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通威給中小股東公開挖個(gè)大坑 世界熱文
2023-05-05 20:49:03來源: 鈦媒體APP

圖片來源@視覺中國

文 | 金角財(cái)經(jīng),作者 | 塞爾達(dá)

剛發(fā)布“最佳年報(bào)”的硅料龍頭通威股份,因備受爭議的資本運(yùn)作陷入了輿論漩渦,甚至有分析人士吐槽,“上一次這樣資本運(yùn)作的,還是恒大地產(chǎn)”。


(資料圖)

4月24日晚,通威股份發(fā)布2022年財(cái)報(bào),歸母凈利潤創(chuàng)下257億元新高,該數(shù)據(jù)在2000-2021年合計(jì)才217億元,意味著該公司在去年實(shí)現(xiàn)的凈利潤比踏入21世紀(jì)后的其他年份總和還要高。

通威股份去年實(shí)現(xiàn)夸張的凈利潤

不過,通威股份的暴利還能持續(xù)多久,并不好說。在供給和產(chǎn)能過剩壓力下,這家公司最重要的利潤驅(qū)動力硅料,價(jià)格已較高位明顯回落。

PV InfoLink數(shù)據(jù)顯示,截至4月19日,硅料價(jià)格較去年末跌超兩成,較去年高位跌近四成。

值得注意的是,在公布年報(bào)同一時(shí)間,通威股份還發(fā)布金額128億元的分紅方案,以及規(guī)模160億元的定增預(yù)案?!白笫址旨t,右手定增”操作引發(fā)巨大爭議。

截至4月27日,通威股份收盤價(jià)報(bào)39.79元,距離去年7月初高位63.25元(前復(fù)權(quán))已跌去37.1%,不足10個(gè)月時(shí)間市值蒸發(fā)超過1200億元。

股價(jià)暴跌,市值10個(gè)月蒸發(fā)超1200億

核心產(chǎn)品價(jià)格暴跌、行業(yè)產(chǎn)能過剩,“過火”的資本運(yùn)作又讓自身陷入巨大爭議,收獲“最佳年報(bào)”的通威股份,卻走到了命運(yùn)的十字路口。

光伏爆發(fā)造就“最佳年報(bào)”

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2022年,通威股份實(shí)現(xiàn)營收1424.23億元,同比增長119.69%,是2020年的3.22倍;歸母凈利潤為257.26億元,同比增長217.25%,是2020年的7.13倍。

通威股份業(yè)績大增

盈利指標(biāo)方面,2022年,通威股份毛利率提升10.49個(gè)百分點(diǎn)至38.17%;ROE(加權(quán))比2021年增超一倍,提升28.12個(gè)百分點(diǎn)至52.36%。

通威股份盈利指標(biāo)

具體業(yè)務(wù)板塊看,通威股份光伏業(yè)務(wù)主要為硅料、太陽能電池及組件。其中,硅料實(shí)現(xiàn)營收618.55億元,占總營收比例為43.72%;太陽能電池及組件實(shí)現(xiàn)營收535.26億,占總營收比例為37.84%。

此外,通威股份還有“飼料及相關(guān)業(yè)務(wù)”,該業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營收316.46億元,占總營收比例為22.37%。

通威股份業(yè)務(wù)板塊

業(yè)績亮眼的關(guān)鍵,是量利齊增的硅料業(yè)務(wù)。

通威股份硅料產(chǎn)量多年位居全球第一,去年國內(nèi)市占率超30%。2022年,通威股份高純晶硅生產(chǎn)量為26.69萬噸,同比增長144%;銷量25.68萬噸,同比增長138%。

通威股份產(chǎn)銷量情況

產(chǎn)銷兩旺下,去年通威股份硅料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收高達(dá)618.55億元,分別是2020-2021年的9.46倍和3.3倍;毛利率進(jìn)一步提高至75.13%,相比2020-2021年分別提高了40.43個(gè)和8.44個(gè)百分點(diǎn);營業(yè)利潤達(dá)到464.7億元,分別是2020-2021年的20.48倍和3.71倍。

通威股份硅料業(yè)務(wù)情況

通威股份稱,受俄烏沖突刺激能源轉(zhuǎn)型加速,去年全球光伏終端裝機(jī)需求超預(yù)期,高純晶硅產(chǎn)品供不應(yīng)求,價(jià)格同比上漲并維持高位,公司高純晶硅盈利水平創(chuàng)歷史新高。截至目前,通威股份已陸續(xù)收回所有在產(chǎn)產(chǎn)能的投資成本。

