國海證券：淡季真實動銷延續(xù)穩(wěn)健趨勢，看好白酒中秋旺季表現(xiàn)

5月以來行業(yè)數(shù)據(jù)及端午假期數(shù)據(jù)平淡，引發(fā)市場擔憂，并線性外推擔憂中秋旺季表現(xiàn)。一方面，5-6月為行業(yè)淡季，波動較大是正?，F(xiàn)象，且今年端午推遲，存在錯位因素；另一方面，市場調研反饋多為經銷商主觀感受。行業(yè)當前仍處于淡季，銷售端波動對酒企全年任務影響程度較小。

基于三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)，白酒動銷與消費場景聯(lián)系緊密，預計今年中秋消費場景將全面恢復，不受外部因素限制，行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎上實現(xiàn)彈性增長；今年中秋國慶相連，假期較長，預計返鄉(xiāng)人數(shù)增加，走親訪友場景增加，有望放大需求；過去三個傳統(tǒng)節(jié)日2022年春節(jié)以及中秋，2023年春節(jié)禮贈消費相對疲軟，今年中秋禮贈消費預計也將快速修復，提振板塊情緒。

(資料圖片)

西南證券：白酒靜待消費好轉

一線名酒和地產酒較為穩(wěn)健，次高端依然有壓力：2023年春節(jié)消費較為理想，量價兩旺。二季度開始，消費表現(xiàn)并不樂觀，靜待基本面回暖；4月份糖酒會期間反饋并不樂觀，加上4、5月份消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，行業(yè)整體承壓。目前看，高端、地產酒受益于宴席等，量較去年同期增加，批價穩(wěn)定略有下降；次高端，商務影響較大，導致銷量不及預期，靜待消費好轉；重點推薦高端和部分地產酒。

中泰證券：白酒廠家和商家積極去庫存

當下的消費環(huán)境處于弱修復，商家盈利偏低，以低價走量為主，積極去庫存?？紤]到白酒的需求變化不大，中長期來看需求以及價格帶相對較穩(wěn)，中長期白酒的發(fā)展有相對優(yōu)勢。與此同時，我們參加了瀘州老窖上海的交流，部分專家指出：未來中國的服務消費前景廣闊。考慮到白酒既有產品的消費屬性，亦有服務的消費屬性，中長期白酒依舊有望取得較好的發(fā)展。

中銀證券：白酒復蘇改善方向不變，集中度延續(xù)提升趨勢

回顧2018年下半年，市場過于擔憂經濟波動對需求的影響，導致股價出現(xiàn)了深度回調。但受益于集中度的提升、消費的棘輪效應和營銷改革的制度紅利，名酒有效抵御了經濟波動。基于類似原因，我們判斷2023年名酒有望給市場帶來驚喜。如果剔除需求回補和渠道庫存影響，二季度終端需求有改善態(tài)勢，預計全年持續(xù)改善可期，下半年營收增速好于上半年。近期中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布了《2023中國白酒市場中期研究報告》，報告中提到，對白酒產業(yè)而言，2023年總體上是短期不樂觀，長期不悲觀。產業(yè)將呈現(xiàn)緩增長、理性增長的趨勢，預計下半年隨著中秋、國慶兩節(jié)的到來，價位在300元左右的中端產品市場是品牌企業(yè)重點發(fā)力的方向，有望率先走出低谷。名酒集中度未來仍有提升空間。上市公司營收占比從2021年50.7%提升到了2022年的53.3%，未來有望繼續(xù)向上提升。重視次高端、大清香的機會，可深度全國化的品種增長確定性強。

平安證券：需求偏弱預期底部，關注中報個股分化

消費淡季持續(xù)，整體需求偏弱，市場信心不足，板塊估值處于低位，但整體下挫空間有限。酒企經營仍然保持良性，回款進度表現(xiàn)良好，端午動銷活動下，批價有所下調，整體價盤仍保持穩(wěn)定，庫存相較去年同期處于較優(yōu)水平。從股東大會情況來看，多家酒企態(tài)度積極，對年度目標實現(xiàn)信心充足。目前居民消費意愿仍在筑底，靜待修復。我們認為目前白酒板塊的估值處于階段內較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，同時關注中報個股業(yè)績分化情況。

聲明：本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

（搜狐酒業(yè)綜合7月10日各大券商研報整理，編輯/魏茹）

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