燦瑞科技(688061)

事件

2023年8月2日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營收1.9億元，同比-40.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.08億元；Q2實現(xiàn)營收1.2億元，環(huán)比+67.74%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.07億元。

(相關(guān)資料圖)

投資要點

積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，Q2營收環(huán)比改善顯著。受下游需求疲軟等宏觀因素影響，2023H1公司實現(xiàn)營收1.9億元，同比-40.42%；單二季度來看，公司利用原有產(chǎn)品優(yōu)勢，持續(xù)發(fā)力磁傳感器和HIO電驅(qū)芯片，調(diào)整產(chǎn)品產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元，環(huán)比+67.74%。從利潤端角度看，受高研發(fā)投入+股份支付費用影響，2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤-834.34萬元，同比減少109.95%，剔除股份支付費用1022.32萬元影響后，公司實現(xiàn)歸母凈利潤約187.98萬元。

以磁傳感器為起點，向智能電機驅(qū)動、光傳感器芯片和電源管理芯片延伸。

1）磁傳感器：公司在磁傳感器芯片領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、工業(yè)控制、新能源汽車等多個領(lǐng)域，新能源汽車三電化趨勢疊加AI機器人等智能硬件終端爆發(fā)，磁傳感器市場將持續(xù)增長，預(yù)計2027年磁傳感器芯片市場規(guī)模將達到45億美元。

2）智能電機驅(qū)動：公司的智能電機驅(qū)動芯片是集磁性霍爾元件感知器件與電機驅(qū)動執(zhí)行器件功能于一體，在較小的芯片上實現(xiàn)了“感應(yīng)+驅(qū)動”的雙重功能，滿足了下游客戶對于產(chǎn)品性能、體積和成本等多方面要求，在特定下游領(lǐng)域持續(xù)增長。未來該產(chǎn)品線將不斷擴展終端應(yīng)用領(lǐng)域與客戶覆蓋范圍，市場份額有望持續(xù)提升。

3）光傳感器芯片：目前公司已在智能安防、人臉識別支付等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)出貨，未來隨著人形機器人、智能汽車、VR/AR虛擬現(xiàn)實等終端設(shè)備的爆發(fā)性成長，有望給公司貢獻新的增量。

4）電源管理芯片：今年上半年以來，海外大廠降價疊加下游需求走弱，電源管理芯片市場承壓。公司積極投入研發(fā)，提高產(chǎn)品功能和性能指標，豐富產(chǎn)品線，滿足下游客戶多樣化需求，加快國產(chǎn)化替代進度。

投資建議：

我們預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤0.2/0.7/1.5億元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：

市場競爭加??；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；存貨跌價的風(fēng)險；半導(dǎo)體周期下行風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：