作為資本補(bǔ)充的重要工具，二級(jí)資本債深受銀行青睞，不過(guò)，近年來(lái)，銀行發(fā)債后暫不贖回的案例也屢見(jiàn)不鮮。8月14日，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，開(kāi)年以來(lái)，已有葫蘆島銀行、山西平遙農(nóng)商行、湖北十堰農(nóng)商行、營(yíng)口銀行、煙臺(tái)農(nóng)商行等多家銀行相繼選擇不行使二級(jí)資本債的贖回選擇權(quán)。不過(guò)，暫不贖回并不意味著永不贖回，亦有九江銀行、安徽太和農(nóng)商行在決定暫不贖回二級(jí)資本債不久后，又選擇行使贖回選擇權(quán)。在分析人士看來(lái)，銀行暫不贖回二級(jí)資本債主要是出于資本補(bǔ)充的考量，預(yù)計(jì)未來(lái)部分商業(yè)銀行延期贖回的情況仍會(huì)增加，主要是面對(duì)不確定性，銀行需補(bǔ)充二級(jí)資本以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

多家銀行拒贖二級(jí)資本債

【資料圖】

銀行發(fā)債不贖現(xiàn)象屢有發(fā)生。近日，葫蘆島銀行發(fā)布公告，對(duì)其2018年第一期二級(jí)資本債券不行使贖回權(quán)。據(jù)了解，該二級(jí)資本債券的發(fā)行總額為10億元，付息日為8月28日，葫蘆島銀行表示，未贖回債券利率為6.2%，存續(xù)期內(nèi)固定不變。

據(jù)了解，二級(jí)資本債的發(fā)行主要用于補(bǔ)充商業(yè)銀行二級(jí)資本，一般期限為10年，在第5年末發(fā)行人有權(quán)提前贖回，到可贖回之時(shí)大多數(shù)銀行都會(huì)選擇全部贖回。

不過(guò)，近年來(lái)，銀行發(fā)債后暫不贖回的案例也屢見(jiàn)不鮮。8月14日，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，除葫蘆島銀行外，開(kāi)年至今，山西平遙農(nóng)商行、山西榆次農(nóng)商行、湖北十堰農(nóng)商行、湖北孝感農(nóng)商行、營(yíng)口銀行、煙臺(tái)農(nóng)商行等銀行也選擇不行使二級(jí)資本債的贖回選擇權(quán)，仍按照原有債券利率付息。

對(duì)于暫不贖回二級(jí)資本債的原因，某農(nóng)商行相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)，選擇不行使二級(jí)資本債的贖回選擇權(quán)主要是當(dāng)?shù)乇O(jiān)管局出于對(duì)該行資本充足率的考量，暫未批復(fù)同意該行贖回二級(jí)資本。

"銀行暫不贖回二級(jí)資本債可能與中小銀行整體經(jīng)營(yíng)情況不符合贖回基本條件有關(guān)"，中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，但也可能是為了保證銀行資本充足率符合監(jiān)管的要求，為未來(lái)可能出現(xiàn)的不良貸款做準(zhǔn)備。

資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，銀行暫不贖回二級(jí)資本債可能有多種原因，包括財(cái)務(wù)困難、不利的市場(chǎng)條件、策略性決策等，但最關(guān)鍵的是贖回可能導(dǎo)致資本無(wú)法及時(shí)補(bǔ)充而面臨監(jiān)管壓力。

暫不贖回只是權(quán)宜之計(jì)

不過(guò)，暫不贖回二級(jí)資本債并不意味著一直不贖回。北京商報(bào)記者注意到，此前九江銀行選擇對(duì)2018年第一期二級(jí)資本債券不行使贖回選擇權(quán)，但僅在兩日后，該行又發(fā)布更正說(shuō)明，決定行使15億元二級(jí)資本債的贖回選擇權(quán)。此外，2018年第二期二級(jí)資本債券該行也如期贖回。

安徽太和農(nóng)商行也有相似舉措，在決定不行使2018年第一期二級(jí)資本債券贖回權(quán)后，該行在次月便選擇贖回1億元二級(jí)資本債。對(duì)于此前不贖回二級(jí)資本債的原因，該行在公告中提及，行使贖回權(quán)發(fā)行人需滿足使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換；或者行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于監(jiān)管資本要求，但根據(jù)實(shí)際情況，該行決定不行使債券贖回權(quán)。

