來源:標普全球市場財智
(資料圖片)
作者:張博宇,可持續(xù)解決方案高級分析師
【前言】
近年來,ESG的相關(guān)理念和實踐在資本市場逐漸實現(xiàn)主流化,在投資研究和決策、企業(yè)績效評價、戰(zhàn)略和風險管理等維度被廣泛應(yīng)用。對于ESG發(fā)展動態(tài)而言,2023年是個意義非凡的時間點,很多ESG相關(guān)的政策法規(guī)、框架或倡議在今年迎來關(guān)鍵節(jié)點,陸續(xù)激活。在相關(guān)政策和倡議的引導下,ESG因素將成為全球市場資源配置的重要標尺。
隨著中國資本市場制度型開放的深入推進,中國的監(jiān)管部門、上市公司與金融機構(gòu)不斷加強對全球ESG動態(tài)的關(guān)注,在金融政策法規(guī)、企業(yè)管理運營、投融資實踐等各個層面納入ESG的相關(guān)考量。鑒于資本市場的全球聯(lián)通屬性,中歐之間的貿(mào)易和投資聯(lián)系十分密切,在綠色金融政策、ESG投資等領(lǐng)域保持著積極的互動,歐盟的ESG相關(guān)政策法規(guī)也將對中國資本市場造成重要影響。為了幫助中國企業(yè)和金融機構(gòu)理解并應(yīng)對相關(guān)影響,我們(標普全球市場財智-ESG與可持續(xù)發(fā)展解決方案團隊)將通過這篇報告對歐盟的ESG政策法規(guī)及其2023年的最新動態(tài)進行集中梳理和解讀。
歐洲綠色新政下的歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略與ESG相關(guān)政策
歐盟在2019年12月公布了歐洲綠色新政(European Green Deal),涵蓋了氣候、環(huán)境、能源、交通、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、金融等領(lǐng)域的一系列政策和法規(guī)制定/修訂計劃, 而可持續(xù)金融在實現(xiàn)綠色新政相關(guān)目標的過程中扮演了重要的角色。根據(jù)歐盟委員會的定義[footnoteRef:1],可持續(xù)金融指的是將環(huán)境、社會、治理(ESG)三方面因素的考量納入投融資決策,并引導更多資金投向可持續(xù)的經(jīng)濟活動和項目,在金融支持經(jīng)濟增長的同時合理披露并管控ESG相關(guān)風險。歐盟于2021年7月發(fā)布了可持續(xù)金融戰(zhàn)略[footnoteRef:2],在該戰(zhàn)略框架下計劃推出一系列ESG相關(guān)政策和行動,如下圖所示:
圖1:歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略框架的核心政策 來源:標普全球市場財智根據(jù)歐盟公開資料梳理
上圖所列舉的每項內(nèi)容在歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略當中相互緊密聯(lián)系,將形成政策合力,杜絕“漂綠”(greenwashing)行為,打破金融部門與產(chǎn)業(yè)部門之間的ESG信息壁壘,將ESG因素嵌入資本市場的資源配置機制,引導公共和私有部門的資金支持經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。
歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略核心政策介紹
