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【觀察】股價(jià)頹靡!營收縮水,新奧能源何時(shí)否極泰來?
2023-08-28 11:58:41來源: 港股解碼

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8月25日,在披露了截至2023年中期業(yè)績后,新奧能源(02688.HK)股價(jià)大幅跳水,盤中一度暴跌逾19%,最后收跌16.2%至65.7港元/股,創(chuàng)近3年來股價(jià)新低,市值也縮水至743.21億港元。

8月28日,在港、A兩市行情大反攻之下,中國燃?xì)猓?0384.HK)、華潤燃?xì)猓?1193.HK)及中裕能源(03633.HK)等燃?xì)夤杉娂娚蠞q,但是新奧能源卻依舊表現(xiàn)低迷,截至發(fā)稿前,新奧能源股價(jià)報(bào)63.8港元/股,跌幅為2.89%。


(資料圖)

自今年1月底以來,新奧能源(02688.HK)結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的上升態(tài)勢,股價(jià)突然拐頭向下,而后持續(xù)震蕩下行,迄今累計(jì)跌幅逾45%。

消息面上,新奧能源公布2023年中期業(yè)績,收入541.11億元,同比減少7.2%;歸母凈利潤33.33億元,同比增長7.3%;核心利潤則同比跌5%至39.14億元。

此外,在新奧能源業(yè)績公布后,多券商對(duì)其評(píng)級(jí)進(jìn)行了調(diào)整。大和認(rèn)為新奧能源業(yè)績和前景可能不理想,將其評(píng)級(jí)由“買入”降至“跑贏大市”,目標(biāo)價(jià)由128港元下調(diào)至91港元?;ㄆ煲矊⑵淠繕?biāo)價(jià)由118港元下調(diào)至83港元,其評(píng)級(jí)由“買入”降至“中性”。

01營收縮水的背后

根據(jù)公開資料,新奧能源在1992年成立,是國內(nèi)規(guī)模最大的清潔能源分銷商之一,主要從事燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù),向工業(yè)客戶和居民銷售燃?xì)?,并輸送燃?xì)獾阶罱K用戶。截至2023年6月末,該集團(tuán)已為2892萬個(gè)家庭用戶和232695個(gè)工商業(yè)用戶提供燃?xì)夤?yīng)。

新奧能源的發(fā)展,可以說我國天然氣市場發(fā)展的一個(gè)縮影。

在“雙碳”目標(biāo)引導(dǎo)下,國內(nèi)天然氣消費(fèi)量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。2022年天然氣表觀消費(fèi)量約為3663億立方米,2022年國內(nèi)天然氣生產(chǎn)量為2200億立方米,同比增長6%,實(shí)現(xiàn)連續(xù)六年增產(chǎn)超百億立方米。燃?xì)夥咒N商也由此迎來發(fā)展黃金期。

此外,伴隨著國內(nèi)城鎮(zhèn)化率的提升,更是進(jìn)一步提升天然氣消費(fèi)比重,特別是工商業(yè)方面,這對(duì)于新奧能源等頭部燃?xì)夥咒N商來說是一大契機(jī)。

從近幾年數(shù)據(jù)來看,新奧能源零售氣銷量從2009年的29億立方攀升至2022年的259億立方,年均復(fù)合增長率為18%。其中,工商業(yè)用戶用氣量占比穩(wěn)定在80%左右,居民用氣占比約為20%。

新奧能源的燃?xì)馀l(fā)業(yè)務(wù)是零售業(yè)務(wù)的補(bǔ)充,主要面向經(jīng)營區(qū)管網(wǎng)未覆蓋的客戶或者貿(mào)易商等,以市場化定價(jià)為主,銷量從2010年的2.2億立方攀升至2022年的67.6億立方,年均復(fù)合增長率為33%。

受益于行業(yè)高速增長紅利,2018年至2022年,新奧能源的營收呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢(如上圖)。新奧能源表示,今年上半年,該公司營收下降主要是與高氣價(jià)疊加和零售氣量階段性下滑有關(guān)。

一方面,受地緣政治摩擦升級(jí),高通脹壓制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭等因素影響,國際天然氣價(jià)格持續(xù)處于高位,導(dǎo)致我國天然氣采購價(jià)格上升,城燃企業(yè)利潤承壓。上半年,新奧能源核心利潤下跌5%至39.14億元。

另一方面,較高氣價(jià)疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)階段,國內(nèi)需求疲弱,新奧能源整體零售氣量銷售減少,特別是工業(yè)客戶氣量需求明顯不足。期內(nèi),新奧能源接駁業(yè)務(wù)新增8233戶工商業(yè)用戶,同比下滑9.9%。

基于上述原因,今年上半年,該公司天然氣整體零售銷售量同比下降 6.9%至 121.62 億立方米;天然氣零售業(yè)務(wù)收入下跌 3.6% 至 292.17 億元。燃?xì)馀l(fā)銷售量也同比下滑2.8%至36.65億立方;燃?xì)馀l(fā)業(yè)務(wù)收入下跌28.6%至133.45億元。

02綜合能源:能否打開新增長空間?

值得一提的是,與天然氣業(yè)務(wù)相反,新奧能源在新開發(fā)家庭用戶的工程安裝、智家業(yè)務(wù)上均實(shí)現(xiàn)了收入和毛利的增長。

數(shù)據(jù)顯示,上半年,新奧能源完成99.8萬個(gè)新開發(fā)家庭用戶的工程安裝,工程安裝收入28.62億元,同比上升2.6%;毛利15.26億元,同比上升13%。新奧能源透露,營收及毛利上升主要受國內(nèi)房地產(chǎn)政策的逐步放寬而帶來的利好影響。

智家業(yè)務(wù)方面,期內(nèi)收入16.99億元,同比分別增長45.8%;毛利11.39億元,同比上升30.5%。

新奧能源表示,毛利率因產(chǎn)品銷售組合的調(diào)整導(dǎo)致兩期波動(dòng)較為明顯。

與此同時(shí),為開辟新增長點(diǎn),新奧能源也在加快步伐落實(shí)發(fā)展綜合能源業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略,主要瞄向新能源市場。

從經(jīng)營層面看,新奧能源押注綜合能源獲得了顯著成效。截至今年上半年,新奧能源共有62個(gè)泛能項(xiàng)目在建設(shè)中。當(dāng)在建及投運(yùn)的項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,潛在綜合能源銷售量預(yù)計(jì)超過450億千瓦時(shí)/年。

上半年,新奧能源共有42個(gè)泛能項(xiàng)目投入運(yùn)營,累計(jì)已投運(yùn)泛能項(xiàng)目達(dá)252個(gè),為帶來冷、熱、電、蒸氣等共156.64億千瓦時(shí)的綜合能源銷售量,同比增長45%。

期內(nèi),該業(yè)務(wù)收入及毛利分別69.88億元及9.13億元,同比分別增長30.3%及30.8%;而2020年同期收入、毛利分別僅21.01億元、4.11億元。業(yè)務(wù)權(quán)重也快速提升,收入比重由2020中期的6.66%,提升至今年上半年的12.91%。

新奧能源還表示,未來還將積極開展光伏、生物質(zhì)、地?zé)?、余熱資源等低碳及低成本能源的應(yīng)用,為客戶解決能源成本上升及綠色生產(chǎn)之痛點(diǎn)。

雖然新奧能源在積極打造新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn),但是新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)占比較小,還無法獨(dú)挑大梁。因此短期內(nèi)天然氣價(jià)格波動(dòng)及銷售量依舊會(huì)困擾著新奧能源。

作者:瓶子

編輯:Terry

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