去年全球市場在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息的陰霾下承壓,高盛日前發(fā)表報告,表示2023年我們有更好的宏觀勢頭,那么這對于全球市場來說意味著什么?大行其道對話高盛全球首席股票策略分析師Peter Oppenheimer。
第一財(cái)經(jīng):根據(jù)您最近的報告,我們在2023年有更好的宏觀動力,您認(rèn)為宏觀環(huán)境的哪些部分會得到改善?那是否意味著我們更有可能在2023年獲得更高的投資回報?
(資料圖片僅供參考)
Peter Oppenheimer:是的,我們確實(shí)相信全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在改善。我認(rèn)為首先,我們判斷美國今年并不會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。幾個月前,人們普遍認(rèn)為利率上升將引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。我們相信勞動力市場會保持相對強(qiáng)勁。通脹會因利率上升而下降,但美聯(lián)儲不需要將利率提高到令經(jīng)濟(jì)衰退的地步。我們現(xiàn)在更有信心,美國將避免經(jīng)濟(jì)衰退。
但在過去幾個月里,我們還有另外兩項(xiàng)重要改善。在歐洲,我們在一年前看到的能源價格飆升已經(jīng)緩和。天氣非常溫暖,這有助于減少對能源的需求,降低能源價格,從而降低歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險。中國的開放以及中國的進(jìn)一步刺激措施正在改善中國和全球經(jīng)濟(jì)的前景。綜合來看,我們認(rèn)為今年的宏觀經(jīng)濟(jì)前景將好于人們幾個月前的預(yù)期。有證據(jù)表明,通脹正從去年的高位開始緩和,這也將有助于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。
但在金融市場的回報方面,我們更加謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為未來的回報不會那么豐厚。雖然沒有太多的下行空間,但上升的利率,增加了現(xiàn)金配置而不是政府債券或股票的吸引力。例如,無風(fēng)險美元投資幾乎能獲得5%的較高回報,這對股票市場投資收益而言是個很高的門檻,今年股市超過此收益水平將有難度。
第一財(cái)經(jīng):您覺得市場現(xiàn)在太樂觀了,以后可能會失望。這是您認(rèn)為2023年市場面臨的最大風(fēng)險嗎?
Peter Oppenheimer:是的,我認(rèn)為市場已經(jīng)完全消化了這樣相對樂觀的宏觀前景。我們認(rèn)為股票市場已經(jīng)反映軟著陸預(yù)期。與此同時,債券收益率下降,這表明人們對通脹將放緩的信心增強(qiáng)。因此,現(xiàn)在有很多好消息已經(jīng)被市場消化了。
而且我認(rèn)為存在這樣的風(fēng)險,即在接下來的一兩個季度的某個時候,投資者開始懷疑這種結(jié)果是否真的會實(shí)現(xiàn),也許利率預(yù)期需要再次開始上升。我們在過去幾周已經(jīng)看到了一些跡象。這將造成金融市場的一些緊張氣氛。
還有一個風(fēng)險是美國觸及債務(wù)上限,這可能會令美國政府停擺。2011年發(fā)生過這種情況,當(dāng)時引發(fā)了一些不確定性,股市至少在2011年出現(xiàn)調(diào)整。類似的事可能在今年晚些時候再次發(fā)生。
第一財(cái)經(jīng):您說在2022年,自全球金融危機(jī)以來估值首次變得重要,這一特征會在2023年持續(xù)嗎?這對投資策略意味著什么?
Peter Oppenheimer:是的,我們認(rèn)為估值很重要的原因是投資者已經(jīng)有一段時間沒有聚焦估值了。在2009年金融危機(jī)之后,全球利率降至歷史最低水平,推高了具有高增長預(yù)期的公司的估值。
總體而言,這些公司在金融危機(jī)后10年里變得越來越昂貴。而在金融危機(jī)之后遭受困難的傳統(tǒng)行業(yè),比如銀行業(yè)、大宗商品業(yè),雖然便宜,但基本面增長乏力,投資者基本忽略了它們。
過去一年,隨著世界各地的利率再次開始上升,產(chǎn)生了反效果,開始壓低非常昂貴的公司的估值,特別是在科技行業(yè)。而估值最低的行業(yè)已經(jīng)開始看到更好的回報和投資者的更多興趣。因此估值在去年很重要,估值最低的公司和市場通常表現(xiàn)優(yōu)于大市。
而那些最高估值的公司普遍表現(xiàn)不佳。我們預(yù)計(jì)估值將成為今年投資者關(guān)注的重要部分。因此,重點(diǎn)關(guān)注那些具有相對價值、現(xiàn)金和信貸的股票,比如銀行、能源、大宗商品相關(guān)行業(yè)。我們認(rèn)為這些都將成為今年的持續(xù)關(guān)注點(diǎn)。
第一財(cái)經(jīng):美國股市的估值仍遠(yuǎn)高于其長期平均水平,您預(yù)計(jì)2023年美國股市的上行空間有限。但非美國市場將有更多機(jī)會,您指的是哪些非美國市場?