同時(shí),通威股份也是電池片龍頭。

據(jù)InfoLinkConsulting公布數(shù)據(jù),去年通威股份太陽能電池出貨量繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一,并成為行業(yè)內(nèi)首家累計(jì)出貨量突破100GW的電池生產(chǎn)企業(yè)。

2022年,電池業(yè)務(wù)為通威股份貢獻(xiàn)營收高達(dá)535.26億元,分別是2020-2021年的3.45倍和2.15倍;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤54.52億元,分別是2020-2021年的2.42倍和2.48倍。

不過,去年通威股份電池業(yè)務(wù)毛利率只有10.19%,與硅料相差甚遠(yuǎn)。

通威股份太陽能電池及組件業(yè)務(wù)情況

通威股份硅料和電池業(yè)務(wù)爆發(fā)性增長,源于光伏的火爆行情。

2022年,地緣政治影響下,化石能源價(jià)格大幅上漲,能源危機(jī)迅速凸顯,隨著光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)效益與能源安全保障作用提升,全球光伏裝機(jī)規(guī)模大幅增長。

據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì),2022年,全球新增光伏裝機(jī)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的230GW,同比增長35.3%。其中,中國光伏新增裝機(jī)87.41GW,同比增長59.3%,穩(wěn)居世界第一,歐盟緊跟其后,全年新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到41.4GW,同比增長47%。

產(chǎn)業(yè)鏈制造方面,據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì),全年國內(nèi)光伏制造端產(chǎn)值達(dá)到1.4萬億元,同比增長超95%;

多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別達(dá)到82.7萬噸、357GW、318GW、288.7GW,同比增長63.7%、57.5%、60.7%、58.8%。

光伏火熱,硅料作為產(chǎn)業(yè)鏈上游最基礎(chǔ)的原材料,因供應(yīng)鏈上下游產(chǎn)能錯配與硅料廠新產(chǎn)能建設(shè)周期長等因素,于2021-2022年供不應(yīng)求。

在“簽長單、搶硅料、保供應(yīng)”行業(yè)現(xiàn)象影響下,光伏產(chǎn)業(yè)鏈對硅料供應(yīng)的焦慮貫穿這兩年,使其價(jià)格經(jīng)歷暴漲。

PV InfoLink數(shù)據(jù)顯示,2021年初,多晶硅致密料均價(jià)不過才8.4萬元/噸,到2022年下半年已經(jīng)超過30萬元/噸,創(chuàng)近11年新高,兩年時(shí)間不夠漲超2.6倍,而其生產(chǎn)成本僅在7-9萬元/噸;即使在2022年末均價(jià)回落至24萬元/噸,依然是2021年初的2.86倍。

硅料價(jià)格暴漲

左手分紅,右手定增

火爆的光伏行情下,作為硅料龍頭,通威股份的一系列資本運(yùn)作,卻使其陷入巨大的輿論漩渦。

通威股份在發(fā)布“最佳年報(bào)”同時(shí),開始了“左手分紅,右手定增”的操作。據(jù)通威股份《2022年度利潤分配方案》,該公司計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利28.58元(含稅),合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約128.67億元(含稅),占公司2022年度合并報(bào)表歸母凈利潤的50.01%。

通威股份2022年利潤分配方案

在同一時(shí)間,通威股份又發(fā)布了一份定增預(yù)案,擬募集160億元用于擴(kuò)產(chǎn),其中“20萬噸高純晶硅項(xiàng)目”擬投入94億元,“云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項(xiàng)目”擬投入66億元。

通威股份定增160億擴(kuò)產(chǎn)

上述一系列舉動引發(fā)了市場爭議,甚至在股吧上有投資者發(fā)帖號召中小股東一起投反對票

股吧有投資者號召集中投反對票

也有投資者對通威股份董秘發(fā)問,“公司一季度報(bào)貨幣資金有370億,此外有多種方式可以選擇,如配股、可轉(zhuǎn)債等,是否有必要進(jìn)行巨量非公開發(fā)行?是否會侵占有股東權(quán)益?

投資者質(zhì)疑通威股份

4月25日,有媒體以投資者身份致電通威股份證券事務(wù)部,相關(guān)人士對記者表示,募資160億元是因?yàn)楣靖黝惍a(chǎn)品投產(chǎn)建設(shè)確實(shí)需要錢,大手筆的分紅是三年前就規(guī)劃好的對股東回饋的方式。

“通威的組件、電池、硅料等都在擴(kuò)產(chǎn),如果定增能夠順利落地,應(yīng)該正好滿足擴(kuò)產(chǎn)需要的錢,我們也不能拿現(xiàn)在手里全部現(xiàn)金去擴(kuò)產(chǎn),一分不剩?!鄙鲜鐾ㄍ煞葑C券事務(wù)人士說。

