兩黨債務(wù)上限緊張談判之際,股市與債市對接下來美國經(jīng)濟(jì)的前景出現(xiàn)了分歧。
摩根大通Marko Kolanovic團(tuán)隊(duì)在最新發(fā)布的研報中指出,債市正在定價經(jīng)濟(jì)衰退,而股市卻在定價美國經(jīng)濟(jì)軟著陸,即經(jīng)濟(jì)保持正增長,同時通脹回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。
分析師指出:
(資料圖片僅供參考)
“信貸市場沒有為風(fēng)險資產(chǎn)發(fā)出令人放心的信號,因?yàn)樗械娜谫Y成本不斷上升,貸款標(biāo)準(zhǔn)正在收緊,對信貸的需求正在積極下降,而美國今年迄今為止的破產(chǎn)申請是2010年以來最高的?!?/p>
各種指標(biāo)顯示,股市反映出經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的可能性在3%到34%之間,同時,流動性信號和企業(yè)利潤仍在繼續(xù)惡化。
股市反映的經(jīng)濟(jì)衰退概率很小,只有商品和小盤股和宏觀經(jīng)濟(jì)基本面走勢一致
分析師認(rèn)為,距離債務(wù)上限X-Date的時間已經(jīng)所剩無幾,參考2011年債務(wù)上限危機(jī)中股市的走勢,下跌是難免的:
"股票已經(jīng)過度關(guān)注軟數(shù)據(jù),并完全無視其他領(lǐng)先指標(biāo)。在我們看來,這些都是繼續(xù)減持美國和歐元區(qū)股票的有效動機(jī),尤其是在最近歐洲股市反彈背后的推力可能逐漸消失,美國債務(wù)上限問題可能推動風(fēng)險資產(chǎn)下行的時候。"
分析師總結(jié)道:
“總體而言,我們繼續(xù)看到長期領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)信號指向糟糕的結(jié)局,而市場做出了更樂觀的假設(shè)。我們傾向于認(rèn)為收益率曲線倒掛和貸款標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)等信號是合理的,而看漲信號并不可靠?!?/p>
盡管股市對美國經(jīng)濟(jì)前景一派樂觀,但債市則已經(jīng)在定價經(jīng)濟(jì)衰退。
一般而言,加息周期之后通常只有兩種結(jié)果:經(jīng)濟(jì)衰退或軟著陸。分析師將目前的隔夜指數(shù)掉期利率(OIS)與此前幾輪加息周期結(jié)束時的OIS的均值進(jìn)行了對比,最后發(fā)現(xiàn),OIS市場更接近于經(jīng)濟(jì)衰退的狀況。
最后,他還表示,雖然年初以來由GPT引起的大模型炒作,令少數(shù)大型科技股強(qiáng)勢上漲,但這種力量“很容易逆轉(zhuǎn)”。
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