Peter Oppenheimer:補(bǔ)充一點(diǎn),我們在標(biāo)普指數(shù)中獲得平穩(wěn)回報的原因是受估值支撐,市盈率遠(yuǎn)高于其長期平均水平。但我們預(yù)計(jì)企業(yè)盈利增長很少。事實(shí)上,今年整體指數(shù)沒有盈利增長貢獻(xiàn)。所以總體而言,我們預(yù)計(jì)投資回報很少。美國以外的許多市場的優(yōu)勢是估值較低。市盈率低于平均水平,股息收益率更高。我們預(yù)測亞洲各市場將領(lǐng)跑投資收益水平,包括中國和韓國,還有日本。
但從估值的角度,歐洲也很有吸引力。歐洲比美國從中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇中受益更多,因?yàn)橛懈嘟?jīng)濟(jì)往來。歐洲也有更多低估值板塊,現(xiàn)在有更好的基本面增長,比如銀行、能源、大宗商品。所以基本上,我們?nèi)云妹绹酝獾氖袌?。但總體來說,我們?nèi)匀徽J(rèn)為今年股市整體在指數(shù)層面的回報率相對較低。
第一財(cái)經(jīng):針對中國市場,您是怎么預(yù)測的?
Peter Oppenheimer:我們已經(jīng)看到了非常強(qiáng)勁的反彈,因?yàn)橥顿Y者對開放更有信心,但我們預(yù)計(jì)在整個過程中利潤強(qiáng)勁增長發(fā)生在明年而不是今年,這應(yīng)該會推動股市走高,在我們的預(yù)測中,中國市場是企業(yè)盈利增長最強(qiáng)勁的區(qū)域之一。與美國相比,我們今年預(yù)測的企業(yè)利潤增長為零,明年僅為5%。所以我們認(rèn)為中國非常有吸引力因?yàn)橛鲩L加速,同時估值仍相對較低。
第一財(cái)經(jīng):您在 2023年希望向市場投資者傳達(dá)的最重要信息是什么?
Peter Oppenheimer:我認(rèn)為有兩條信息,首先,多元配置,其次,關(guān)注估值。金融危機(jī)后的十年,這兩方面都不是很重要。多元配置并沒有真正幫助投資者。你看股票市場,表現(xiàn)最好的市場是美國市場和技術(shù)行業(yè),而多元配置降低了投資回報。但我們現(xiàn)在認(rèn)為跨地區(qū)和行業(yè)的多元配置,將有助于提高風(fēng)險調(diào)整后的回報。第二點(diǎn)關(guān)于估值,估值較低的市場和行業(yè),我們認(rèn)為與金融危機(jī)后的十年相比,這些標(biāo)的明年的表現(xiàn)可能更好,扭轉(zhuǎn)以前它們不佳的表現(xiàn)。所以我會關(guān)注多元配置和估值。
來源:第一財(cái)經(jīng)
關(guān)鍵詞: 第一財(cái)經(jīng) 經(jīng)濟(jì)衰退 大宗商品
新聞發(fā)布平臺 |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |中國創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國商界網(wǎng) |互聯(lián)快報網(wǎng) |萬能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時尚網(wǎng) |連州財(cái)經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購省錢平臺 |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標(biāo)注冊 |專利申請 |啟哈號 |速挖投訴平臺 |深度財(cái)經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財(cái)報網(wǎng) |財(cái)報網(wǎng) |財(cái)報網(wǎng) |咕嚕財(cái)經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補(bǔ)漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟(jì)網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺 |財(cái)經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng) |消費(fèi)導(dǎo)報網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國際財(cái)經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |上甲期貨社區(qū) |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項(xiàng)目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務(wù)網(wǎng) |法律服務(wù) |法律咨詢 |媒體采購網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng) |熱點(diǎn)網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權(quán)所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com