但回應(yīng)并沒有平息爭議,有分析人士在網(wǎng)上發(fā)言質(zhì)疑,“國內(nèi)的光伏會更卷了,市場前期就非常擔(dān)心光伏的供給嚴(yán)重過剩”。

“四川首富劉漢元和妻子分別持有大股東通威集團(tuán)80%及20%股份,并借此合計(jì)持有通威股份43.85%股份,通過這次分紅,他們一次進(jìn)賬 56.12億元,上一次這樣資本運(yùn)作的,還是恒大地產(chǎn)”。上述分析人士稱。

通威股份被質(zhì)疑

按照發(fā)行計(jì)劃,本次定增發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%,這意味著理論上定增參與者有機(jī)會獲得折價(jià)10%-20%的股票

從目前二級市場情況看,通威股份無論股價(jià)還是市盈率,都顯然處于近年低位。如果大股東巨額分紅資金到手后,在“地板價(jià)”基礎(chǔ)上能再打折參與后續(xù)定增,相當(dāng)于自己沒掏什么錢,就能得到不少便宜股份,可謂實(shí)現(xiàn)利益最大化

通威股份股價(jià)和市盈率均在低位

但對大部分中小股東來說,顯然又是另一種情況。地板價(jià)發(fā)巨額定增,明顯極大地?fù)p害了不能參與的小散戶利益,何況通威股份賬上躺著數(shù)百億現(xiàn)金,也加大了對本次定增必要性的質(zhì)疑聲音。

通威股份賬上有數(shù)百億現(xiàn)金

硅料,賣不動了

更大風(fēng)險(xiǎn)的是,在通威股份計(jì)劃巨額定增來擴(kuò)產(chǎn)同時(shí),踏入2023年后,硅料價(jià)格已明顯遇冷。

PV InfoLink數(shù)據(jù)顯示,截至4月19日,多晶硅致密料最新均價(jià)為18.9萬元/噸,較2022年12月28日均價(jià)下跌21.25%,較去年下半年高位跌去37.62%。

硅料價(jià)格大幅回落

價(jià)格大幅下滑的主要原因是供應(yīng)過剩。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會專家委員會副主任呂錦標(biāo)透露,2022年12月,中國多晶硅月產(chǎn)量已接近10萬噸,1月才5.2萬噸;

2022全年產(chǎn)量超80萬噸,同比增六成,足夠350GW的光伏用料,而同期全球光伏裝機(jī)樂觀預(yù)計(jì)僅為250吉瓦。

2022年12月,市場只完成了占比10%不到的硅料零售交易,和一部分內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)用料,主要的硅料長單交易都沒有履行,導(dǎo)致大量為長單生產(chǎn)的硅料積壓在廠?!眳五\標(biāo)介紹,目前國內(nèi)硅料環(huán)節(jié)累積的庫存約為一個(gè)月的長單提貨量,這樣的壘庫為過去兩年少見。

踏入2023年,供應(yīng)繼續(xù)在增加。硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共計(jì)30.4萬噸,同比增長91.2%;二季度國內(nèi)硅料產(chǎn)量預(yù)計(jì)約35萬噸,環(huán)比增加7%左右。

供應(yīng)大量釋放同時(shí),光伏行業(yè)由于近兩年的高額利潤,吸引了不少新老玩家投資擴(kuò)產(chǎn),產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)明顯。

據(jù)CINNOResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2022年中國光伏風(fēng)電投資金額約為3.4萬億人民幣;新增上市光伏相關(guān)企業(yè)達(dá)15家,全年超過50家企業(yè)跨界布局分布式光伏、太陽能電池等光伏業(yè)務(wù),其中約30家為A股上市公司。

在此背景之下,通威還在中小股東的質(zhì)疑聲中持續(xù)加碼。

據(jù)通威股份此前規(guī)劃,2024-2026年高純晶硅、太陽能電池累計(jì)產(chǎn)能規(guī)模將分別達(dá)到80-100萬噸、130-150GW。這意味著三年后,二者最高產(chǎn)能分別達(dá)到當(dāng)前的4倍和2倍。

財(cái)報(bào)顯示,通威股份內(nèi)蒙古通威二期5萬噸項(xiàng)目于2022年提前達(dá)產(chǎn);永祥能源科技一期12萬噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2023年三季度投產(chǎn)。

此外,該公司在去年還相繼公告了內(nèi)蒙古通威硅能源20萬噸高純晶硅及配套項(xiàng)目、云南通威二期20萬噸高純晶硅及配套項(xiàng)目投資計(jì)劃。

