在英偉達(dá)站上萬億美元市值之際，市場上多了不少唱空的聲音。6月2日，歐洲老牌金融世家羅斯柴爾德家族旗下機(jī)構(gòu)表示，已出手減持英偉達(dá)，不免再度掀起“英偉達(dá)市值見頂”的猜測(cè)……

(資料圖)

強(qiáng)勢(shì)如英偉達(dá)，也沒能逃過被減持的“命運(yùn)”。

6月2日，有媒體報(bào)道稱，資管機(jī)構(gòu)Edmond de Rothschild的全球首席投資官（CIO）Benjamin Melman透露，公司自2020年年底以來一直超配英偉達(dá)，但是目前已經(jīng)部分獲利了結(jié)，現(xiàn)在所持頭寸“要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小得多”。

除了羅斯柴爾德家族外，不少曾經(jīng)參與這場“狂歡”的知名資本玩家，如“估值教父”等均已開始離場，知名投資大佬“木頭姐”還公開唱空。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，英偉達(dá)估值虛高，定價(jià)超前。當(dāng)然，這些質(zhì)疑的背后不僅是針對(duì)英偉達(dá)，還有對(duì)AI概念股泡沫化的擔(dān)憂。

羅斯柴爾德家族減持英偉達(dá)

市值剛剛破萬億美元的英偉達(dá)，遭到了歐洲老牌金融世家羅斯柴爾德家族的減持。

在這場屬于AI領(lǐng)域的“狂歡”中，英偉達(dá)算得上是最具“真槍實(shí)彈”的概念股，自然也是最為受益的概念股之一。當(dāng)前，英偉達(dá)已經(jīng)憑借具有壟斷意義的AI芯片，在業(yè)內(nèi)確立了無可撼動(dòng)的地位。今年年內(nèi)，英偉達(dá)股價(jià)漲超170%。

而即便是“精明”的世界級(jí)投資機(jī)構(gòu)也已經(jīng)開始“畏懼”英偉達(dá)如此飛速的漲勢(shì)。

據(jù)了解，這家資管機(jī)構(gòu)位于瑞士日內(nèi)瓦，是擁有200多年歷史的歐洲老牌金融世家羅斯柴爾德家族（Rothschild）旗下公司，目前管理資產(chǎn)規(guī)模790億瑞郎（約合871億美元）。

早在2015年，英偉達(dá)第一次爆發(fā)之際，Edmond de Rothschild就曾增持英偉達(dá)，持倉股數(shù)一度高達(dá)160多萬股。隨后，英偉達(dá)股價(jià)攀升，該機(jī)構(gòu)就開始持續(xù)減持，并在2018年第一季度減持到不足1萬股，隨后又在2022年第三季度，趁英偉達(dá)股價(jià)連續(xù)下挫之際一路增持，在2022年底，增持超過20萬股。

2022年11月，英偉達(dá)在ChatGPT身上傾注的“心血”得見成果，為英偉達(dá)帶來驚人的重估機(jī)會(huì)，股價(jià)自年初以來已漲超170%，在不久前剛剛坐上萬億美元市值寶座。

截止今日發(fā)稿，英偉達(dá)股價(jià)報(bào)393.27美元/股。相比2022年第三季度，英偉達(dá)的股價(jià)僅有140美元/股，因此，羅斯柴爾德家族的增持和減持堪稱精準(zhǔn)。

當(dāng)前，英偉達(dá)已經(jīng)成為當(dāng)下AI芯片的“壟斷者”，對(duì)于芯片市場而言，如果想要做出ChatGPT相關(guān)產(chǎn)品，最好使用英偉達(dá)的AI芯片產(chǎn)品，配合英偉達(dá)統(tǒng)一計(jì)算設(shè)備架構(gòu)。英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛曾表示，目前唯一可以實(shí)際處理ChatGPT的GPU只有英偉達(dá)的HGX A100，而ChatGPT則大約需要用到1萬枚英偉達(dá)GPU。

