清華服務(wù)經(jīng)濟(jì)與數(shù)字治理研究院

7月5日至7月7日，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和治理學(xué)術(shù)年會(huì)首期“數(shù)字經(jīng)濟(jì)青年學(xué)者講習(xí)班”在清華大學(xué)順利舉辦，以專(zhuān)題講座與研究交流等形式，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域青年學(xué)者成長(zhǎng)。7月5日，第十四屆全國(guó)政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)易綱出席講習(xí)班開(kāi)班儀式，并作題為《數(shù)字人民幣》的特邀講座。

本文根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)講座內(nèi)容整理。

(相關(guān)資料圖)

易綱作特邀講座

非常感謝白重恩教授的介紹，感謝江小涓老師的邀請(qǐng)，很高興能夠到清華大學(xué)與大家一起交流討論。講習(xí)班的主題是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，我這次分享的主題聚焦于數(shù)字人民幣的理論與實(shí)踐。我國(guó)數(shù)字人民幣已經(jīng)開(kāi)始試點(diǎn)，有正式的標(biāo)志，英文名字是E-CNY，相關(guān)工作在全世界比較領(lǐng)先，其他中央銀行也都比較關(guān)注。

一、數(shù)字人民幣的相關(guān)理論

（一）研發(fā)背景和必要性

歷史上每一次的貨幣形態(tài)的變化都是科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所推動(dòng)的。從最早發(fā)現(xiàn)的春秋戰(zhàn)國(guó)甚至于更早的錢(qián)幣，到宋代的交子等，然后到人民幣，這些都是中國(guó)所經(jīng)歷的貨幣。當(dāng)前，我國(guó)主要的支付手段包括手機(jī)支付、現(xiàn)金、銀行卡等。此外，每一種貨幣形態(tài)，都有對(duì)應(yīng)的錢(qián)包或者承載工具。歷史上怎么樣做錢(qián)包？比如拿線(xiàn)把錢(qián)串起來(lái)，這是一種方法；比如拿布袋子皮袋子做成一個(gè)包，也是一個(gè)錢(qián)包。現(xiàn)在電子錢(qián)包，在攜帶和支付方面更加方便。數(shù)字人民幣的研發(fā)和推廣也是受移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展推動(dòng)。

首先從理論上定位數(shù)字人民幣。貨幣有三大職能，一是定價(jià)、二是支付、三是價(jià)值儲(chǔ)藏。人民幣由人民銀行代表國(guó)家發(fā)行，有計(jì)價(jià)功能，以元為單位，現(xiàn)在差不多7.2元人民幣等于1美元，這樣一個(gè)幣值單位比較適中，從長(zhǎng)期看也是非常穩(wěn)定的定價(jià)。在三大職能中，支付是貨幣的基礎(chǔ)，數(shù)字人民幣聚焦于支付，但支付的前提是有一個(gè)定價(jià)。例如我們商店里的商品都有一個(gè)價(jià)格，用別的東西也可以支付，但是用比特幣支付、用黃金或其他的一般等價(jià)物支付，都沒(méi)有用人民幣支付方便。貨幣的另外一個(gè)功能是價(jià)值儲(chǔ)藏，這個(gè)功能是在數(shù)字人民幣的討論和研發(fā)過(guò)程中希望淡化的，如果數(shù)字人民幣成為一個(gè)儲(chǔ)藏價(jià)值主要渠道，會(huì)產(chǎn)生其他的一系列問(wèn)題。

數(shù)字人民幣聚焦支付問(wèn)題，主要有三個(gè)方面。第一，可以提高貨幣發(fā)行和央行支付系統(tǒng)的效率。第二，可以為現(xiàn)行電子支付體系提供備份和升級(jí)。現(xiàn)在我們有銀行卡支付，還有支付寶、微信等支付平臺(tái)，數(shù)字人民幣作為通用型支付工具，可以在以上所有的支付渠道中流通，并提供更好的基礎(chǔ)設(shè)施、更好的平臺(tái)。第三，可以推動(dòng)普惠金融，使得一些目前沒(méi)有得到銀行賬戶(hù)體系服務(wù)的群體能夠享受到更多的金融服務(wù)。例如在服務(wù)偏遠(yuǎn)地區(qū)居民和低收入群體，老年人和行動(dòng)不便群體，以及短期來(lái)華的外國(guó)人士等方面，都可以發(fā)揮積極作用。

