達(dá)利食品稱沒(méi)有A股上市計(jì)劃。

(資料圖)

作者 | 于婞

編輯丨李白玉

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

在港股駐扎2776天后，手握達(dá)利園、可比克、好吃點(diǎn)、樂(lè)虎、和其正、豆本豆、美焙辰、藍(lán)蒂堡八大知名品牌的達(dá)利食品(3799.HK)做出了退市的決定。

6月27日，達(dá)利食品及要約人融世國(guó)際發(fā)聯(lián)合公告稱，融世國(guó)際要求董事會(huì)向計(jì)劃股東提出建議，擬通過(guò)計(jì)劃安排方式私有化達(dá)利食品，撤銷達(dá)利食品于聯(lián)交所的上市地位。

至于退市的理由，公告中寫道，達(dá)利食品的股份一直在相對(duì)較低的價(jià)格區(qū)間交易，成交量有限，這不符合其在業(yè)內(nèi)的地位，也無(wú)法向市場(chǎng)傳導(dǎo)其真實(shí)價(jià)值。

來(lái)源：達(dá)利食品年報(bào)

“私有化退市，對(duì)于一般投資者要么接受相比持股成本可能較低的私有化出售價(jià)格，要么接受繼續(xù)持有股份但失去在公開(kāi)市場(chǎng)自由流通的能力。”香頌資本董事沈萌認(rèn)為，“機(jī)構(gòu)投資者和一般投資者一樣，沒(méi)有差別?！?/p>

退市可擺脫上市公司監(jiān)管約束

上市公司私有化是資本市場(chǎng)一類特殊的并購(gòu)操作，它與其他并購(gòu)操作的最大區(qū)別，就是它的目標(biāo)是令被收購(gòu)上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯?，即控股股東把小股東手里的股份全部買回來(lái)，擴(kuò)大已有份額，最終使這家公司退市。

野馬財(cái)經(jīng)翻閱往年股價(jià)發(fā)現(xiàn)，達(dá)利食品2015年11月20日登陸港交所，上市首日破發(fā)，除了2018年初曾漲到6.27港元/股外，股價(jià)長(zhǎng)期處于5港元/股以下，2022年至今還一度徘徊在4港元/股以下。

在停牌前最后交易日（6月20日），達(dá)利食品的股價(jià)已經(jīng)低至2.72港元/股，總市值372.48億港元（約合人民幣345.26億元）。

不過(guò)達(dá)利食品注銷價(jià)為3.75港元/股，較停牌前溢價(jià)37.87%。

此次退市要約收購(gòu)股份的總代價(jià)為57.07億港元，根據(jù)計(jì)劃支付的總代價(jià)將以內(nèi)部資源及/或外部融資的方式撥付。

計(jì)劃生效后，融世國(guó)際將持有已發(fā)行股份約96.11%，招商永隆將持有已發(fā)行股份約3.89%。

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艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認(rèn)為，私有化這個(gè)事情對(duì)于各方來(lái)說(shuō)還是影響比較大的，像這種公司本身業(yè)績(jī)、市場(chǎng)地位還不錯(cuò)的企業(yè)，實(shí)際上很多投資者還是希望是長(zhǎng)期持有的，股價(jià)下跌的時(shí)候，他們也是長(zhǎng)期主義。那對(duì)于這一部分投資者來(lái)說(shuō)，一旦私有化以后，利益損害還是會(huì)比較大的，會(huì)辜負(fù)了忠實(shí)的投資者。

“另外對(duì)于企業(yè)本身而言，這種私有化動(dòng)作也會(huì)讓市場(chǎng)有一些猜測(cè)。”張毅認(rèn)為。

不過(guò)沈萌表示，退市對(duì)公司來(lái)說(shuō)失去了在股票市場(chǎng)融資的功能，但是也減少了作為上市公司的一些經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)控人可以更直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)、不再受上市公司的監(jiān)管規(guī)則約束。

“這有利于公司擺脫業(yè)績(jī)壓力，從而進(jìn)行一些更長(zhǎng)期的戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)籌劃”，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出。

資本市場(chǎng)表現(xiàn)不及A股同行？

伴隨著私有化退市的消息，達(dá)利食品轉(zhuǎn)板A股的傳聞四起。

但達(dá)利食品表示：“本公司沒(méi)有A股上市計(jì)劃?！?/strong>

其還對(duì)《廣州日?qǐng)?bào)》回應(yīng)稱，“本次交易后，公司將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，要約人并無(wú)任何于本次交易完成后對(duì)公司業(yè)務(wù)作出重大改變的具體計(jì)劃。”

不過(guò)市場(chǎng)對(duì)達(dá)利食品轉(zhuǎn)A的猜測(cè)也并非空穴來(lái)風(fēng)，對(duì)比達(dá)利食品在港股的走勢(shì)，業(yè)績(jī)不如達(dá)利食品的同行在A股表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。

如同做休閑零食的洽洽食品(002557.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)、鹽津鋪?zhàn)?002847.SZ)、良品鋪?zhàn)?603719.SH)，7月7日的最新收盤價(jià)分別為40.06元/股、19.36元/股、80.85元/股、24.26 元/股。總市值分別為203.11億元、77.63億元、158.62億元、97.28億元。

