智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，根據(jù)Markets Live Pulse(MLIV Pulse)的年中調(diào)查顯示，多數(shù)投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在非常專注于對抗通脹，并且不太擔(dān)心加息會(huì)破壞美國經(jīng)濟(jì)。

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這表明，過去15個(gè)月債券市場的異常波動(dòng)或?qū)⒊掷m(xù)下去。80%受訪者預(yù)測，美國收益率曲線將一直倒掛至2024年。

近一半的受訪者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)至少還會(huì)再加息兩次，而只有19%的人認(rèn)為加息周期已經(jīng)結(jié)束。對于本月還押注年底前降息的市場來說，這是一個(gè)顯著的轉(zhuǎn)變。去年年底，大多數(shù)MLIV Pulse受訪者預(yù)計(jì)主要利率將達(dá)到5.25%或更低的峰值。

自去年7月份以來，10年期國債收益率一直低于兩年期國債，這可能是對經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫的警告。根據(jù)對近半個(gè)世紀(jì)前的匯編數(shù)據(jù)顯示，收益率曲線倒掛維持較長時(shí)間只有1978年8月至1980年5月和1980年9月至1981年10月這兩個(gè)時(shí)期。

這些時(shí)期的特點(diǎn)是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇和經(jīng)濟(jì)連續(xù)陷入衰退，這是當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克積極對抗通脹導(dǎo)致的結(jié)果。如果目前的倒掛持續(xù)到明年4月，這將是有史以來持續(xù)時(shí)間最長的一次。

在最初押注通脹飆升將是暫時(shí)的之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾正在監(jiān)督40年來最大規(guī)模的貨幣緊縮政策。盡管政策制定者本月首次暫停了自2022年1月以來的加息周期，但在通脹率仍然是2%目標(biāo)水平兩倍多的情況下，他們?yōu)榻衲晖硇r(shí)候采取更多加息行動(dòng)鋪平了道路。

這對市場和全球最大經(jīng)濟(jì)體的影響是多方面的?，F(xiàn)在看來，軟著陸似乎難以實(shí)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)通過穩(wěn)步收緊貨幣政策實(shí)現(xiàn)“完美的反通脹”的押注也已煙消云散。如今，投資者之間日益激烈的爭論已轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹?jīng)濟(jì)何時(shí)開始萎縮，而不再是是否會(huì)萎縮。

不過，投資者對收益率曲線正常化時(shí)機(jī)的觀點(diǎn)表明，衰退預(yù)計(jì)不會(huì)在2023年開始。這是因?yàn)?，雖然收益率曲線在預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)會(huì)出現(xiàn)倒掛，但倒掛開始消失時(shí)才表明衰退即將到來。

在這種背景下，投資者認(rèn)為，固定收益資產(chǎn)到年底的表現(xiàn)將優(yōu)于大宗商品和股票，原因可能在于，美國在今年剩余時(shí)間里仍將停留在衰退前的邊緣地帶。

另外，雖然預(yù)計(jì)下半年可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但投資者認(rèn)為股票和債券仍將保持近幾個(gè)月的負(fù)相關(guān)關(guān)系，去年年底的一項(xiàng)調(diào)查中有超過60%的人預(yù)測會(huì)出現(xiàn)這種情況，這種觀點(diǎn)支持了曾在2022年失效的60/40投資組合多樣化策略。

本文源自：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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