4月15日，被調侃為“大號充電寶”的便攜儲能品牌華寶新能發(fā)布了2022年財務報告。

根據財報，2022年華寶新能的總營收為32.03億元，同比增長38.35％；歸母凈利潤為2.87億元，同比微增2.64％，雙雙呈現出增長態(tài)勢。

華寶新能在財報中表示，近三年公司營業(yè)收入復合增長率達到73.02％，截至2022年年末，便攜儲能及光伏產品累計銷量近300萬臺，全球著名商業(yè)雜志《福布斯》盛贊公司旗下“Jackery電小二”品牌為便攜儲能行業(yè)的“蘋果”。

(資料圖)

2022年，由于儲能產業(yè)的定位與商業(yè)模式日漸清晰，使得儲能行業(yè)持續(xù)火爆，多家儲能企業(yè)在2022年業(yè)績均實現了翻倍增長，而致力于鋰電池儲能類產品及其配套產品研發(fā)、生產和銷售的華寶新能順利蹭上了儲能風口。與此同時，民眾的戶外運動熱情高漲，野餐露營、垂釣、自駕游等逐漸成為主流，而伴隨著戶外運動的興起，便攜儲能產品的消費需求也在激增，憑借著便攜儲能概念，華寶新能不僅成功登陸資本市場，而且業(yè)績一路狂飚，2019年至2021年，華寶新能的便攜儲能產品銷售額分別為2.50億元、8.93億元和18.35億元，顯現出爆發(fā)式增長的跡象。

不過，資本市場對此并不買賬。在財報發(fā)布后的第一個交易日結束后，華寶新能的股價便跌去1.32％，而截至4月19日A股收盤，其股價最終較237.5元/股的發(fā)行價跌去36.42％至151.0元/股，對應總市值僅剩144.96億元，與202.08億元的上市首日市值總比，近60億元的市值已煙消云散。

01.業(yè)績美中不足，暴露三重隱憂

華寶新能的第一重隱憂在于業(yè)績增長出現了乏力的跡象。

盡管華寶新能在2022年的總營收和歸母凈利潤雙雙取得了正向增長，但如果將時間跨度拉長至三年便可以直觀地發(fā)現，無論是總營收增速還是歸母凈利潤增速均存在斷崖式下滑的情況。

根據招股書及財報，2020年至2022年，華寶新能的總營收分別為10.70億元、23.15億元和32.03億元，同比增速分別為235.42％、116.36％和38.35％，同一時期，歸母凈利潤分別為2.34億元、2.79億元和2.87億元，同比增速分別為541.43％、19.46％和2.64％。

顯而易見的是，華寶新能的業(yè)績增長表現十分疲軟，若按照該趨勢繼續(xù)發(fā)展，其業(yè)績或將“原地踏步”。

對于業(yè)績增長乏力的原因，華寶新能在投資者互動平臺上解釋稱：一方面系公司原材料成本維持高位，公司規(guī)模擴大、研發(fā)投入持續(xù)加大所導致的管理費用及研發(fā)費用上升；另一方面，為了進一步夯實品牌領導地位，公司階段性加大了營銷和品牌建設的投入。

綜合毛利率下滑嚴重是華寶新能面臨的第二重隱憂。

招股書及財報顯示，2019年至2022年，華寶新能的綜合毛利率分別為48.66％、56.10％、 47.35％和44.32％，

不難的發(fā)現，華寶新能的綜合毛利率在2020年達到頂峰后便逐年下滑，尤其是2022年的綜合毛利率甚至不及2019年。

而綜合毛利率下滑的原因在于華寶新能的主要創(chuàng)收業(yè)務毛利率下滑所致。按照產品劃分，華寶新能的業(yè)務構成可以分為便攜儲能產品業(yè)務和太陽能板業(yè)務，其中，便攜儲能產品業(yè)務收入占總營收的比例高達77.02％。

