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環(huán)球熱點評!給自己系好安全帶!市場正在進行“末日對沖”
2023-05-12 13:42:30來源: 金十數(shù)據(jù)

壞消息不斷的情況下,市場已經(jīng)開始押注黑天鵝事件的發(fā)生,VIX指數(shù)或預示著暴風雨即將到來......

在華盛頓,兩黨在債務上限的扯皮正有可能將美國推向違約。在華爾街,交易員們預測,市場可能出現(xiàn)罕見的黑天鵝事件。


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期權(quán)市場中,對波動性爆發(fā)的對沖需求創(chuàng)下了五年來的最高記錄。保護自己免受市場大幅下跌(大約10%,即一個標準偏差)的成本是一年來最高的。此外,對尾部風險(市場下跌高達30%,即三個標準偏差),也就是黑天鵝事件的避險需求已經(jīng)上升至今年三月銀行業(yè)危機的峰值。

這種末日對沖發(fā)生在市場邊緣,而市場普遍平靜,導致廣泛使用的芝加哥期權(quán)交易所(Cboe)波動率指數(shù)(VIX)跌破一年平均水平。

不過,資深人士警告稱,這可能是風暴前的平靜,就像2011年一樣,當時幾乎沒有人注意到兩黨之間的僵局,直到來到違約的懸崖邊緣。摩根大通已經(jīng)設立了一個“戰(zhàn)情會議”,專門研究突發(fā)事件。

無論如何,防范市場大跌的成本很低,因此人們正在采取預防措施,以應對不可想象的情況。加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示:

“對防范市場低迷和尾部風險的需求有所上升??纯碫IX在2011年債務上限之前的表現(xiàn),感覺與今天非常接近。由于當時發(fā)生的事情,我們看到了對VIX看漲期權(quán)的需求?!?/p>

在華盛頓,避免潛在違約的機會日益縮小,美國總統(tǒng)拜登和眾議院議長麥卡錫之間的會談已經(jīng)延遲到下周,美財政部長耶倫敦促國會領導人在6月1日國庫枯竭之前解決分歧。

早在2011年,類似的僵局導致美國政府的信用評級遭到前所未有的下調(diào),標普500指數(shù)在10天內(nèi)下跌16%,而VIX指數(shù)攀升至48。

對波動性對沖的需求預示著6月份的市場動蕩,無論是由于X日的臨近還是其他因素,VIX看漲期權(quán)的未平倉合約水平最近達到2018年以來的最高水平。

從經(jīng)濟衰退到銀行體系的崩潰,再到對美聯(lián)儲“倒車”的希望有所落空,其他一系列風險也在給市場帶來壓力。Fulcrum Asset Management合伙人Stephen Crewe表示:

“還有其他因素,比如糟糕的通脹數(shù)據(jù)、強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)等。人們真的不明白,在壞消息不斷的情況下,股市為什么會走得這么好,所以他們一直在購買保護措施。”

就目前而言,給自己上好保險可能是對抗已變得令人不安的市場彈性的最佳政策。

以快速入市和快速出市著稱的量化投資者一直在買入股票,原因是一季度業(yè)績強勁,波動性較低。他們可能會突然變成賣家,并放大股市的下跌走勢。

投資者正在為動蕩做準備的另一個跡象可以從VVIX指數(shù)中找到,這是衡量VIX指數(shù)波動性的指標。該指標因強勁的需求而飆升至99,并在周三攀升,即使VIX下跌。

Susquehanna國際集團衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示,這種分歧值得注意,因為這些指標一起移動,可能預示著市場對債務上限動蕩的“保險”需求在上升。 他說:

“隨著債務上限問題的出現(xiàn),對波動率指數(shù)期權(quán)的需求增加,盡管股市波動性總體下降,但防范更極端尾部事件的需求依然存在?!?/p>

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