英偉達(dá)CFO克雷斯表示，目前AI 算力市場的需求已經(jīng)超出了公司對(duì)未來數(shù)個(gè)季度的預(yù)期，訂單已經(jīng)多到做不過來了。

在市場需求量的不斷加成下，英偉達(dá)的業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長。英偉達(dá)預(yù)計(jì)第二季度營收將達(dá)110億美元，同比增長64%，創(chuàng)下了英偉達(dá)史上最高單季銷量紀(jì)錄，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出華爾街此前的預(yù)期。

但已經(jīng)進(jìn)行減持的羅斯柴爾德家族對(duì)英偉達(dá)當(dāng)前的成長性報(bào)以了審慎的態(tài)度。全球首席投資官(CIO)Benjamin Melman稱，“我們會(huì)加倉AI科技嗎?鑒于AI估值太高，我們?cè)絹碓讲荒敲创_定……如果(估值)繼續(xù)增長，我們甚至?xí)兊酶又?jǐn)慎。”

英偉達(dá)的萬億美元市值是運(yùn)氣？

持有上述觀點(diǎn)的世界級(jí)投資人也不在少數(shù)。

被稱為“估值教父”的達(dá)摩達(dá)蘭在5月30日表示：“直到今天早上英偉達(dá)還在我的投資組合里，最后把它剔除出投資組合，因?yàn)槲覠o法承受這樣的上漲?！?/p>

根據(jù)達(dá)摩達(dá)蘭的說法，英偉達(dá)在一周內(nèi)，市值就增加了3000億美元，這是在挑戰(zhàn)可持續(xù)價(jià)值的絕對(duì)極限。

從英偉達(dá)市值突破萬億美元的角度來看，達(dá)摩達(dá)蘭對(duì)比其他“萬億美元家俱樂部”成員稱，其他萬億公司是利用軟件將大量終端用戶吸引到它們的生態(tài)中，從而從新產(chǎn)品和新服務(wù)中獲得更多利潤。而英偉達(dá)本質(zhì)上只是一家硬件公司，這家向其他公司銷售芯片的英偉達(dá)，往往面臨著天然的限制。

在達(dá)摩達(dá)蘭看來，英偉達(dá)這一次，也是跟隨下游公司的軟件需要才找到了股價(jià)爆發(fā)的契機(jī)，因此達(dá)摩達(dá)蘭將英偉達(dá)的暴漲評(píng)價(jià)為“運(yùn)氣好而已”。

達(dá)摩達(dá)蘭預(yù)測(cè)，英偉達(dá)目前在250億美元的人工智能芯片市場占有80%的份額，最樂觀的預(yù)測(cè)是，10年后該市場規(guī)模將達(dá)到3500億美元。即使假設(shè)英偉達(dá)未來的市場份額達(dá)到100%，達(dá)摩達(dá)蘭得出的估值也要比近期股價(jià)低20%。

“我喜歡英偉達(dá)這家公司，但如果作為一項(xiàng)投資的話，我怎么都得不出每股400多美元的估值?！边_(dá)摩達(dá)蘭表示。

持有相似看法的還有ARK投資管理公司創(chuàng)始人——“木頭姐”凱茜·伍德。此前，“木頭姐”曾表示，這家全球市值最高的芯片制造商“定價(jià)超前”?！白?014年以來，方舟投資一直認(rèn)為英偉達(dá)比大多數(shù)其他芯片公司更早看到了人工智能的未來。然而，按照今年預(yù)期營收的25倍（市銷率）計(jì)算，英偉達(dá)的定價(jià)還是走在曲線前面。”

此外，英偉達(dá)的預(yù)期營收甚至還不及同期的騰訊，但市值已經(jīng)是騰訊的2倍有余。

另外，英偉達(dá)高管也有減持動(dòng)作。美國時(shí)間5月30日，英偉達(dá)EVP、CFO Kress Colette持續(xù)出售了公司6124股股權(quán)，減持均價(jià)在400.254美元到417.79美元，套現(xiàn)約249萬美元。