不容忽視的地方在于，盡管便攜儲能產品業(yè)務是主要創(chuàng)收業(yè)務，但毛利率卻一路走低，2020年至2022年，便攜儲能產品業(yè)務毛利率分別為57.75％、49.52％和43.89％。與此同時，太陽能板業(yè)務收入占總營收的比例雖然持續(xù)擴大，由14.54％增長至21.99％，但其毛利率情況卻一直波動不斷，分別為48.08％、40.06％和45.38％。

此外，營業(yè)成本大幅上升也是造成綜合毛利率下滑的原因。2022年，華寶新能營業(yè)成本為17.83億元，同比增長46.31％。在財報中，華寶新能解釋稱，人工成本及制造費用增幅較大導致營業(yè)成本上升，是由于公司報告期內逐漸停止委外建工模式，自制占比提升所致。

主要創(chuàng)收業(yè)務毛利率不盡如人意以及營業(yè)成本大幅上升，進而導致綜合毛利率逐年下滑，意味著華寶新能不僅容易陷入增收不增利的漩渦，還極容易造成盈利乏力、業(yè)績“開倒車”的情況。

研發(fā)費用占比較低，是華寶新能的第三重隱憂。

2020年至2022年，華寶新能的研發(fā)費用分別為2343.34萬元、6451.20萬元和1.18億元，占總營收的比例分別為2.19％、2.79％和3.68％。相比之下，同行業(yè)同期競爭對手的平均值均在5％以上。

而與研發(fā)費用形成鮮明對比的是，華寶新能的銷售費用卻在不斷大幅上升。同一時期，其銷售費用分別為2.27億元、5.65億元和8.79億元，銷售費用占總營收的比例均超過21％，并且遠遠高于同行業(yè)同期競爭對手的平均值。

值得關注的是，作為一個對研發(fā)實力有著巨大要求的儲能企業(yè)，隨著市場競爭越來越激烈，然而其研發(fā)費用投入比重卻始終低于競爭對手，因而為了提升品牌影響力及產品銷量，華寶新能只能增加銷售費用的支出，在這種本末倒置的情況下，未來華寶新能如何應對來自四面八方的競爭，將是一個巨大的問號。

02.渠道比例失衡，仍高度依賴亞馬遜

根據財報，華寶新能的銷售渠道分別為官網獨立站、第三方電商平臺和線下零售，其中，第三方電商平臺包括亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓、京東等，而線下零售則與Harbor Freight Tools、Home Depot、Walmart、Costco、Lidl、JVC、Canon等全球知名品牌商或零售商建立合作關系。

不過，線上渠道仍是華寶新能的主要銷售渠道，2022年，線上渠道收入為23.94億元，占總營收的比例高達74.76％，而線下渠道收入僅為8.08億元，占比25.24％，盡管線下渠道收入占比較2021年有所提升，但均衡兩者的收入占比仍然緩慢且困難重重。

還值得一提的是，在線上渠道構成中，來自亞馬遜的收入始終居高不下，患有嚴重的“亞馬遜依賴癥”。在2022年財報中，華寶新能未詳細列出來自亞馬遜的收入，但根據招股書，2019年至2021年，來自亞馬遜的銷售收入由1.76億元提升至11.91億元，占比分別為55.62％、54.75％和51.81％。

過于依賴單一平臺，為華寶新能埋下了不小的隱患，尤其是抗風險能力變得越來越差。

一方面，入駐亞馬遜、日本雅虎、日本樂天、天貓、京東等第三方電商平臺開展線上業(yè)務，此類電商平臺對賣家賬戶于平臺上銷售商品會收取一定的平臺服務費用，包括傭金、物流費用、倉儲費用等。隨著公司線上業(yè)務收入的不斷增長，銷售平臺費用也會隨之增加。若該類電商平臺尤其是亞馬遜所收取的平臺費用標準發(fā)生大幅上漲，將會對華寶新能的業(yè)績造成不利影響。

另一方面，過于依賴亞馬遜意味著華寶新能基本失去了大部分的話語權，而一旦亞馬遜出現任何波動，華寶新能的業(yè)績也會隨之受到波及。自2021年4月起，亞馬遜的規(guī)則趨嚴，針對違規(guī)經營的第三方賣家進行大規(guī)模整頓，部分亞馬遜大賣家站點被凍結。若未來華寶新能與亞馬遜的合作關系發(fā)生重大不利變動，將對其正常經營活動、財務狀況等造成致命性打擊。