對中國直接影響最大的、資本市場最需關(guān)注的有 “1+2+1”共四項核心內(nèi)容——1個分類目錄(Taxonomy)+2部可持續(xù)信息披露法規(guī)(CSRD+SFDR)+1套可持續(xù)發(fā)展報告準則(ESRS),它們構(gòu)成了歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略的基石。如果用一句話來概括Taxonomy-SFDR-CSRD-ESRS的關(guān)系,那就是“分類目錄提供界定可持續(xù)經(jīng)濟活動的基準,而CSRD和SFDR強制規(guī)定歐盟主要公司與金融機構(gòu)依照分類目錄披露其管理與業(yè)務(wù)層面活動的可持續(xù)信息,ESRS為公司報告ESG信息提供準則和框架”,如下圖所示。
圖2:Taxonomy-SFDR-CSRD-ESRS的關(guān)系與主要 內(nèi)容來源:標普全球市場財智根據(jù)歐盟公開資料梳理
標普全球?qū)U Taxonomy的影響分析,及相關(guān)解決方案
標普全球旗下的Trucost數(shù)據(jù)庫具備對公司層面以及金融機構(gòu)投資組合層面的分類目錄契合(Taxonomy-Alignment)比重進行測算的能力[footnoteRef:3],可以測算出一家公司有百分之多少的營業(yè)收入契合分類目錄的認定標準,也可以測算出一個投資組合的契合分類目錄比重。根據(jù)標普全球這一數(shù)據(jù)集對2010年到2020年的回測,在發(fā)達國家市場所有分類目錄契合比重超過1%的大中盤上市公司當中,分類目錄契合比重排名前20%的公司股票的對數(shù)收益率顯著跑贏后20%的公司,如下圖所示。
圖3:發(fā)達國家市場大中盤股票的對數(shù)收益率(測算范圍:所有分類目錄契合比重超過1%的公司;分組方式:五分位) 來源:標普全球Sustainable 1- EU Taxonomy Revenue Share數(shù)據(jù)集
對于分類目錄監(jiān)管而言,2023是一個重要分水嶺。從2023年1月1日起,所有非金融行業(yè)的歐盟大型上市公司(超過500名雇員)和所有金融市場參與者必須披露上一年度的分類目錄契合情況。2023年6月13日,歐盟委員會發(fā)布了剩余四個環(huán)境目標的技術(shù)性篩選標準,其他金融行業(yè)上市公司和中小上市公司的分類目錄披露要求也將在2024-2027年1月期間陸續(xù)生效。
在中國資本市場制度型開放背景下,2021年11月,中國與歐盟在可持續(xù)金融國際平臺(IPSF)上聯(lián)合發(fā)布了《可持續(xù)金融共同分類目錄報告——減緩氣候變化》,IPSF隨后于2022年6月發(fā)布了共同分類目錄的更新版。中歐共同分類目錄作為一份具有重要參考意義的技術(shù)標準,有助于擴大跨境氣候投融資規(guī)模,有利于境內(nèi)發(fā)行人吸引境外ESG投資。隨著中國企業(yè)“走出去”的步伐越來越大,在歐盟開展經(jīng)營、進行融資的需求增加,不可避免地要對歐盟《分類目錄》在內(nèi)的可持續(xù)金融監(jiān)管規(guī)定進行理解和遵守,從而達到合規(guī)要求,并加大對可持續(xù)經(jīng)濟活動的布局,提高公司營業(yè)額、支出與分類目錄契合(Taxonomy-Alignment)的比重,吸引歐盟市場的ESG投資。
基于標普全球Trucost數(shù)據(jù),對全中國(包括大陸、香港、臺灣、澳門)2020年營業(yè)收入折合大于20億美元的1265家上市公司進行分析,得出了中國各行業(yè)2020年營收的分類目錄合資格狀況(注意是合資格/Taxonomy-eligible,需要技術(shù)性篩選標準來判斷這些合資格營收活動是否Taxonomy-aligned)。如圖所示,以2020年營收20億美元為門檻,共有622家公司的分類目錄合資格經(jīng)濟活動(Taxonomy-eligibility)占據(jù)其年度營收的75%以上;工業(yè)領(lǐng)域的上市公司中,有211家公司的分類目錄合資格營收占總營收比重高于75%,是各行業(yè)當中家數(shù)最多的,而且整個行業(yè)從絕對值來看,具有最高的合資格營收總量(2.89萬億美元);地產(chǎn)行業(yè)134家公司中,有132家公司的合資格營收總量高于75%。
