(資料圖)
保隆科技(603197)
投資要點
公告要點:公司發(fā)布2023年半年報,業(yè)績略超我們預(yù)期,2023年H1實現(xiàn)營收26.16億元,同比+26.8%,環(huán)比-3.6%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元,同比+194.3%,環(huán)比+21.4%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元,同比+243.7%,環(huán)比+255.4%。2023年Q2實現(xiàn)營收14.3億,同比+30.2%,環(huán)比+20.5%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億,同比+404.5%,環(huán)比-2.9%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.75億,同比+989.5%,環(huán)比+5.3%。
基礎(chǔ)業(yè)務(wù)+新業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動,共同推動營收增長。公司空懸、傳感器等新業(yè)務(wù)成長迅速,2023H1分別實現(xiàn)營收2.93/2.04億元,同比+598.41%/+48.75%。TPMS、氣門嘴等成熟業(yè)務(wù)在高市占率基礎(chǔ)上,持續(xù)擴展市場份額。新業(yè)務(wù)+基盤業(yè)務(wù)共同推動,2023H1公司實現(xiàn)營收26.16億元,同比增長26.8%。
TPMS+空懸放量拉低毛利率,規(guī)模效應(yīng)帶來費用率下降。2023H1公司TPMS和空懸業(yè)務(wù)持續(xù)放量,其中TPMS業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.23億元,同環(huán)比+25.98%/+21.36%,空懸業(yè)務(wù)同環(huán)比+598.41%/+37.74%。2023H1公司實現(xiàn)費用率19.35%,同環(huán)比-3.12pct/-0.27pct,核心因為公司營收同比增長26.8%,營收大幅提升后有效攤薄期間費用率。
股權(quán)激勵再度加碼,進一步增強公司內(nèi)部凝聚力。2023H1公司公布股權(quán)激勵草案,考核標準為23/24年凈利潤較22年+50%/+100%、營收+20%/+60%。與2021年股權(quán)激勵計劃相比,本次計劃擬向激勵對象授予股數(shù)由533.16萬股增長至1071.3萬股,由總股本的2.6%增長至5.1%,授予激勵對象共計483人,授予價格為28.2元/股、行權(quán)價格為45.11元/份。大范圍的股權(quán)激勵進一步的提升公司長效激勵機制,使各方共同關(guān)注公司長遠發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級:公司新產(chǎn)品、新項目逐步落地,下半年有望繼續(xù)放量,經(jīng)營業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn),我們維持公司2023-2025年營收預(yù)測為63.47/78.10/95.04億元,同比分別+33%/+23%/+22%;維持2023歸母凈利潤預(yù)測為3.84億元,上調(diào)2024、2025年歸母凈利潤預(yù)測5.53/6.55億元(原預(yù)測值4.93/6.27億元),同比分別+79%/+44%/+18%,對應(yīng)PE分別為31/22/18倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:下游乘用車需求復(fù)蘇不及預(yù)期,新產(chǎn)品落地不及預(yù)期,乘用車價格戰(zhàn)超出預(yù)期。
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