華寶新能也意識到了過于依賴亞馬遜所帶來的掣肘，于是積極拓展官網獨立站渠道。2020年至2022年，官網獨立站貢獻的收入分別為0.81億元、3.46億元和 6.82 億元，占總營收的比例分別為7.53％、15.04％和21.31％，呈現出逐年遞增的態(tài)勢，然而不容忽視的是，官網獨立站收入暫時不足以緩解華寶新能的“亞馬遜依賴癥”，其自有渠道拓展之路仍然道阻且長。

03.便攜儲能風口正盛，競爭也愈加激烈

便攜儲能行業(yè)雖然是儲能行業(yè)里的一個細分領域，但卻是一條不折不扣的黃金賽道。根據中國化學與物理電源行業(yè)協會的報告數據，全球便攜式儲能行業(yè)的市場規(guī)模已由2017年的1.2億元快速提升至2021年的111.3億元，年均復合增速高達210.33％，預計到2026年市場規(guī)模將達到882.3億元，年均復合增速還將維持51.29％，便攜儲能行業(yè)將繼續(xù)維持快速增長趨勢，市場發(fā)展?jié)摿^大。

與此同時，中國的戶外運動普及率穩(wěn)步提升，戶外運動參與人數也在不斷提升，將推動便攜儲能產品市場需求的快速提升。

以美國為例，根據美國戶外基金的統計數據，近年來美國戶外運動參與人數及普及率均不斷增長，其中全美積極參與戶外運動的民眾已由2017年的1.45億人提升至2021年的1.64億人，戶外運動普及率也由2017年的49％提升至2021年的54％；根據KOA發(fā)布的《2022年北美露營報告》顯示，北美地區(qū)有5697萬戶家庭在2021年至少有一次露營旅行，與2020年相比增加了18％。

與美國相比，中國的戶外市場發(fā)展尚處于起步階段。根據中國戶外聯盟統計，中國每年約1.3億人參與戶外運動，占總人口的9.5％，與美國超過50％的比例相比差距較大。而隨著國內民眾戶外運動普及率不斷提升，參與戶外運動的人數不斷增加，便攜儲能產品作為方便隨車攜帶且能在戶外運動中提供便捷、綠色、安全、穩(wěn)定的離網電力供應的新興產品，將大大提升民眾的戶外運動體驗，推動便攜儲能產品銷量的快速提升。

不過，行業(yè)前景光明的另一面意味著競爭激烈?，F階段，華寶新能不得不面臨著諸多競爭對手的圍追堵截。

比如德賽電池、拓邦股份、安克創(chuàng)新、駱駝股份均推出便攜儲能產品，希望借此找到業(yè)績的新增長曲線，此外，華為推出了戶外電源產品移動“小電站”，寧德時代發(fā)布了“田園時代”應急電源，小米也發(fā)布了米家戶外電源1000Pro以及太陽能板等產品。據不完全統計，目前主流的戶外電源廠商已經超過30家，推出的便攜儲能產品多達上百款。

此外，便攜儲能行業(yè)還存在著技術壁壘不高、同質化競爭嚴重等問題，導致華寶新能一直難以打造堅固的護城河，而從技術積累和品牌號召力上看，華寶新能的競爭對手均實力不俗，隨著入局者數量進一步增加，華寶新能將面臨競爭加劇、業(yè)績增長難以持續(xù)、利潤空間被壓縮或市場份額被擠占等風險。

面對愈加激烈的競爭，華寶新能在財報中表示，2023年的經營計劃包括持續(xù)深化“品牌官網獨立站、第三方電商平臺、線下零售”三位一體的渠道布局；積極響應市場需求，加快對產品進行迭代升級，布局全場景的家庭光伏儲能產品；擴大在美國、日本、德國、中國等戰(zhàn)略市場的市場份額，拓展歐洲、澳洲、中東非、東南亞、亞太等新市場，加速完善本土化運營。

來源：DoNews

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