圖4 各行業(yè)中國公司(營收高于20億美元)2020年營收的分類目錄合資格情況 來源:標普全球Trucost數(shù)據(jù)庫-EU Taxonomy數(shù)據(jù)集
標普全球?qū)FDR的影響分析,及相關(guān)解決方案
在ESG投資理念日益流行的同時,金融機構(gòu)“漂綠”的現(xiàn)象十分嚴重。在此背景下,歐盟出臺了可持續(xù)金融信息披露條例 (SFDR)。SFDR適用于所有歐盟管轄范圍內(nèi)的金融市場參與者(Financial Market Participants, FMP)和財務(wù)顧問(Financial Advisors, FA),以及任何在歐盟設(shè)有子公司或辦事處的域外FMPs與FAs,在歐盟市場融資或提供金融產(chǎn)品的域外金融機構(gòu)。受SFDR管轄的機構(gòu)需要在網(wǎng)站等公開渠道披露主要不利影響(Principal Adverse Impacts, PAI)和可持續(xù)風險(Sustainability Risks)信息。
圖5 主要不利影響核心指標披露條目示例 來源:標普全球市場財智根據(jù)歐盟公開資料梳理
在產(chǎn)品層面,SFDR要求金融產(chǎn)品進行簽約前的招募說明書(Pre-contractual)和定期報告(Periodic Reporting)兩個維度的披露,并將產(chǎn)品分為三類,根據(jù)可持續(xù)屬性不同而施加有差別的披露要求:
條款9產(chǎn)品類別(Article9):以“可持續(xù)投資”為目標的金融產(chǎn)品,俗稱“深綠色”金融產(chǎn)品
條款8產(chǎn)品類別(Article8):在產(chǎn)品目標中帶有環(huán)境和/或社會特征的,但是不以可持續(xù)投資為核心目標的金融產(chǎn)品,俗稱“淺綠色”金融產(chǎn)品
條款6產(chǎn)品類別(Article6):這類產(chǎn)品未將ESG風險的考量納入投資決策過程,明確標記為non-sustainable(非可持續(xù)產(chǎn)品),并且明確解釋可持續(xù)性與該產(chǎn)品的投資目標不相關(guān)
在SFDR監(jiān)管影響下,進入2023年之前,包括貝萊德(Blackrock)、德意志資管(DWS)、瑞銀資管(UBS AM)、東方匯理資管(Amundi)、法通資管(Legal & General)在內(nèi)的不少機構(gòu)將他們旗下一部分產(chǎn)品的可持續(xù)分類等級調(diào)低,例如,Amundi已在2022年末之前將超過300億美元規(guī)模的金融產(chǎn)品從條款9下調(diào)至條款8;法通資管2022年11月將旗下一款中國債券型產(chǎn)品的分類從條款8下調(diào)至條款6——這款產(chǎn)品屬于歐盟可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計劃(UCITS),原名稱為“法通ESG主題人民幣債券ETF”,現(xiàn)在名稱中的ESG相關(guān)字樣已被摘除。金融機構(gòu)主動“降級”ESG投資產(chǎn)品的目的在于免受漂綠指控。為了配合SFDR,歐洲證券和市場管理局(ESMA)也在研究制定金融產(chǎn)品的起名規(guī)則,限制金融機構(gòu)任意命名“ESG”“可持續(xù)”金融產(chǎn)品。
歐盟的SFDR監(jiān)管將不只牽涉歐盟國家,其效力將蔓延至域外。中國金融機構(gòu)乃至上市公司都需要做好國內(nèi)ESG監(jiān)管在未來幾年內(nèi)趨嚴的準備,并且看清SFDR對自身的影響——