（二）定位和原則

數(shù)字人民幣是我國(guó)的法定貨幣，跟現(xiàn)金一樣，其價(jià)值基于物權(quán)。物權(quán)概念在法律上是誰(shuí)占有、誰(shuí)擁有?，F(xiàn)在國(guó)際討論中一個(gè)比較熱門(mén)的詞是tokenized deposit，即代幣化的存款。但是實(shí)際上token是代幣，價(jià)值是基于物權(quán)的。但deposit即存款是一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債的概念。物權(quán)和存款在支付和交易過(guò)程中的法律屬性差異很大。物權(quán)的價(jià)值可以直接轉(zhuǎn)移，存款作為銀行負(fù)債在轉(zhuǎn)移過(guò)程中必須要經(jīng)過(guò)銀行這個(gè)第三方，不能直接轉(zhuǎn)移。所以tokenized deposit的具體性質(zhì)及其含義還有待進(jìn)一步深入探討。但數(shù)字人民幣的性質(zhì)是清楚的，是貨幣，其價(jià)值基于物權(quán)，物權(quán)轉(zhuǎn)移的同時(shí)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移。

另一個(gè)討論較多的問(wèn)題是數(shù)字貨幣的應(yīng)用定位，是應(yīng)該聚焦零售支付還是批發(fā)支付？零售支付可以直接服務(wù)居民和企業(yè)，而批發(fā)支付是銀行等金融機(jī)構(gòu)間的支付。一個(gè)國(guó)家的支付系統(tǒng)由央行負(fù)責(zé)，在統(tǒng)一的支付系統(tǒng)下，可以實(shí)現(xiàn)銀行之間的轉(zhuǎn)賬。現(xiàn)在歐洲試點(diǎn)的是批發(fā)的數(shù)字貨幣，先聚焦在商業(yè)銀行之間的轉(zhuǎn)賬與清算，美聯(lián)儲(chǔ)考慮數(shù)字貨幣的第一步也是批發(fā)的支付業(yè)務(wù)。中國(guó)的數(shù)字人民幣考慮聚焦在零售支付。聚焦到零售才能對(duì)剛才提及的提高效率、提供支付系統(tǒng)備份和推進(jìn)普惠金融這三個(gè)方面提供最大幅度的改進(jìn)。

中國(guó)的數(shù)字貨幣在全世界都是比較領(lǐng)先的。在研發(fā)和推廣數(shù)字人民幣的過(guò)程中，我們堅(jiān)持三個(gè)原則，人民性、市場(chǎng)化、法治化。第一，考慮人民性，為老百姓服務(wù)。第二，考慮市場(chǎng)化，設(shè)計(jì)了雙層架構(gòu)，不打破現(xiàn)有商業(yè)銀行格局，在整個(gè)過(guò)程中發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用，整個(gè)數(shù)字人民幣生態(tài)都是充分競(jìng)爭(zhēng)的。第三，考慮法治化，怎么樣保護(hù)隱私，怎么樣保障安全，怎么樣依法合規(guī)。國(guó)際清算銀行BIS也提出了數(shù)字貨幣的三個(gè)原則。第一，Do no harm，數(shù)字貨幣發(fā)行不要對(duì)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施和貨幣發(fā)行制度有損害。第二，Coexistence，數(shù)字貨幣和現(xiàn)有紙幣、現(xiàn)金要共同存在。第三，Innovation/Efficiency，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和提高效率。BIS的三原則與我們數(shù)字人民幣的三原則是一致的。

另外，數(shù)字人民幣注重在個(gè)人隱私保護(hù)和反洗錢(qián)反恐怖融資方面把握好平衡。在匿名性方面，數(shù)字貨幣是可控匿名的，即小額匿名，大額依法可追溯。人民銀行把數(shù)字貨幣錢(qián)包的授權(quán)分成四檔，第四檔最低授權(quán)的錢(qián)包是匿名的，使用手機(jī)號(hào)就可以開(kāi)錢(qián)包，對(duì)手機(jī)號(hào)和個(gè)人信息都是保密的，而且不再需要其他個(gè)人信息。如果需要更大金額的錢(qián)包，就需要一些實(shí)名信息。在實(shí)踐中，人民銀行要保護(hù)個(gè)人信息，同時(shí)要執(zhí)行大額及可疑交易的報(bào)告，內(nèi)部管理的信息分級(jí)授權(quán)，嚴(yán)格內(nèi)控，同時(shí)還有大數(shù)據(jù)分析和智能風(fēng)險(xiǎn)的控制，要綜合把這些都處理好，這一點(diǎn)理論上是可行的，并且在操作過(guò)程中的成本和效果都比較好。