但值得注意的是，2022年，達(dá)利食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收199.57億元，凈利潤(rùn)29.9億元。

同期，洽洽食品的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別是68.83億元、9.76億元；三只松鼠分別是72.93億元、1.29億元；鹽津鋪?zhàn)?8.94億元、3.01億元；良品鋪?zhàn)?4.4億元、3.35億元。

去年A股四家公司的總利潤(rùn)只有17.41億元，還不如達(dá)利食品一家賺得多。

其中如洽洽食品，2022年用相當(dāng)于達(dá)利食品3成的凈利潤(rùn)，干出了相當(dāng)于達(dá)利食品6成的市值。

達(dá)利食品認(rèn)為，通常而言，上市公司的資本市場(chǎng)表現(xiàn)受到公司業(yè)績(jī)、成交情況、股東結(jié)構(gòu)等多種因素的影響，是資本市場(chǎng)交易的結(jié)果呈現(xiàn)。

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沈萌指出，港股本身相對(duì)A股的估值偏低，而且達(dá)利食品雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，但是缺少高成長(zhǎng)預(yù)期，品牌附加增值的能力也不突出，所以香港市場(chǎng)投資者對(duì)其并不看好。

縱觀達(dá)利食品的發(fā)展歷程，其成功離不開(kāi)對(duì)爆款的“跟隨”戰(zhàn)略，即照搬頭部、模仿市場(chǎng)已經(jīng)成熟的熱點(diǎn)品類或產(chǎn)品。

如在好麗友派之后，達(dá)利食品推出了達(dá)利園蛋黃派；可比克跟隨品客、樂(lè)事；和其正跟隨王老吉；樂(lè)虎跟隨紅牛；豆本豆跟隨維他奶等等。

行業(yè)人士認(rèn)為，達(dá)利食品旗下的達(dá)利園、可比克、好吃點(diǎn)等品牌已逐漸老化，多年來(lái)產(chǎn)品沒(méi)有太多差異化，而市場(chǎng)中同類產(chǎn)品卻層出不窮，多個(gè)業(yè)務(wù)條線的增長(zhǎng)空間收窄，正在流失一部分年輕消費(fèi)者。

此外，張毅認(rèn)為，達(dá)利食品和同行相比，整體經(jīng)營(yíng)還是有可圈可點(diǎn)之處，但是在這個(gè)香港市場(chǎng)上沒(méi)有得到一個(gè)好的體現(xiàn)，還可能是香港或者海外的投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)沒(méi)有體驗(yàn)，這跟A股相比，缺乏投資者對(duì)產(chǎn)品本身的這種使用和認(rèn)。

賬上現(xiàn)金166.7億

雖然一直在跟隨，但達(dá)利食品總是能跟對(duì)方向。甚至達(dá)利食品的創(chuàng)立，也是創(chuàng)始人許世輝跟隨時(shí)代浪潮的結(jié)果。

許世輝1958年出生在福建泉州下轄的惠安縣，他小時(shí)候家里很窮，很早就開(kāi)始外出打工，在一家食品廠做流水線的工人。

當(dāng)時(shí)正值改革開(kāi)放浪潮，福建不少地方都建起了食品廠，許世輝于是“隨大流”，也開(kāi)始用積攢的全部身價(jià)建立了一家食品加工廠，賣美利牌餅干。

追隨熱度的許世輝首次嘗到了成功的滋味，美利牌餅干迅速走紅，甚至一度賣到斷貨。

積攢下第一桶金后，1992年，許世輝的工廠就變成了達(dá)利食品公司，其達(dá)利零食帝國(guó)的雛形初現(xiàn)。

此后，達(dá)利食品一直跟隨爆款，壓低產(chǎn)品價(jià)格，還找明星代言打開(kāi)知名度。一套組合拳下來(lái)，達(dá)利食品迅速打開(kāi)了消費(fèi)者的市場(chǎng)，營(yíng)收和業(yè)績(jī)都后來(lái)居上。

2015年，達(dá)利食品在香港風(fēng)光上市，成為當(dāng)年全球消費(fèi)品項(xiàng)目最大的IPO，還是福建8年以來(lái)上市市值最高的企業(yè)。IPO后，許世輝家族身價(jià)一度高達(dá)506億，成為2016年福建首富，并在隨后三年連續(xù)蟬聯(lián)首富寶座。

不過(guò)福建人才輩出，許世輝的首富地位后逐漸被寧德時(shí)代曾毓群、安踏體育丁世忠家族等趕超。

雖然在資本市場(chǎng)鎩羽而歸，但如今達(dá)利食品賬上現(xiàn)金及銀行結(jié)余高達(dá)166.7億元。

如今注冊(cè)制全面落地，A股再次成為了資本市場(chǎng)的熱門選項(xiàng)，但65歲的許世輝還會(huì)再闖A股嗎？你覺(jué)得“不差錢”的達(dá)利食品還有A股上市的必要嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。