8月17日,央行發(fā)布《2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告對(duì)于匯率著墨明顯增多,表示當(dāng)前人民幣匯率沒(méi)有偏離基本面,外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體有序。人民幣匯率反映人民幣與其他貨幣的比價(jià)關(guān)系,受內(nèi)外部多種因素影響,短期不確定性大,也測(cè)不準(zhǔn),但長(zhǎng)期根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面。
專(zhuān)欄4中再度強(qiáng)調(diào)“人民幣匯率沒(méi)有偏離基本面”以及“人民幣匯率不會(huì)單邊走貶,會(huì)保持雙向波動(dòng)”。主要基于兩方面,從外部看,美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲,美元大幅走升的動(dòng)能有限;從內(nèi)部看,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)也將支撐人民幣匯率。
(資料圖片)
同時(shí),央行強(qiáng)調(diào)過(guò)去幾年,人民幣對(duì)美元匯率三次破7,又三次回到了7以內(nèi)。在應(yīng)對(duì)多輪外部沖擊的過(guò)程中,人民銀行、外匯局積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),也具有充足的政策工具儲(chǔ)備,有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
離岸人民幣九個(gè)月來(lái)首次逼近7.35,受到消息影響一度回漲超500點(diǎn)。北京時(shí)間8月18日4點(diǎn)59分,離岸人民幣兌美元報(bào)7.3041元,較周三紐約尾盤(pán)漲322點(diǎn),扭轉(zhuǎn)連跌五日勢(shì)頭,最近十個(gè)交易日內(nèi)第二日上漲。
人民幣匯率何時(shí)企穩(wěn)?
8月15日,備受關(guān)注的8月MLF續(xù)做結(jié)果出爐,作為中期政策利率的1年期MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn),同時(shí)短期政策利率的7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。這是央行繼今年6月份之后年內(nèi)第二次降息,MLF的累計(jì)調(diào)降幅度累計(jì)達(dá)到了25個(gè)基點(diǎn)。
在意外降息之后,人民幣匯率承壓,在岸人民幣匯率跌破7.28關(guān)口,而離岸人民幣匯率則跌破了7.30,雙雙創(chuàng)出去年11月4日以來(lái)的最弱水平。
中金宏觀分析,降息中長(zhǎng)期對(duì)匯率未必是利空。匯率的實(shí)質(zhì)是一國(guó)商品、服務(wù)和資產(chǎn)相對(duì)另一國(guó)商品、服務(wù)和資產(chǎn)的比價(jià),匯率的變化是跨境商品市場(chǎng)、服務(wù)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等多個(gè)市場(chǎng)均衡的結(jié)果。從貨幣收益率的維度看,降息短期內(nèi)造成人民幣的收益率相對(duì)下降,這會(huì)對(duì)跨境收支乃至人民幣匯率造成一定的壓力。但是從長(zhǎng)期看,降息能夠降低境內(nèi)償債負(fù)擔(dān),提高國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定能夠反過(guò)來(lái)吸引跨境資金回流,從而對(duì)匯率形成支撐。因此需要?jiǎng)討B(tài)、全面地看待降息對(duì)匯率所造成的影響。
人民幣匯率何時(shí)企穩(wěn)?國(guó)金宏觀分析,短期貶值壓力無(wú)需過(guò)慮、中期仍待內(nèi)生動(dòng)能改善。短期來(lái)看,人民幣貶值壓力相對(duì)可控,不必過(guò)于擔(dān)憂。通脹粘性的差異下美歐貨幣政策的收斂、財(cái)政約束分化下經(jīng)濟(jì)基本面的美強(qiáng)歐弱,對(duì)美元或有支撐、進(jìn)而對(duì)人民幣匯率或有壓制。但企業(yè)、居民部門(mén)“二級(jí)儲(chǔ)備”的增厚、銀行結(jié)匯意愿的邊際改善、央行的信心注入,以及政策底的不斷夯實(shí),或?qū)⒕徍腿嗣駧艆R率的貶值壓力。
財(cái)通宏觀指出,考慮到中美貨幣政策分化導(dǎo)致的利差擴(kuò)大以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能暫顯疲弱,短期人民幣匯率依舊承壓,而央行已在報(bào)告中頻頻釋放干預(yù)匯率貶值的信號(hào),如“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期”、“用好各項(xiàng)調(diào)控儲(chǔ)備工具”、“對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏”等等,并在下階段政策思路和專(zhuān)欄部分兩次強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”。展望來(lái)看,隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊或?qū)⒔Y(jié)束,必要時(shí)配合央行政策工具的使用,人民幣匯率有望重回升勢(shì)。
央行地產(chǎn)、化債、匯率方面部署積極
地產(chǎn)領(lǐng)域:延續(xù)政治局會(huì)議定調(diào),強(qiáng)調(diào)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。報(bào)告延續(xù)7月政治局會(huì)議對(duì)地產(chǎn)領(lǐng)域的政策部署,強(qiáng)調(diào)“適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì),適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。此前人民銀行工作會(huì)議已明確部署繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率下行,后續(xù)通過(guò)LPR降息引導(dǎo)房貸利率下行可期。
化債方面:強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持化債工作。繼7月政治局會(huì)議部署制定一攬子化債方案后,本次報(bào)告明確提出要“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作”,這可能意味著在一攬子化債方案中,貨幣政策方面也會(huì)提供一定的支持。
匯率方面:突出強(qiáng)調(diào)糾偏單邊行為,堅(jiān)決防范超調(diào)。在近期匯率貶值壓力有所加大、呈現(xiàn)單邊走勢(shì)背景下,本次報(bào)告?zhèn)鬟f穩(wěn)定匯率信號(hào),在專(zhuān)欄 4特別強(qiáng)調(diào)“人民幣匯率不會(huì)單邊走貶”,在下一階段政策思路部分突出強(qiáng)調(diào)“必要時(shí)對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏,堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”,這也預(yù)示著如果后續(xù)匯率貶值壓力持續(xù),政策也會(huì)進(jìn)行糾偏調(diào)節(jié)。
來(lái)源:金融界
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