（三）雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)

運(yùn)營(yíng)架構(gòu)設(shè)計(jì)是在全球數(shù)字貨幣相關(guān)討論中涉及最多的問(wèn)題，主要焦點(diǎn)就是單層還是雙層？單層架構(gòu)體系中，央行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。數(shù)字人民幣所采用的模式是雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，以最大限度調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的積極性。人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，但是人民銀行不直接面向居民和企業(yè)客戶(hù)，而是通過(guò)向商業(yè)銀行等發(fā)行數(shù)字貨幣，比如工、農(nóng)、中、建、交以及移動(dòng)運(yùn)營(yíng)公司和支付平臺(tái)比如支付寶、微信，由他們作為運(yùn)營(yíng)商直接服務(wù)客戶(hù)。

雙層運(yùn)營(yíng)有利于充分利用商業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有資源、人才、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，促進(jìn)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)。在業(yè)務(wù)資源上，商業(yè)銀行和科技公司的IT設(shè)施比較成熟，用戶(hù)基礎(chǔ)龐大。在人力資源上，商業(yè)銀行和科技公司人才儲(chǔ)備也比較充分。人民銀行主要進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，以及法律規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，頂層架構(gòu)、法律規(guī)范、監(jiān)管要求都設(shè)計(jì)好之后，服務(wù)還是要交給市場(chǎng)，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用。雙層運(yùn)營(yíng)有助于分散風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行不預(yù)設(shè)技術(shù)路徑，保持開(kāi)放，不同機(jī)構(gòu)可以探索不同的技術(shù)路徑，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。

與此同時(shí)，在管理模式方面，數(shù)字人民幣堅(jiān)持中心化的管理理念。為什么要堅(jiān)持中心化的管理理念？因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣是央行對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債，必須保證和加強(qiáng)央行宏觀(guān)審慎和貨幣政策的調(diào)控職能，要保持原有的貨幣政策的傳導(dǎo)方式。在雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)中，第一層是中心化管理，類(lèi)似于人民銀行必須知道發(fā)出了多少流通現(xiàn)金，也必須要知道發(fā)出了多少數(shù)字貨幣?？蛻?hù)之間的轉(zhuǎn)賬、交易活動(dòng)是在第二層，大量的客戶(hù)信息存儲(chǔ)在第二層，即工、農(nóng)、中、建、交或微信支付寶等，他們有義務(wù)負(fù)責(zé)隱私保護(hù)、反洗錢(qián)、反恐融資等，只是把必要的信息報(bào)給人民銀行。從這個(gè)意義上實(shí)現(xiàn)了人民銀行的中心化的管理模式，也實(shí)現(xiàn)了雙層運(yùn)營(yíng)模式。

（四）對(duì)貨幣政策和金融體系的影響分析

在關(guān)于數(shù)字貨幣的討論中，一個(gè)被廣泛討論的擔(dān)憂(yōu)就是所謂的金融脫媒問(wèn)題，即央行發(fā)行數(shù)字貨幣可能對(duì)商業(yè)銀行的存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)。比如，老百姓擔(dān)心出現(xiàn)銀行危機(jī)時(shí)，可能會(huì)把自己的存款直接轉(zhuǎn)成央行數(shù)字貨幣，因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣是央行的直接負(fù)債，在理論上是最安全的。在單層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)模式中，央行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，出現(xiàn)金融脫媒風(fēng)險(xiǎn)的概率可能會(huì)比較大，還可能出現(xiàn)央行包打天下的“大一統(tǒng)”局面，這是我們不愿意看到的。

