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醫(yī)療健康:商業(yè)環(huán)境凈化將會提高產(chǎn)業(yè)競爭力
2023-08-14 12:29:35來源: 中國國際金融股份有限公司

行業(yè)動態(tài)


(資料圖片)

行業(yè)近況

過去一周(8 月7 日至8 月11 日),醫(yī)藥板塊指數(shù)下跌1.48%,上證綜指下跌3.01%,深證成指下跌3.82%,創(chuàng)業(yè)板指下跌3.37%。

評論

醫(yī)療反腐是切入點,常態(tài)化的科學(xué)監(jiān)管是長期目標(biāo):在醫(yī)保年度支付已經(jīng)接近3 萬億人民幣的背景下,支付效率的提升是醫(yī)療改革的關(guān)鍵點之一。

醫(yī)院作為最核心的醫(yī)療消費(fèi)地點,處方和采購效率的提升將是監(jiān)管的核心命題。后續(xù)隨著DRG/DIP 的推行,常態(tài)化的審單制度建立將會持續(xù)提升行業(yè)處方和支付效率,推動良幣驅(qū)逐劣幣。

商業(yè)環(huán)境的凈化有望提升行業(yè)競爭力:目前國內(nèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)渠道費(fèi)用占比過高,擠壓了研發(fā)資源,隨著商業(yè)環(huán)境凈化,商業(yè)模式回歸產(chǎn)品力驅(qū)動,將有利于好品種獲得更多資源,有利于行業(yè)整體競爭力的提升。同時我們預(yù)計,隨著支付效率的提升,醫(yī)保將會有更多資源用于醫(yī)生服務(wù)費(fèi)用的提升,和好產(chǎn)品的支付,行業(yè)將逐步走入正循環(huán)。

短期行業(yè)收入承壓,長期剛需品種將獲得更多支付空間:短期由于醫(yī)療活動趨于保守化,我們預(yù)計23 年下半年企業(yè)收入將承壓,長期來看終端處方結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化,剛需品種以及有全球競爭力的優(yōu)效品種將獲得更好的支付環(huán)境,相關(guān)企業(yè)的整體估值中樞也將上移。

目前醫(yī)藥板塊整體處于低位:目前醫(yī)藥板塊無論從機(jī)構(gòu)持倉,還是估值水平均處于歷史低位,后續(xù)行業(yè)支付效率的提升將會提高產(chǎn)業(yè)整體競爭力,一批有國際化競爭力能夠提供好產(chǎn)品的企業(yè)有望脫穎而出,為投資者提供超額回報。

估值與建議

A股:邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、科倫藥業(yè)、新產(chǎn)業(yè)、國藥一致、健康元、樂普醫(yī)療、華東醫(yī)藥、惠泰醫(yī)療、迪安診斷。

H股:藥明生物、康方生物、石藥集團(tuán)、海吉亞醫(yī)療、國藥控股、麗珠醫(yī)藥、康諾亞。

風(fēng)險

產(chǎn)品研發(fā)失敗,政策對于價格影響超預(yù)期。

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