對于中國的公募和私募證券基金,銀行理財,保險和券商資管,乃至于PE/VC等買方機構(gòu)而言,隨著資本市場開放程度日益加深、海外資金配置中國市場的需求加強,中國資管機構(gòu)接受歐盟投資人委托、向歐盟市場提供產(chǎn)品與服務(wù)的場景也將增多(例如,中國金融機構(gòu)在歐盟的境外子公司作為QFII/RQFII投資于境內(nèi)證券市場,公募基金作為管理人面向歐盟成員國市場推出ESG策略的可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計劃(UCITS)產(chǎn)品,私募股權(quán)基金面向歐盟LP機構(gòu)進行募資,若要拓展在歐洲的業(yè)務(wù)機會,首先需要滿足SFDR的合規(guī)要求,避免遭到“洗綠”指控。對于開展投資顧問、證券研究咨詢等業(yè)務(wù)的賣方金融機構(gòu)而言,也需要相應(yīng)加強對ESG投資策略、ESG風險管理的研究,才能出具更加周全的投資建議。
作為中國的上市公司,如果志在“走出去”吸引歐盟投資人的資金,或在歐盟市場公開發(fā)行證券(例如全球存托憑證,GDR),就需要配合歐盟金融機構(gòu)在ESG議題下的盡責管理和主動參與(Engagement),作為被投公司向投資者提供SFDR披露所必需的公司ESG相關(guān)信息,并且改善自身的ESG管理措施,降低自身對可持續(xù)議題的不利影響,做投資組合中的“優(yōu)等生”。
對于歐盟成員國范圍內(nèi)及以外的金融機構(gòu),標普全球都可以提供定制化的方案,幫助其解決SFDR合規(guī)當中的痛點和難點:
例如,金融機構(gòu)在披露主要不利影響(PAI)報告的過程中,往往要消耗大量精力去收集投資組合底層資產(chǎn)的PAI指標相關(guān)數(shù)據(jù),而標普全球旗下的最新版(2023年7月版)SFDR數(shù)據(jù)解決方案覆蓋超過2萬家企業(yè)和464種經(jīng)濟活動,覆蓋18項核心PAI指標當中的17項,46項可選指標當中的33項——該產(chǎn)品還在迭代當中,最終能覆蓋全部指標,幫助機構(gòu)投資者在極大程度上節(jié)省數(shù)據(jù)收集和披露的人力與時間成本。
再例如,標普全球市場財智的ESG解決方案團隊可以協(xié)助資管機構(gòu)進行海外UCITS產(chǎn)品發(fā)行的可行性研究(分析該產(chǎn)品分類為“條款6/8/9”的利與弊,診斷機構(gòu)投資者在發(fā)行條款8/9產(chǎn)品之前還有哪些合規(guī)方面的、ESG整合方面的、ESG盡責管理方面的短板)。
標普全球ESG與可持續(xù)解決方案團隊還可以為中國上市公司提供與SFDR相關(guān)的客制化解決方案,包括收集公司的PAI相關(guān)數(shù)據(jù)(用于回應(yīng)機構(gòu)投資者的披露要求,并分析公司的可持續(xù)風險),幫助公司提升整體ESG表現(xiàn),制定與歐洲機構(gòu)投資者進行溝通的最佳策略,等等。
圖6 標普全球SFDR數(shù)據(jù)集報告示例 來源:標普全球Sustainable 1
標普全球?qū)SRD\ESRS的影響分析,及相關(guān)解決方案
為了將ESG因素納入投資決策,金融市場參與者尤其是機構(gòu)投資者需要可靠、可比、標準化的公司層面甚至資產(chǎn)層面的ESG信息,從而了解公司的ESG管理情況,并且遵守可持續(xù)金融分類目錄(Taxonomy)和可持續(xù)金融信息披露條例(SFDR)所要求的披露義務(wù)。在此背景下,歐盟在積極塑造企業(yè)ESG披露規(guī)范。2021年,歐盟發(fā)布了《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告指令》(CSRD)的提案。2022年11月,CSRD在歐洲議會和歐洲理事會以絕對優(yōu)勢票數(shù)通過,正式完成立法程序,2023年1月5日生效,開啟了ESG信披監(jiān)管的新時代。CSRD管轄范圍內(nèi)的企業(yè)未來需要依照正在編制當中的《歐洲可持續(xù)發(fā)展報告準則》(ESRS)來進行披露,而首批ESRS在2023年7月31日通過了歐盟委員會的審核批準。