雙層運(yùn)營(yíng)體系可以最大限度地保持現(xiàn)在的貨幣投放和流通體系，不改變商業(yè)銀行在中央銀行開(kāi)戶(hù)、老百姓和企業(yè)在商業(yè)銀行開(kāi)戶(hù)的二元賬戶(hù)格局，不改變流通中貨幣的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。此外，為了進(jìn)一步降低金融脫媒的風(fēng)險(xiǎn)，在雙層運(yùn)營(yíng)的框架下，人民銀行還實(shí)施了一些具體措施來(lái)保障。一是設(shè)置交易限額；二是隨用隨充的機(jī)制；三是對(duì)數(shù)字人民幣不計(jì)付利息。此外，我國(guó)有存款保險(xiǎn)制度，對(duì)受保存款提供保障，提高了商業(yè)銀行存款的安全性，也有助于降低金融脫媒的風(fēng)險(xiǎn)。

這里要提一下“狹義銀行”（Narrow bank）的概念。我們知道貨幣創(chuàng)造有乘數(shù)效應(yīng)，之所以有乘數(shù)是因?yàn)橛袦?zhǔn)備金制度，比如中國(guó)平均法定存款準(zhǔn)備金率是8%，銀行收100元存款要在人民銀行存8元，部分準(zhǔn)備金安排使得基礎(chǔ)貨幣可以通過(guò)銀行體系創(chuàng)造出更多的信用貨幣，即所謂的貨幣乘數(shù)效應(yīng)。狹義銀行指100%的準(zhǔn)備金要求，即商業(yè)銀行存款的100%都要存到中央銀行，因此在Narrow bank下，貨幣乘數(shù)是1，沒(méi)有貨幣創(chuàng)造。

事實(shí)上，中國(guó)對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的客戶(hù)備付金進(jìn)行集中存管，就是Narrow bank的一個(gè)非常成功的案例。2017年開(kāi)始，人民銀行對(duì)支付寶微信等支付機(jī)構(gòu)的客戶(hù)備付金進(jìn)行規(guī)范，分次提高其集中存管在中央銀行的比例，到2019年時(shí)已實(shí)現(xiàn)100%存在中央銀行。這一舉措有效保證了支付機(jī)構(gòu)客戶(hù)即老百姓和企業(yè)的資金安全，第三方支付機(jī)構(gòu)可能經(jīng)營(yíng)失敗破產(chǎn)，集中存管使得老百姓錢(qián)包里的余額可以有效得到保障。另一方面，在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，這是一個(gè)比較成功的Narrow bank案例，支付機(jī)構(gòu)備付金規(guī)模較整個(gè)貨幣銀行體系而言很小，集中存管并沒(méi)有對(duì)貨幣創(chuàng)造機(jī)制和貨幣乘數(shù)產(chǎn)生顯著影響。這一成功案例也得到了國(guó)際組織和其他國(guó)家央行的充分肯定。

總結(jié)而言，數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，指定運(yùn)營(yíng)商參與運(yùn)營(yíng)，以廣義的賬戶(hù)為基礎(chǔ)支持銀行賬戶(hù)松耦合功能，與人民幣現(xiàn)金1：1兌換，共同構(gòu)成法定貨幣體系，具有價(jià)值特征和法償性，支持可控匿名。廣義的賬戶(hù)體系既包括銀行賬戶(hù)體系也包括代幣化后的其他賬戶(hù)體系。只要一張身份證、一個(gè)手機(jī)，就可以識(shí)別個(gè)人、識(shí)別個(gè)人財(cái)產(chǎn)或代幣，就是一個(gè)賬戶(hù)體系。數(shù)字人民幣同時(shí)支持了銀行賬戶(hù)的松耦合過(guò)程。松耦合是從IT借鑒過(guò)來(lái)的概念，現(xiàn)在數(shù)字人民幣可以依賴(lài)銀行賬戶(hù)，也可以不依賴(lài)。不依賴(lài)銀行賬戶(hù)時(shí)，有些像硬錢(qián)包或預(yù)付卡，錢(qián)包和賬戶(hù)沒(méi)關(guān)系，和銀行賬戶(hù)是松耦合的。數(shù)字人民幣具有價(jià)值性，有價(jià)值特征；它具有法償性，必須要接受支付；同時(shí)支持可控匿名。

