(資料圖片僅供參考)
投資要點:
在需求端增速放緩以及資源端穩(wěn)定放量的背景下,鋰行業(yè)自今年以來始終,保持著脆弱的供需關(guān)系,即將進入9-12月,傳統(tǒng)需求旺季疊加下游補庫需求,需求端預期較強;同時供給端釋放節(jié)奏對行業(yè)供需平衡有重要影響,本報告梳理海外主要在產(chǎn)鋰資源端項目供給情況。
鋰精礦:澳礦Q2產(chǎn)量環(huán)比大幅提高,非洲和美洲項目貢獻下半年主要增量。1)澳洲:2302 SC6鋰精礦實際產(chǎn)銷量環(huán)比+9%/+17.3%,主因系泰利森和PLS產(chǎn)能充分釋放,以及Mt Cattlin采礦進入核心區(qū)城收率大幅提升,但下半年除Mt Marion的90萬噸(約60萬噸SC6)擴改建項目投產(chǎn)外無其他新增產(chǎn)能釋放。2)非洲:增量主要來自于中資企業(yè)投資的津巴布韋鋰輝石項目,包括盛新Sabi Star(約3萬噸LCE)、華友Arcadia(約5萬噸LCE)、中礦Bikita(約5.9萬噸LCE)等合計超過13萬噸LCE新產(chǎn)能項目均于23Q2左右投產(chǎn),綜合考慮2個月左右的運輸?shù)纫蛩赜绊?,Q3開始大規(guī)模貢獻精礦。3)美洲:Sigma項目(約3.1萬噸LCE)和NAL項目(約3萬噸LCE)分別于4月和三月投產(chǎn),但于7月底左右開始銷售,參考其23年銷量和產(chǎn)量指引,下半年可貢獻超過2.6萬噸LCE當量精礦。
鋰鹽湖:海外鋰企保持樂觀業(yè)績預期,新建鹽湖產(chǎn)能均于下半年開啟產(chǎn)能爬坡。ALB和Livent表達了對下半年產(chǎn)量和售價的樂觀預期,La Negra三期/四期的4萬噸項目的增產(chǎn)項目以及Fenix項目一期第一條1萬噸產(chǎn)線均已完工并開始調(diào)試,均將于下半年開啟產(chǎn)能爬坡:SQM暫未發(fā)布Q2業(yè)績預告,但今年產(chǎn)能仍然為18萬噸,下半年分季度產(chǎn)量預計環(huán)比有所提高。Olaroz鹽湖2.5萬噸LCE和Cauchari-01aroz鹽湖4萬噸LCE均已產(chǎn)出碳酸鋰,并將在下半年開始產(chǎn)能爬坡。四季度為美洲鹽湖銷售旺季,疊加擴產(chǎn)項目均開啟產(chǎn)能爬坡,下半年產(chǎn)量環(huán)比將有較大提升。
鋰價:海外精礦高定價將繼續(xù)起成本支撐作用。在Q1鋰價出現(xiàn)大幅下調(diào)后,大部分Q2海外精礦包銷價格經(jīng)過談判后均有20%-30%的下跌,隨著Q2鋰價相對企穩(wěn)疊加海外企業(yè)對鋰價持樂觀態(tài)度,我們預計H2鋰精礦售價環(huán)比會有回調(diào)但是降幅相對Q2收窄,繼續(xù)起成本支撐作用,H2鋰價仍有支撐或?qū)⒏呶徽鹗幭抡{(diào)。
投資建議:短期看,隨著津巴布韋鋰精礦以及美洲鹽湖和鋰精礦項目產(chǎn)能爬坡,預計Q3和Q4產(chǎn)量環(huán)比仍有提高,但同時需求處于旺季,疊加海外精礦定價較高,下半年價格仍有支撐或?qū)⒏呶徽鹗幭抡{(diào);中期看,未來兩年供大于需導致價格下行,但鋰成本曲線整體上移,最新價格中樞高于歷史價格中樞,鋰價相較歷史價格仍可處于高位;長期看,需求仍然有望保持高增長,資源端勘探以及開發(fā)進展相對較慢,鋰礦仍是電動車產(chǎn)業(yè)鏈的最優(yōu)戰(zhàn)略資產(chǎn),具備投資價值。個股建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、盛新鋰能、華友鈷業(yè)及雅化集團。
風險提示:電動車需求持續(xù)低于預期;鋰資源項目投產(chǎn)進度超預期;海外礦端挺價導致冶煉企業(yè)盈利持續(xù)承壓,
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