5月3日,美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25bp,將基準(zhǔn)利率抬升至5%~5.25%。鮑威爾在公布利率決議后的講話,引起了市場(chǎng)巨幅波動(dòng),尤其是黃金及原油市場(chǎng)。與此同時(shí),華爾街開始押注年內(nèi)轉(zhuǎn)為降息,而這一切都與中小型銀行接連爆雷有關(guān)。
鮑威爾表示,要降低通脹還需走很長(zhǎng)的路,加息的全面影響可能需數(shù)月時(shí)間才能體現(xiàn)政策的正確性。從原則上講,美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需將利率提升至過(guò)高水平,而是試圖使其達(dá)到并保持在適度的限制性水平。目前,美聯(lián)儲(chǔ)正在評(píng)估利率是否具有足夠限制性,這需要時(shí)間,尚無(wú)法確定。
(資料圖片)
緊接著,鮑威爾的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為,利率可能已經(jīng)達(dá)到足夠限制性的水平,或距離這一水平已不遙遠(yuǎn)。然而,在宣布已實(shí)施足夠緊縮政策之前,仍需要更多數(shù)據(jù)支持。目前的通脹前景并不支持美聯(lián)儲(chǔ)降息。
市場(chǎng)將這一表態(tài)解讀為,在經(jīng)歷一年多的持續(xù)加息之后,美聯(lián)儲(chǔ)終于準(zhǔn)備暫停加息了?
值得關(guān)注的是,近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)活力依然強(qiáng)勁,想要找到數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的跡象似乎相當(dāng)困難。
然而,銀行危機(jī)的持續(xù)可能成為一個(gè)變數(shù)。銀行爆雷帶來(lái)的沖擊遠(yuǎn)高于普通的經(jīng)濟(jì)衰退,因此,避免觸發(fā)銀行危機(jī)是美聯(lián)儲(chǔ)的首選。
在鮑威爾講話結(jié)束后,美股盤后多家銀行出現(xiàn)大跌。其中,西太平洋合眾銀行PACW宣布打折出售自己。但由于該銀行減記部分貸款將帶來(lái)巨大損失,無(wú)人愿意全盤接手。
銀行危機(jī)仍在延續(xù),而且無(wú)人愿意全盤接手的恐慌情緒蔓延至其他中小銀行股。
PACW的投資者清楚地意識(shí)到,如果沒(méi)有人愿意全盤接手,那么PACW的命運(yùn)將會(huì)像瑞信一樣,被巨額折扣收購(gòu),或是等到PACW破產(chǎn),大銀行再以極低價(jià)格從FDIC手中購(gòu)買。無(wú)論哪種方式,PACW的投資者都將遭受損失,儲(chǔ)戶的資金可以得到保證,但投資者的持股價(jià)值將大幅減少,甚至可能接近歸零。
在區(qū)域性銀行股價(jià)暴跌的恐慌之下,許多區(qū)域性銀行向儲(chǔ)戶發(fā)送郵件安撫情緒,承諾他們的資金是安全的。有一句話非常適用于當(dāng)前情況:如果一家銀行需要向儲(chǔ)戶證明自己是安全的,那么它離倒閉就不遠(yuǎn)了。
僅在三天前,摩根大通接手了資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀的第一共和銀行,摩根CEO表示銀行危機(jī)已經(jīng)解除。然而,芒格的看法卻恰恰相反,他認(rèn)為區(qū)域性銀行危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。
在銀行危機(jī)持續(xù)的同時(shí),哪些資產(chǎn)可能受益?
昨晚銀行股暴跌的同時(shí),黃金在開盤的第一分鐘升至2081美元,創(chuàng)下歷史新高后回落。對(duì)于緩慢上漲的黃金來(lái)說(shuō),這是極為罕見(jiàn)的走勢(shì)。除了黃金之外,美國(guó)的大銀行可能是這場(chǎng)區(qū)域性銀行危機(jī)中的最大受益者。
由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)大銀行的流動(dòng)性監(jiān)管嚴(yán)格,大銀行在此次危機(jī)中未出現(xiàn)問(wèn)題。大銀行的流動(dòng)性穩(wěn)定,使得它們有實(shí)力收購(gòu)面臨流動(dòng)性危機(jī)的中小銀行,大魚吃小魚的游戲正進(jìn)行時(shí)。
前幾日,摩根收購(gòu)第一共和銀行時(shí),該銀行以低價(jià)出售給摩根。不僅每年能為摩根帶來(lái)超5億美元的收入,還使得84個(gè)第一共和銀行的分支機(jī)構(gòu)變?yōu)槟Ω呢?cái)產(chǎn)。在這場(chǎng)救助行動(dòng)中,摩根占據(jù)了有利地位。
從區(qū)域銀行指數(shù)來(lái)看,過(guò)去兩個(gè)月已經(jīng)下跌近40%。
在這種情況下,大銀行可以等待中小銀行爆雷,股價(jià)大跌,引發(fā)儲(chǔ)戶的流動(dòng)性擠兌,被FDIC接管時(shí),以極低價(jià)格收購(gòu)銀行。此外,大銀行還可以剔除小銀行的不良資產(chǎn),或與FDIC共同承擔(dān)部分損失。最終,大銀行可以獲得小銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和儲(chǔ)戶,從而擴(kuò)大自身規(guī)模并獲得收益。
結(jié)語(yǔ)
雖然就業(yè)數(shù)據(jù)仍未示弱,但鮑威爾的鷹派立場(chǎng)已有動(dòng)搖,仍在持續(xù)爆雷的銀行危機(jī),能否截停美聯(lián)儲(chǔ)的加息腳步?
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