水逆是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)流行詞，指水星逆行而導(dǎo)致運(yùn)勢(shì)不佳。

(相關(guān)資料圖)

從占星學(xué)上來(lái)看，水逆現(xiàn)象會(huì)影響記憶、溝通、交通、通訊等，會(huì)讓相關(guān)事宜的進(jìn)行變得緩慢，甚至在過(guò)程中察覺(jué)到一些阻礙的原因，讓人感到情緒低落。

雖然在業(yè)績(jī)表現(xiàn)、分紅力度等方面都領(lǐng)先于山西汾酒、瀘州老窖，洋河股份穩(wěn)居白酒前三，但從市值來(lái)看，洋河股份卻顯著落后于兩者，與二級(jí)市場(chǎng)的溝通似乎也出現(xiàn)了水逆現(xiàn)象。

截至6月21日收盤，洋河股份市值為2072.30億元，山西汾酒為2483.80億元，瀘州老窖為3236.90億元。

現(xiàn)金流不佳大手筆分紅

4月25日晚間，洋河股份發(fā)布的2022年年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入301.05億元，同比增長(zhǎng)18.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)93.78億元，同比增長(zhǎng)24.91%。同時(shí)，洋河股份將對(duì)股東實(shí)施分紅政策，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利37.40元（含稅）。

2022年是洋河股份營(yíng)收首次突破300億元的大關(guān)，也是白酒行業(yè)第三家跑進(jìn)300億俱樂(lè)部的酒企。

6月14日，洋河股份發(fā)布經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)的上述分派方案，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利56.34億元，約占年度凈利潤(rùn)的60.07%。不過(guò)此舉對(duì)提振股價(jià)收效甚微，經(jīng)過(guò)6月15日、16日的短暫飄紅后，洋河股份與白酒板塊一起陷入三連跌。

對(duì)比其它龍頭酒企，洋河股份的分紅力度不可謂不大。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)派現(xiàn)額占凈利潤(rùn)比例為51.90%，五糧液派現(xiàn)比例為55.00%，山西汾酒的派現(xiàn)比例為50%，瀘州老窖的派現(xiàn)比例為59.97%。

靚麗數(shù)據(jù)的背后，是洋河股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流同比暴跌76.19%，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流從2021年的10.16元下降至2022年的2.42元。洋河股份對(duì)此的解釋是，主要是由于本期所收到的現(xiàn)金減少，同時(shí)支付的稅費(fèi)等成本增加。

自2009年上市以來(lái)，洋河股份憑借著極高的毛利率和上億級(jí)的營(yíng)收規(guī)模，常購(gòu)買各種理財(cái)產(chǎn)品，連續(xù)多年投資收益獲得的現(xiàn)金都在數(shù)億元級(jí)別，遠(yuǎn)超同行。據(jù)2021年年報(bào)顯示，洋河股份購(gòu)買了多個(gè)信托產(chǎn)品，這些產(chǎn)品大都被投資于房地產(chǎn)領(lǐng)域，包括恒大、陽(yáng)光城、寶能、中國(guó)奧園、融創(chuàng)、富力、碧桂園、雅居樂(lè)、金科等知名的地產(chǎn)公司。

不過(guò)，洋河股份還是未能躲過(guò)信托產(chǎn)品爆雷的影響。去年年報(bào)顯示，洋河在中信信托、中航信托購(gòu)買的三只信托產(chǎn)品都出現(xiàn)逾期未收回資金的情況，共計(jì)提減值1.65億元。

高端戰(zhàn)略面臨較大挑戰(zhàn)

6月19日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》指出，2023年白酒行業(yè)和白酒市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入新一輪調(diào)整周期，白酒產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)理性增長(zhǎng)趨勢(shì)。

報(bào)告稱，春節(jié)以來(lái)白酒市場(chǎng)動(dòng)銷緩慢，庫(kù)存較高，酒水市場(chǎng)的復(fù)蘇速度低于預(yù)期，白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由增量發(fā)展時(shí)代進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。比較嚴(yán)峻的是，今年1月至5月，“價(jià)格倒掛”問(wèn)題嚴(yán)重，超過(guò)“現(xiàn)金流壓力”“庫(kù)存壓力”等熱點(diǎn)問(wèn)題。

報(bào)告顯示，大部分市場(chǎng)經(jīng)銷商反饋當(dāng)前暢銷的白酒開(kāi)始向中端價(jià)位段轉(zhuǎn)移，超過(guò)69.23%受調(diào)研的經(jīng)銷商、零售商認(rèn)為499元及以下的中低端價(jià)位段白酒在當(dāng)下較為暢銷；其中，三成以上的經(jīng)銷商、零售商認(rèn)為300-499元價(jià)位段在當(dāng)下最為暢銷。

報(bào)告認(rèn)為，白酒行業(yè)和白酒市場(chǎng)的新一輪調(diào)整周期已經(jīng)到來(lái)，2023年總體上是短期不樂(lè)觀，長(zhǎng)期不悲觀，產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)理性增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

不過(guò)，洋河股份董事長(zhǎng)張聯(lián)東在5月18日的洋河股份2022年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，2023年公司將聚焦公司優(yōu)質(zhì)資源，持續(xù)提升高端產(chǎn)品份額。其中，夢(mèng)九產(chǎn)品定位千元價(jià)位段主導(dǎo)產(chǎn)品，全面搶抓銷量，集中公司資源重點(diǎn)運(yùn)作；手工班產(chǎn)品定位高端占位產(chǎn)品，圍繞核心消費(fèi)者做培育，通過(guò)長(zhǎng)期品牌運(yùn)作，打造稀缺、超高端的產(chǎn)品形象。

從2022年年報(bào)來(lái)看，洋河股份中高檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收262.27億元，占比87.12%；普通酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.73億元，占比僅10.87%。從中也可以看出，洋河股份中高檔產(chǎn)品營(yíng)收增幅顯著高于公司整體營(yíng)收增幅，是全年業(yè)績(jī)的重要支撐。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，外資對(duì)五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖保有較高倉(cāng)位，且在6月內(nèi)持股量小幅上漲。不過(guò)，對(duì)酒鬼酒、洋河股份、老白干酒有減倉(cāng)動(dòng)作，其中老白干酒最新持倉(cāng)較5月底減少34.07%，洋河股份減少5.42%。

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