2月8日,通威股份在宣布本次160億元定增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃前,就已公告另一個(gè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,擬在樂山市新增投資約60億元,建設(shè)年產(chǎn)12萬噸高純晶硅項(xiàng)目及相關(guān)配套設(shè)施達(dá)成合作;項(xiàng)目計(jì)劃于2023年6月底前開工建設(shè),力爭2024年內(nèi)投產(chǎn)。

通威股份樂山高純晶硅項(xiàng)目投資計(jì)劃

當(dāng)下已無必要再投建新的硅料產(chǎn)能。2023年下半年后,硅料市場將會更加寬松,此時(shí)再進(jìn)入硅料市場,等到2024年后投產(chǎn),面臨的是白熱化競爭局面。”呂錦標(biāo)直言,2022年底,中國光伏硅料年產(chǎn)能已達(dá)120萬噸,到2023年底還將翻番。

供應(yīng)和產(chǎn)能過剩之余,產(chǎn)業(yè)下游在復(fù)雜國際局勢下的出口不確定性,也勢必對上游企業(yè)通威股份造成更多的不利影響。

“各國光伏發(fā)展制造端已上升到政府層面,有目標(biāo)、有措施、有步驟。美國、歐洲、印度等多地均采取行動,對外出臺限制措施,掣肘中國企業(yè);對內(nèi)則通過補(bǔ)貼、建設(shè)等法案給予本土企業(yè)實(shí)質(zhì)性支持。”中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽(yù)理事長王勃華指出。

作為中國光伏的主要出口目的地,歐盟已在積極尋求擴(kuò)大本土光伏制造產(chǎn)能。

2022年10月,歐盟委員會批準(zhǔn)了一個(gè)新的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟,計(jì)劃到2025年建立30GW的本土光伏供應(yīng)鏈產(chǎn)能。

據(jù)PV InfoLink數(shù)據(jù),目前歐洲本土組件產(chǎn)能僅6.5GW;2022年前11個(gè)月,歐盟從中國進(jìn)口了80.7GW的光伏組件,占中國當(dāng)期整體組件出口的56%。

美國也在通過激勵性措施扶持本土產(chǎn)業(yè)鏈。

2022年8月,美國出臺《2022通脹削減法案》,明確提出將有300億美元生產(chǎn)稅收抵免和100億美元投資稅收抵免,用于支持太陽能電池板、風(fēng)力渦輪機(jī)等產(chǎn)業(yè)。

美國太陽能行業(yè)協(xié)會提出,到2030年實(shí)現(xiàn)50GW太陽能本土制造產(chǎn)能的目標(biāo);而在2021年之前,美國本土僅有4GW的組件產(chǎn)能。

據(jù)國際能源署(IEA)2022年11月的報(bào)告,2022年前三季度,美國市場對光伏產(chǎn)品需求大約在16.5GW。白宮2022年6月曾聲明稱,美國進(jìn)口光伏組件中,約四分之三來自東南亞。

2022年6月,美國暫時(shí)豁免東南亞光伏組件關(guān)稅24個(gè)月,旨在緩解美國組件短缺危機(jī),但上述關(guān)稅豁免僅是暫時(shí)性的,美國針對東南亞光伏產(chǎn)品開展的反規(guī)避調(diào)查仍繼續(xù)進(jìn)行。

隨后,美國商務(wù)部12月2日發(fā)布的一份初步調(diào)查結(jié)果稱,天合光能、隆基旗下Vina Solar、阿特斯等四家中國光伏制造商在東南亞地區(qū)組裝設(shè)備后再運(yùn)往美國,以此規(guī)避美國關(guān)稅。

情況的最新進(jìn)展是,當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周三,美國參議院以56比41的投票結(jié)果阻止了拜登政府對從東南亞進(jìn)口的太陽能材料暫時(shí)取消關(guān)稅的舉措,將該提案送至總統(tǒng)拜登的辦公桌。

有希望推翻關(guān)稅豁免的議員直言,白宮的立場損害了美國的太陽能制造商,同時(shí)使他們的中國競爭對手受益。

中國組件龍頭企業(yè)一半以上的產(chǎn)品供應(yīng)了海外市場,需要考慮一旦國外市場受到制約,如何消納這部分產(chǎn)量,以及未來如何走出去。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

對于硅料和電池龍頭通威股份來說,在價(jià)格下滑、產(chǎn)能過剩、下游出口受嚴(yán)重挑戰(zhàn)等不利因素下,如何提高技術(shù)水平以及推進(jìn)“一體化”進(jìn)程才是當(dāng)務(wù)之急,可惜該公司的焦點(diǎn)還是醉心于資本游戲。

參考資料:財(cái)新《光伏“退燒”》

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