2023年,CSRD生效并取代了此前的NFRD,極大地拓寬了企業(yè)可持續(xù)信息披露監(jiān)管的覆蓋范圍,提高了披露要求的強制性,規(guī)范了企業(yè)披露所參照的具體框架和標準。從NFRD到CSRD的變化如下圖所示[footnoteRef:4]。
圖7 從NFRD到CFRD之間的主要變化
根據(jù)CSRD的要求,公司披露的可持續(xù)信息應(yīng)當分為三類——無關(guān)行業(yè)特征的信息(sector-agnostic)、行業(yè)特定信息(sector-specific)、公司特定信息(company-specific),如下圖所示,針對無關(guān)行業(yè)特征的信息,首批ESRS編制了12章披露標準,前兩章是跨議題的披露標準(Cross-cutting standards),后十章是ESG特定議題的披露標準(Topical Standards)。EFRAG在制定跨議題披露標準的過程中,充分參考了TCFD披露框架“治理-戰(zhàn)略-風險管理-指標目標”四大支柱的列報要求,從而與IFRS旗下國際可持續(xù)披露準則保持較高程度的一致。
圖8:ESRS框架示意圖 來源:標普全球市場財智根據(jù)EFRAG公開材料整理
作為一部歐盟的ESG法令,CSRD及ESRS所產(chǎn)生的影響不僅限于歐盟范圍內(nèi),其外溢效應(yīng)是不容中國資本市場主體忽略的。這不僅是因為CSRD的條款與一些中國企業(yè)直接相關(guān)(例如在歐盟有重要子公司和分支機構(gòu)的中國公司,或者在歐盟國家通過GDR來融資的中國公司),更是由于CSRD將直接促進ESG投資和ESG實踐在全球范圍內(nèi)的主流化,使ESG管理成為中國上市公司“走出去”所必須重視的戰(zhàn)略議題。
對于以下幾種情況的中國企業(yè),對于CSRD應(yīng)予以格外的關(guān)注,標普全球也可以針對相關(guān)情況提供定制化的解決方案——
1.在歐盟有重要業(yè)務(wù)足跡,在歐洲設(shè)有超過250名員工的子公司/上市子公司/營收超4000萬歐元的分公司或分支機構(gòu):這類企業(yè)需要從2029年開始針對上一財年進行ESG報告,按照CSRD的報告原則以及ESRS的列報框架,對公司在可持續(xù)發(fā)展議題上的相關(guān)風險、業(yè)務(wù)機會、商業(yè)模式和戰(zhàn)略進行披露,并按照可追蹤的指標對公司的可持續(xù)發(fā)展設(shè)置目標與計劃,闡明其將使用哪些政策和管理手段來實現(xiàn)這些目標。
來源:標普Capital IQ Pro 數(shù)據(jù)庫
如上圖所示,通過標普Capital IQ Pro數(shù)據(jù)庫進行統(tǒng)計,所有中國大陸/中國香港公司的歐盟子公司當中,達到“子公司已上市/子公司員工超過250人/子公司2021年營收超過4000萬歐元三個標準之一”的合計151家。這151家子公司當中,其母公司位于中國大陸且在A股或H股上市的有59家,其母公司位于香港且在港股上市的有29家。據(jù)標普全球統(tǒng)計,上述歐盟子公司的2021年營收合計為866.94億歐元。對于中國的母公司來說,它們?nèi)绻跉W盟市場的營業(yè)額連續(xù)兩年超過1.5億歐元,則必須按照CSRD的合規(guī)要求進行ESG報告準備。我們在報告的結(jié)尾附錄展示了一部分歐盟子公司(27家)的名單,篩選門檻是:母公司在中國大陸、在A股或H股上市,且這一子公司2021年營收超過1.5億歐元。