二、數(shù)字人民幣的相關(guān)實(shí)踐

在試點(diǎn)方面，2014年人民銀行開(kāi)始研發(fā)數(shù)字貨幣，2019年第一批數(shù)字人民幣城市試點(diǎn)啟動(dòng)，目前在17個(gè)省份進(jìn)行試點(diǎn)，總體比較順利。截至2023年3月，試點(diǎn)地區(qū)數(shù)字人民幣錢(qián)包總余額86.7億元，累計(jì)交易金額8918.6億元，交易筆數(shù)7.5億筆，通過(guò)數(shù)字人民幣APP開(kāi)立個(gè)人錢(qián)包1億個(gè)。數(shù)字人民幣錢(qián)包余額占10萬(wàn)多億M0比重僅千分之一，但由于流通更快，它支持的交易規(guī)模還是比較大的。

在產(chǎn)品方面，數(shù)字錢(qián)包根據(jù)客戶(hù)身份識(shí)別的強(qiáng)度進(jìn)行分層管理，載體分為軟錢(qián)包和硬錢(qián)包，軟錢(qián)包有手機(jī)APP和軟件開(kāi)發(fā)工具包等，硬錢(qián)包有IC卡、可穿戴設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等。錢(qián)包權(quán)限的歸屬可以分成母錢(qián)包、子錢(qián)包，母錢(qián)包下可以有若干個(gè)子錢(qián)包等。并且，數(shù)字人民幣可以進(jìn)行無(wú)電支付。另外，數(shù)字人民幣智能合約的功能強(qiáng)大。不管是服務(wù)消費(fèi)者C端，還是服務(wù)企業(yè)B端，還是服務(wù)政府G端，數(shù)字貨幣連接上都有很強(qiáng)大功能，同時(shí)這三個(gè)端之間也是有聯(lián)系的，比如工資代發(fā)既聯(lián)系C端又聯(lián)系B端，比如政府補(bǔ)貼既聯(lián)系C端又聯(lián)系G端等。在場(chǎng)景建設(shè)上，它能夠更好地結(jié)合對(duì)政府的服務(wù)、對(duì)老百姓的服務(wù)和對(duì)企業(yè)的服務(wù)。此外，數(shù)字人民幣可以支持綠色低碳的生活方式，人民銀行有很多成功案例。

在跨境方面，人民銀行設(shè)計(jì)的跨境支付遵循無(wú)損、合規(guī)、互通原則。無(wú)損指不應(yīng)損害其他央行的貨幣主權(quán)和貨幣政策獨(dú)立性。合規(guī)指依法守法?；ネㄖ富A(chǔ)設(shè)施能夠充分地互聯(lián)互通。人民銀行也試點(diǎn)了跨境業(yè)務(wù)，和國(guó)際清算銀行一起啟動(dòng)了多邊貨幣橋項(xiàng)目，合作方包括香港金管局、泰國(guó)央行和阿聯(lián)酋央行。在多邊的貨幣橋項(xiàng)目中，可以使用央行貨幣進(jìn)行跨境支付，實(shí)現(xiàn)了模塊化、可拓展性、均衡性和互通性，可提供便捷更高效的服務(wù)。這一安排使得多邊的央行之間實(shí)現(xiàn)了數(shù)字貨幣的互聯(lián)互通，在央行的層次上實(shí)現(xiàn)了資金上橋，在橋上進(jìn)行交易，從一個(gè)國(guó)家的數(shù)字貨幣變成了另外一個(gè)國(guó)家的數(shù)字貨幣，然后再下橋，然后把數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)換成客戶(hù)需要的貨幣。同時(shí)，人民銀行也在積極推動(dòng)數(shù)字貨幣的雙邊合作，比如和香港金管局開(kāi)展合作等等。已有的實(shí)踐表明數(shù)字貨幣可在提高跨境支付效率、降低跨境支付成本等方面發(fā)揮積極作用。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長(zhǎng)白重恩教授主持了特邀講座。他介紹到，易老師是有著很深學(xué)術(shù)素養(yǎng)和造詣的學(xué)者，是重要政策的制定者、執(zhí)行者和創(chuàng)新者。他領(lǐng)導(dǎo)建立的北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心在中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究和教育中起到了開(kāi)創(chuàng)性的作用，進(jìn)入中國(guó)人民銀行工作后以專(zhuān)業(yè)精神，帶領(lǐng)中國(guó)人民銀行為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展提供了非常有力的支撐，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域進(jìn)行了全球領(lǐng)先的探索。

白重恩主持特邀講座

講座現(xiàn)場(chǎng)

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