過去2周公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者支出似乎正在放緩，在周五“恐怖數(shù)據(jù)”公布前，還需要關(guān)注這一催化劑……

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正如高盛非必需消費(fèi)品交易員費(fèi)勒（Scott Feiler）上周末所寫的那樣，今年全年消費(fèi)者支出理論上將持續(xù)放緩，這一理論在3月份的最后一周變得更加接近現(xiàn)實。當(dāng)時受到銀行危機(jī)的影響，消費(fèi)者支出大幅下降。費(fèi)勒列舉了消費(fèi)者支出繼續(xù)上升的阻力：

第一，2月底SNAP福利減少。（SNAP是一項聯(lián)邦福利，旨在補(bǔ)助低收入的工薪家庭、低收入老年人或殘疾人購買健康食品，為他們提供營養(yǎng)支持。）

第二，退稅同比下降兩位數(shù)。

第三，循環(huán)信貸達(dá)到歷史最高水平。

第四，3月異常寒冷的天氣影響家庭、戶外活動和服裝消費(fèi)。

最近的另一個擔(dān)憂是就業(yè)終于放緩，而學(xué)生債務(wù)延期還款將于6月份到期。此前，這些都只是潛在的風(fēng)險，但是正如高盛交易員警告的那樣：

“過去兩周，經(jīng)濟(jì)放緩從理論變成了現(xiàn)實，上周零售巨頭Costco衡量銷售的一項關(guān)鍵指標(biāo)將近三年來首次下降，美國本土銷售下滑是主要推手?！?/p>

Costco上周公布了3月份銷售的最新情況。數(shù)據(jù)顯示，美國3月份總體銷售額僅增長0.9%，比普遍預(yù)期低了大約200個基點(diǎn)，是6年來最低的增速，非必需品銷售額下降是主要原因。

其他公司很快加入這一行列：

美國私人的服裝公司Levi"s上周四股價下跌16%，此前該公司也表示需要增加促銷活動來清理過剩庫存，并表示其毛利率下降了100個基點(diǎn)，這些數(shù)據(jù)反映出美國批發(fā)市場放緩。他們表示，由于零售商合作伙伴在購買預(yù)算上變得謹(jǐn)慎，預(yù)計美國和歐洲的批發(fā)環(huán)境仍將受到限制。

另外，美國新派家具品牌RH第一季度銷售額指引同比下降約25%，跟去年第四季度相比下降1000個基點(diǎn)。美國零售服裝連鎖店CTRN第一季度銷售額指引也比預(yù)期低1000個基點(diǎn)。

3月中下旬，多家大型銀行的支出跟蹤數(shù)據(jù)都顯示，3月份支出的增長率降低了。

但也不全是壞消息。零售巨頭沃爾瑪重申其2024財年第一季度和全年指導(dǎo)方針，同時強(qiáng)烈傾向于營業(yè)收入的增長可能超過預(yù)期。另外，許多人的觀點(diǎn)是，天氣對3月份的放緩產(chǎn)生了重大影響，而進(jìn)入4月份，天氣反轉(zhuǎn)可能也會帶來消費(fèi)反彈。不過，費(fèi)勒認(rèn)為：

“我們個人的觀點(diǎn)是，這可能是一種暫時的交易，長期投資者目前更加關(guān)注就業(yè)疲軟問題，因此不會因為天氣而暫時買入。”

根據(jù)高盛的說法，在周五素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的零售銷售數(shù)據(jù)公布前，下一個需要關(guān)注的催化劑是主要從事二手車零售和汽車拍賣批發(fā)業(yè)務(wù)的KMX的數(shù)據(jù)，這是本周唯一一家發(fā)布報告的大型消費(fèi)品公司。高盛預(yù)期他們的銷售額將下降約500個基點(diǎn)，同時將聲明第一季度開局不利。費(fèi)勒稱：

“我們看到了什么？誰將受到影響呢？我們看到消費(fèi)者市場出現(xiàn)了非常防御性的策略，‘一元店’和折扣店等表現(xiàn)搶手，而非必需品消費(fèi)則出現(xiàn)了下滑。”

好在倉位已經(jīng)在很大程度上反映了消費(fèi)放緩，非必須消費(fèi)品相關(guān)股票的倉位在低位徘徊，而日常用品股票近期明顯獲得凈買入。

由此看來，將于周五公布的“恐怖數(shù)據(jù)”可能仍具有高度不確定性。

CMC Markets認(rèn)為，盡管3月份美國出現(xiàn)銀行擠兌，消費(fèi)者將資金從較小的美國銀行轉(zhuǎn)移到大的銀行，但消費(fèi)者信心仍保持得相當(dāng)好。但這并不一定意味著零售銷售會出現(xiàn)類似的回升，預(yù)期3月數(shù)據(jù)為-0.4%。不過，需要注意的是，美國勞動力市場繼續(xù)保持良好，而汽油價格則下滑至15個月低點(diǎn)，這可能有助于支持其他領(lǐng)域的支出。

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