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出現(xiàn)罕見危險(xiǎn)信號(hào)!銀行業(yè)危機(jī)正波及這個(gè)萬億美元市場(chǎng)
2023-04-20 16:50:52來源: 華爾街見聞

席卷歐美的銀行業(yè)危機(jī)余波不斷,并且正沖擊價(jià)值10萬億美元的公司債市場(chǎng)的最大組成部分。


(資料圖片)

據(jù)媒體當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月20日?qǐng)?bào)道,道明證券預(yù)計(jì),銀行集體融資成本的上升,將抑制它們對(duì)更優(yōu)質(zhì)信貸產(chǎn)品的需求,并最終迫使風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)飆升。

道明證券數(shù)據(jù)顯示,投資級(jí)債券與有效聯(lián)邦基金利率(衡量融資成本的指標(biāo))的息差不斷下降,如今已經(jīng)降至過去27年中僅出現(xiàn)過兩次的水平,上一次出現(xiàn)是在2007年。

該機(jī)構(gòu)投資組合及ESG 策略主管Cristian Maggio估計(jì),息差目前僅為23個(gè)基點(diǎn),是1996年以來第三小的數(shù)字。

過去一年,由于利率不斷攀升,這些優(yōu)質(zhì)債券市值大幅下跌,然而,鑒于為這些頭寸融資的成本上升,剛剛“歷劫”的銀行業(yè)可能會(huì)縮減對(duì)優(yōu)質(zhì)債券的投資,并最終迫使息差回升。

道明銀行估計(jì),盡管銀行僅持有未償公司債券的7% ,但它們?nèi)钥赡芡苿?dòng)信貸風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的調(diào)整。

Maggio表示:

我們預(yù)測(cè),美國將在今年最后一個(gè)季度出現(xiàn)衰退,加上硅谷銀行和瑞信最近陷入困境,美國投資級(jí)公司債券市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)加劇。

未來貸款環(huán)境收緊可能成為這次調(diào)整的催化劑。

正如道明證券所說,銀行并不是公司債市場(chǎng)的最大投資者,但它們?cè)诖龠M(jìn)交易和為其他投資者提供流動(dòng)性方面確實(shí)發(fā)揮著重要作用。要做到這一點(diǎn),銀行必須分配寶貴的監(jiān)管資本和資產(chǎn)負(fù)債表,但在3月份銀行業(yè)崩潰和存款大規(guī)模外逃之后,銀行的資產(chǎn)負(fù)債表遭受重創(chuàng),這項(xiàng)投資的成本變得更高。

Maggio說:

在這種背景下,銀行很重要,因?yàn)樗鼈儗?duì)利率的敏感可能會(huì)迫使美國投資級(jí)公司債收益率出現(xiàn)調(diào)整,盡管資金缺乏的投資者(在市場(chǎng)中占有很大份額)仍能應(yīng)對(duì)美債收益率的溫和上升,但流動(dòng)性提供方需要足夠大的利潤率,以抵消其內(nèi)部融資成本。

在這種背景下,我們認(rèn)為,為重新平衡市場(chǎng)、化解日益枯竭的套利交易帶來的壓力,信貸息差有必要擴(kuò)大。

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