民幣匯率。

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同時(shí)，央行強(qiáng)調(diào)過(guò)去幾年，人民幣對(duì)美元匯率三次破7，又三次回到了7以內(nèi)。在應(yīng)對(duì)多輪外部沖擊的過(guò)程中，人民銀行、外匯局積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也具有充足的政策工具儲(chǔ)備，有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

離岸人民幣九個(gè)月來(lái)首次逼近7.35，受到消息影響一度回漲超500點(diǎn)。北京時(shí)間8月18日4點(diǎn)59分，離岸人民幣兌美元報(bào)7.3041元，較周三紐約尾盤(pán)漲322點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)連跌五日勢(shì)頭，最近十個(gè)交易日內(nèi)第二日上漲。

人民幣匯率何時(shí)企穩(wěn)？

8月15日，備受關(guān)注的8月MLF續(xù)做結(jié)果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)短期政策利率的7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。這是央行繼今年6月份之后年內(nèi)第二次降息，MLF的累計(jì)調(diào)降幅度累計(jì)達(dá)到了25個(gè)基點(diǎn)。

在意外降息之后，人民幣匯率承壓，在岸人民幣匯率跌破7.28關(guān)口，而離岸人民幣匯率則跌破了7.30，雙雙創(chuàng)出去年11月4日以來(lái)的最弱水平。

中金宏觀分析，降息中長(zhǎng)期對(duì)匯率未必是利空。匯率的實(shí)質(zhì)是一國(guó)商品、服務(wù)和資產(chǎn)相對(duì)另一國(guó)商品、服務(wù)和資產(chǎn)的比價(jià)，匯率的變化是跨境商品市場(chǎng)、服務(wù)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等多個(gè)市場(chǎng)均衡的結(jié)果。從貨幣收益率的維度看，降息短期內(nèi)造成人民幣的收益率相對(duì)下降，這會(huì)對(duì)跨境收支乃至人民幣匯率造成一定的壓力。但是從長(zhǎng)期看，降息能夠降低境內(nèi)償債負(fù)擔(dān)，提高國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定能夠反過(guò)來(lái)吸引跨境資金回流，從而對(duì)匯率形成支撐。因此需要?jiǎng)討B(tài)、全面地看待降息對(duì)匯率所造成的影響。

人民幣匯率何時(shí)企穩(wěn)？國(guó)金宏觀分析，短期貶值壓力無(wú)需過(guò)慮、中期仍待內(nèi)生動(dòng)能改善。短期來(lái)看，人民幣貶值壓力相對(duì)可控，不必過(guò)于擔(dān)憂。通脹粘性的差異下美歐貨幣政策的收斂、財(cái)政約束分化下經(jīng)濟(jì)基本面的美強(qiáng)歐弱，對(duì)美元或有支撐、進(jìn)而對(duì)人民幣匯率或有壓制。但企業(yè)、居民部門(mén)“二級(jí)儲(chǔ)備”的增厚、銀行結(jié)匯意愿的邊際改善、央行的信心注入，以及政策底的不斷夯實(shí)，或?qū)⒕徍腿嗣駧艆R率的貶值壓力。

財(cái)通宏觀指出，考慮到中美貨幣政策分化導(dǎo)致的利差擴(kuò)大以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能暫顯疲弱，短期人民幣匯率依舊承壓，而央行已在報(bào)告中頻頻釋放干預(yù)匯率貶值的信號(hào)，如“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期”、“用好各項(xiàng)調(diào)控儲(chǔ)備工具”、“對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏”等等，并在下階段政策思路和專(zhuān)欄部分兩次強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”。展望來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊或?qū)⒔Y(jié)束，必要時(shí)配合央行政策工具的使用，人民幣匯率有望重回升勢(shì)。

央行地產(chǎn)、化債、匯率方面部署積極

地產(chǎn)領(lǐng)域：延續(xù)政治局會(huì)議定調(diào)，強(qiáng)調(diào)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。報(bào)告延續(xù)7月政治局會(huì)議對(duì)地產(chǎn)領(lǐng)域的政策部署，強(qiáng)調(diào)“適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。此前人民銀行工作會(huì)議已明確部署繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率下行，后續(xù)通過(guò)LPR降息引導(dǎo)房貸利率下行可期。

化債方面：強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持化債工作。繼7月政治局會(huì)議部署制定一攬子化債方案后，本次報(bào)告明確提出要“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作”，這可能意味著在一攬子化債方案中，貨幣政策方面也會(huì)提供一定的支持。

匯率方面：突出強(qiáng)調(diào)糾偏單邊行為，堅(jiān)決防范超調(diào)。在近期匯率貶值壓力有所加大、呈現(xiàn)單邊走勢(shì)背景下，本次報(bào)告?zhèn)鬟f穩(wěn)定匯率信號(hào)，在專(zhuān)欄 4特別強(qiáng)調(diào)“人民幣匯率不會(huì)單邊走貶”，在下一階段政策思路部分突出強(qiáng)調(diào)“必要時(shí)對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”，這也預(yù)示著如果后續(xù)匯率貶值壓力持續(xù)，政策也會(huì)進(jìn)行糾偏調(diào)節(jié)。

來(lái)源:金融界

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