為何多家銀行選擇暫不贖回二級(jí)資本債不久后又進(jìn)行贖回？王紅英認(rèn)為，銀行此前不贖回二級(jí)資本債，主要是基于經(jīng)營(yíng)可持續(xù)發(fā)展、符合監(jiān)管相關(guān)要求的考量，但是由于發(fā)債不贖對(duì)銀行債券發(fā)行和信用會(huì)帶來(lái)一定影響，因此在整體經(jīng)營(yíng)符合贖回條件后，一般中小銀行都會(huì)選擇贖回二級(jí)資本債的方式，以保持自身發(fā)債的評(píng)級(jí)和信用。

暫不贖回或只是銀行的權(quán)宜之計(jì)，前述農(nóng)商行的相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，二級(jí)資本債的期限通常為10年，發(fā)行人在第5年末可以選擇行權(quán)贖回也可以選擇不行權(quán)不贖回，若第5年末不贖回，第10年到期會(huì)如期兌付按時(shí)付息。

延期贖回是否還會(huì)持續(xù)？

中小銀行選擇暫不贖回二級(jí)資本債主要是出于資本補(bǔ)充的考量，不過(guò)二級(jí)資本債暫不贖回也存在一定的代價(jià)。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行的二級(jí)資本工具有確定到期日的，該二級(jí)資本工具在距到期前最后5年，可計(jì)入二級(jí)資本的金額，應(yīng)當(dāng)按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計(jì)。

"目前銀行二級(jí)資本債主流發(fā)行期限為‘5+5’，在第二個(gè)五年，可計(jì)入二級(jí)資本的金額每年衰減20%。換句話說(shuō)，相當(dāng)于高成本吸收了負(fù)債，在資金成本不斷下探的當(dāng)下相當(dāng)不劃算。"周毅欽說(shuō)道。

此外，二級(jí)資本債暫不贖回還可能面臨發(fā)債銀行繼續(xù)支付利息、信用評(píng)級(jí)下調(diào)、市場(chǎng)信心下降以及資本成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。周毅欽進(jìn)一步分析指出，二級(jí)資本債暫不贖回，發(fā)行人通常仍需繼續(xù)支付持有者的利息，不支付利息不視同為違約，一旦不支付可能會(huì)立馬引起評(píng)級(jí)下調(diào)。而如果發(fā)行人未能按時(shí)贖回二級(jí)資本債，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能會(huì)將其信用評(píng)級(jí)下調(diào)，這將對(duì)發(fā)行人的融資能力和債務(wù)成本產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，未能按時(shí)贖回二級(jí)資本債可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的信心下降，使得投資者對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)償付能力產(chǎn)生擔(dān)憂。另外，未能贖回二級(jí)資本債還可能影響發(fā)行人的信譽(yù)，導(dǎo)致未來(lái)發(fā)行債務(wù)時(shí)需要支付更高的利率，增加債務(wù)的資本成本。

出于補(bǔ)充二級(jí)資本的需要，銀行對(duì)于二級(jí)資本債的發(fā)行仍較為青睞，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、天津銀行、張家口銀行、湖州吳興農(nóng)商行、寧波余姚農(nóng)商行、浙江開(kāi)化農(nóng)商行等35家銀行發(fā)行二級(jí)資本債。

"在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，銀行整體運(yùn)營(yíng)越來(lái)越規(guī)范，從資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，二級(jí)資本債發(fā)行還有較大的增長(zhǎng)趨勢(shì)"，王紅英認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，在整體利率下行的趨勢(shì)下，二級(jí)資本債收益相對(duì)較高，值得投資，但與此同時(shí)，未來(lái)部分商業(yè)銀行延期贖回的情況也會(huì)隨之增加，主要是面對(duì)不確定性，銀行要做好補(bǔ)充二級(jí)資本以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，投資者仍需保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，持續(xù)關(guān)注投資發(fā)債行的財(cái)務(wù)狀況。

北京商報(bào)記者李海顏

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