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華虹公司上市首周即破發(fā) 機構(gòu)已給出千億估值
2023-08-13 22:57:49來源: 科創(chuàng)板日報

本周五(8月11日),華虹公司(688347.SH)收盤跌破發(fā)行價(52元)報50.8元,跌幅4.46%,總市值871.8億元。

華虹公司為“A+H”兩地上市企業(yè)。消息面上,8月10日盤后,港股華虹半導(dǎo)體(01347.HK)公布今年了二季度業(yè)績,營收6.314億美元,同比上升1.7%;毛利率27.7%,同比下降5.9個百分點;歸母凈利潤為7850萬美元,同比下滑6.4%,環(huán)比大幅下滑48%。


(資料圖片僅供參考)

華虹半導(dǎo)體還預(yù)計,今年三季度銷售收入約為5.6億美元-6億美元,環(huán)比下降;毛利率約為16%-18%之間,較二季度環(huán)比下降約10個百分點。

(資料圖)

上市首日市值一度超千億元

華虹公司于2023年8月7日登陸科創(chuàng)板,為A股年內(nèi)最大IPO,公司公開發(fā)行股票數(shù)量約為4.08億股,發(fā)行后公司總股本約為17.16億股,募集資金總額為212億元,較擬募集資金180億元,超額募資約32億元。上市首日,其市值一度超千億元。

資料顯示,華虹公司是中國大陸特色工藝晶圓代工龍頭,產(chǎn)能規(guī)模居中國大陸第二、全球第六,實控人為華虹集團(上海市國資委旗下企業(yè)),獲大基金持股13.67%。

其2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入67.37億元/106.30億元/167.86億元,分別同比增長3.29%/57.78%/57.91%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速37.04%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.05億元/16.60億元/30.09億元,分別同比增長-51.38%/228.41%/81.24%,三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速42.51%。

最新報告期,2023Q1該公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.74億元,同比增加14.90%;歸母凈利潤10.44億元,同比增加62.74%。華虹公司預(yù)計,2023年1-6月的營業(yè)收入?yún)^(qū)間約85.00億元至87.20億元,同比增長7.19%至9.96%;凈利潤區(qū)間約12.50億元至17.50億元,同比增長3.91%至45.47%;預(yù)計扣非凈利潤區(qū)間約11.50億元至16.50億元,同比增長2.93%至47.69%。

機構(gòu)給出千億估值

華虹公司在A股的發(fā)行市盈率34.71倍。截至發(fā)稿,港股上市的華虹半導(dǎo)體市盈率(TTM)僅為8.78,股價報20.8港元,市值272.1億港元,總股本約13.08億股。考慮到匯率,華虹公司A股市值是港股的3倍。

不過,科創(chuàng)板個股的“AH”溢價由來已久。以中芯國際為例,截至8月11日收盤,A股中芯國際(688981.SH)股價報49元/股,港股中芯國際(00981.HK)報18.48港元/股。

近日來,多家賣方機構(gòu)將華虹公司的目標(biāo)市值定在千億以上。這些機構(gòu)是怎么估值的呢?

華金證券稱,華虹公司屬于晶圓代工環(huán)節(jié),資本投入較高,采用PB估值方法,中芯國際、晶合集成和華潤微相對2023年平均PB估值為2.53倍,鑒于華虹公司專注特色工藝,率先突破功率器件12寸量產(chǎn)以及特色工藝全面布局,給予其相對2023年P(guān)B為2.60倍,對應(yīng)目標(biāo)總市值為1117.97億元,總股本為17.16億股,對應(yīng)目標(biāo)價為65.15元。

國泰君安表示,華虹公司的遠期整體公允價值區(qū)間為1067.77-1112.77億元。該機構(gòu)預(yù)測其2023-2025年營業(yè)總收入為160.69/186.45/221.93億元,對應(yīng)增速-4%/16%/19%;2023-2025年歸母凈利潤為21.17/27.12/24.42億元;按照發(fā)行后股本17.15億股計算,對應(yīng)2023-2025年EPS為每股1.23/1.58/1.42元。相對估值和現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型下的公司遠期公允價值區(qū)間分別為1043.23-1112.77億元和1067.77-1233.26億元。該機構(gòu)選取兩種方法的交集,作為公司遠期整體公允價值區(qū)間,即公司公開發(fā)行后預(yù)計遠期整體公允價值區(qū)間1067.77-1112.77億元。

浙商證券給出了更為樂觀的業(yè)績預(yù)測,該機構(gòu)預(yù)測華虹公司2023-2025年的營業(yè)總收入分別為177.53/199.20/223.31億元,同比增速6%/12%/12%,歸屬母公司凈利潤分別為24.56/27.56/31.72億元,同比增速-18%/12%/15%。結(jié)合公司發(fā)行公告,以52元/股的發(fā)行價為基礎(chǔ),計算出對應(yīng)2023-2025年P(guān)B為2.06/1.93/1.81倍。

(文章來源:科創(chuàng)板日報)

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