在不少資本大佬開始唱空英偉達(dá)的背后，是業(yè)內(nèi)對(duì)AI概念的質(zhì)疑。自去年以來華爾街預(yù)測(cè)最準(zhǔn)確的分析師、美國銀行策略分析師Michael Hartnett在近期的報(bào)告中表示，科技股和人工智能概念正形成泡沫，建議投資者可以拋售相關(guān)股票了。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，投研機(jī)構(gòu)Rosenberg Research總裁David Rosenberg也警告稱，投資者盲目涌入AI概念的股票可能會(huì)付出高昂的代價(jià)，AI概念存在泡沫。

英偉達(dá)的隱憂

當(dāng)前，英偉達(dá)仍然憑借過硬的技術(shù)稱霸人工智能芯片行業(yè)，且在行業(yè)內(nèi)暫無“敵手”。

根據(jù)相關(guān)信息顯示，英偉達(dá)利用圖形處理器GPU+統(tǒng)一計(jì)算設(shè)備架構(gòu)CUDA，構(gòu)成了算力壁壘，讓簡單的運(yùn)算速度提升至數(shù)十倍。

這兩項(xiàng)技術(shù)奠定了英偉達(dá)在人工智能芯片方面的超前性和壟斷性。超前性在于，知名技術(shù)企業(yè)如蘋果、AMD等公司都是在英偉達(dá)之后才開始推出對(duì)標(biāo)英偉達(dá)CUDA的平臺(tái)。而壟斷性在于，目前唯一可以實(shí)際處理 ChatGPT的GPU，只有英偉達(dá)的HGX A100。

但“獨(dú)孤求敗”的英偉達(dá)已經(jīng)“身在明處”，引得不少競爭對(duì)手試圖超越。

有消息稱，微軟公司正在與AMD合作，將其擴(kuò)展到人工智能處理器領(lǐng)域，這是確保獲得更多備受追捧組件，多管齊下戰(zhàn)略的一部分。這些公司正在聯(lián)手提供Nvidia Corp. 的替代品，據(jù)了解，Nvidia Corp. 是英偉達(dá)圖像處理單元的AI功能芯片，目前，該芯片也在這一市場占據(jù)主導(dǎo)地位。

除了與微軟聯(lián)手，AMD已將多個(gè)AI團(tuán)隊(duì)合并為一個(gè)由前Xilinx首席執(zhí)行官Victor Peng領(lǐng)導(dǎo)的組織，繼續(xù)攻擊新興的AI市場，不僅包括芯片，還包括從數(shù)據(jù)中心到邊緣的軟件。

“近處”的巨頭“虎視眈眈”，中國廠商帶來的不確定因素也不容忽視。

雖然，支撐ChatGPT運(yùn)作的兩款英偉達(dá)顯卡已經(jīng)被限制出口中國，但創(chuàng)始人黃仁勛仍然看到了中國這片市場的重要性。黃仁勛表示，全球只有中國這么一個(gè)大型的芯片需求市場。

據(jù)全球半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年全球半導(dǎo)體銷售總額為5559億美元，其中中國市場銷售規(guī)模為1925億美元，穩(wěn)居全球第一。

另外，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有沒有A100或H100對(duì)目前的AI大模型研發(fā)領(lǐng)域來說并不致命，且中國多家科技公司也已經(jīng)開始發(fā)力，諸如騰訊、阿里、華為等公司都可能成為英偉達(dá)未來的競爭對(duì)手。目前，華為已經(jīng)發(fā)布昇騰計(jì)劃，推動(dòng)高質(zhì)量人才參與AI基礎(chǔ)軟硬件平臺(tái)開發(fā)算子、網(wǎng)絡(luò)模型及行業(yè)參考設(shè)計(jì)。

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