5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25bp，將基準(zhǔn)利率抬升至5%~5.25%。鮑威爾在公布利率決議后的講話，引起了市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，尤其是黃金及原油市場(chǎng)。與此同時(shí)，華爾街開始押注年內(nèi)轉(zhuǎn)為降息，而這一切都與中小型銀行接連爆雷有關(guān)。

鮑威爾表示，要降低通脹還需走很長(zhǎng)的路，加息的全面影響可能需數(shù)月時(shí)間才能體現(xiàn)政策的正確性。從原則上講，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需將利率提升至過(guò)高水平，而是試圖使其達(dá)到并保持在適度的限制性水平。目前，美聯(lián)儲(chǔ)正在評(píng)估利率是否具有足夠限制性，這需要時(shí)間，尚無(wú)法確定。

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緊接著，鮑威爾的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為，利率可能已經(jīng)達(dá)到足夠限制性的水平，或距離這一水平已不遙遠(yuǎn)。然而，在宣布已實(shí)施足夠緊縮政策之前，仍需要更多數(shù)據(jù)支持。目前的通脹前景并不支持美聯(lián)儲(chǔ)降息。

市場(chǎng)將這一表態(tài)解讀為，在經(jīng)歷一年多的持續(xù)加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)終于準(zhǔn)備暫停加息了？

值得關(guān)注的是，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)活力依然強(qiáng)勁，想要找到數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的跡象似乎相當(dāng)困難。

然而，銀行危機(jī)的持續(xù)可能成為一個(gè)變數(shù)。銀行爆雷帶來(lái)的沖擊遠(yuǎn)高于普通的經(jīng)濟(jì)衰退，因此，避免觸發(fā)銀行危機(jī)是美聯(lián)儲(chǔ)的首選。

在鮑威爾講話結(jié)束后，美股盤后多家銀行出現(xiàn)大跌。其中，西太平洋合眾銀行PACW宣布打折出售自己。但由于該銀行減記部分貸款將帶來(lái)巨大損失，無(wú)人愿意全盤接手。

銀行危機(jī)仍在延續(xù)，而且無(wú)人愿意全盤接手的恐慌情緒蔓延至其他中小銀行股。

PACW的投資者清楚地意識(shí)到，如果沒(méi)有人愿意全盤接手，那么PACW的命運(yùn)將會(huì)像瑞信一樣，被巨額折扣收購(gòu)，或是等到PACW破產(chǎn)，大銀行再以極低價(jià)格從FDIC手中購(gòu)買。無(wú)論哪種方式，PACW的投資者都將遭受損失，儲(chǔ)戶的資金可以得到保證，但投資者的持股價(jià)值將大幅減少，甚至可能接近歸零。

在區(qū)域性銀行股價(jià)暴跌的恐慌之下，許多區(qū)域性銀行向儲(chǔ)戶發(fā)送郵件安撫情緒，承諾他們的資金是安全的。有一句話非常適用于當(dāng)前情況：如果一家銀行需要向儲(chǔ)戶證明自己是安全的，那么它離倒閉就不遠(yuǎn)了。

僅在三天前，摩根大通接手了資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀的第一共和銀行，摩根CEO表示銀行危機(jī)已經(jīng)解除。然而，芒格的看法卻恰恰相反，他認(rèn)為區(qū)域性銀行危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。

在銀行危機(jī)持續(xù)的同時(shí)，哪些資產(chǎn)可能受益？

昨晚銀行股暴跌的同時(shí)，黃金在開盤的第一分鐘升至2081美元，創(chuàng)下歷史新高后回落。對(duì)于緩慢上漲的黃金來(lái)說(shuō)，這是極為罕見(jiàn)的走勢(shì)。除了黃金之外，美國(guó)的大銀行可能是這場(chǎng)區(qū)域性銀行危機(jī)中的最大受益者。

由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)大銀行的流動(dòng)性監(jiān)管嚴(yán)格，大銀行在此次危機(jī)中未出現(xiàn)問(wèn)題。大銀行的流動(dòng)性穩(wěn)定，使得它們有實(shí)力收購(gòu)面臨流動(dòng)性危機(jī)的中小銀行，大魚吃小魚的游戲正進(jìn)行時(shí)。

前幾日，摩根收購(gòu)第一共和銀行時(shí)，該銀行以低價(jià)出售給摩根。不僅每年能為摩根帶來(lái)超5億美元的收入，還使得84個(gè)第一共和銀行的分支機(jī)構(gòu)變?yōu)槟Ω呢?cái)產(chǎn)。在這場(chǎng)救助行動(dòng)中，摩根占據(jù)了有利地位。

從區(qū)域銀行指數(shù)來(lái)看，過(guò)去兩個(gè)月已經(jīng)下跌近40%。

在這種情況下，大銀行可以等待中小銀行爆雷，股價(jià)大跌，引發(fā)儲(chǔ)戶的流動(dòng)性擠兌，被FDIC接管時(shí)，以極低價(jià)格收購(gòu)銀行。此外，大銀行還可以剔除小銀行的不良資產(chǎn)，或與FDIC共同承擔(dān)部分損失。最終，大銀行可以獲得小銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和儲(chǔ)戶，從而擴(kuò)大自身規(guī)模并獲得收益。

結(jié)語(yǔ)

雖然就業(yè)數(shù)據(jù)仍未示弱，但鮑威爾的鷹派立場(chǎng)已有動(dòng)搖，仍在持續(xù)爆雷的銀行危機(jī)，能否截停美聯(lián)儲(chǔ)的加息腳步？

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