2.在歐盟通過公開發(fā)行證券(例如全球存托憑證GDR)來融資的上市公司:這類企業(yè)需要從2027年開始針對上一財年進行ESG報告披露。隨著中歐之間貿(mào)易和投資往來的不斷擴大,中國上市公司“走出去”,在歐盟市場進行融資將更加便利。據(jù)統(tǒng)計,自中國證監(jiān)會《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》公布一整年以來,截至2023年2月11日,已有10家中國上市公司赴歐洲發(fā)行GDR并共計募資近39億美元,另外有42家中國上市公司正在計劃發(fā)行GDR。這些成功上市的公司無論規(guī)模大小,都需要與歐盟上市公司共同遵守CSRD的合規(guī)要求,在ESG的維度上接受資本市場的評判和檢驗。
3.作為歐盟企業(yè)的重要供應(yīng)商,向歐盟出口產(chǎn)品和服務(wù)的中國公司: 由于CSRD的價值鏈披露要求, 在監(jiān)管范圍內(nèi)的歐盟企業(yè)未來需要盡職調(diào)查其價值鏈上下游業(yè)務(wù)活動對可持續(xù)發(fā)展的不利影響并進行披露,例如盡調(diào)其供應(yīng)鏈上企業(yè)在勞工方面的實踐(有無侵害勞工的權(quán)益),盡調(diào)其供應(yīng)鏈的溫室氣體排放情況(范圍3排放)。隨著價值鏈披露的廣泛開展,面對同儕壓力,廣大歐盟企業(yè)將在ESG管理層面對供應(yīng)商提出更高要求。這意味著,中國企業(yè)未來要繼續(xù)成為CSRD下轄歐盟企業(yè)的供應(yīng)商,獲取供應(yīng)訂單,就需要配合后者的盡職調(diào)查并提供具有一定顆粒度的ESG信息。
4.對歐盟企業(yè)進行財務(wù)投資、戰(zhàn)略投資和并購的中國機構(gòu):對于感興趣歐盟標的企業(yè)的財務(wù)投資者、戰(zhàn)略投資者而言,CSRD的規(guī)定為其提供了一套寶貴的透明度工具,有助于從ESG的視角去解讀一家歐盟企業(yè)的質(zhì)地,得以將ESG的因素納入對企業(yè)的投資研究和決策當中。
5.歐盟大型公司在中國的子公司:由于CSRD,歐盟大型公司無論上市還是不上市,都要最遲從2025財年開始準備新框架下的ESG報告披露(并在2026年發(fā)布),因此這些公司在中國的子公司也相應(yīng)需要配合來自總部的要求,進行ESG相關(guān)信息的收集準備,把子公司自身的ESG戰(zhàn)略搭建提上日程。
6.有志于提高公司業(yè)務(wù)發(fā)展可持續(xù)性,提高自身可持續(xù)影響力的中國企業(yè):對于不受到CSRD披露義務(wù)直接影響的中國企業(yè),雖然在短期內(nèi)沒有按照歐盟合規(guī)準則來準備ESG報告的壓力,但是也需要密切關(guān)注當今全球資本市場的ESG主流趨勢。廣大中國公司應(yīng)當對標國內(nèi)外優(yōu)秀公司,構(gòu)建ESG治理架構(gòu)與團隊,將重大ESG議題管理嵌入公司戰(zhàn)略并和業(yè)務(wù)流程對齊,以ESG為抓手來探索新的業(yè)務(wù)機會和盈利模式,識別具有財務(wù)實質(zhì)性的ESG風險并制定相應(yīng)風控流程,與國際機構(gòu)投資者就ESG議題進行策略性溝通和接觸,制定科學的ESG管理指標和目標……標普全球市場財智的ESG解決方案團隊可以在這方面為中國公司提供堅實的咨詢服務(wù)和見解,這是基于標普全球獨特的優(yōu)勢——既了解行業(yè)動態(tài)及客戶的需求,也洞察監(jiān)管機構(gòu)和全球資本市場的趨勢及變化,能夠提供質(zhì)量領(lǐng)先的ESG數(shù)據(jù)和資本市場信息的分析。
總結(jié):標普全球如何幫助中國企業(yè)應(yīng)對歐盟ESG監(jiān)管影響
當我們盤點歐盟在2023年與ESG、可持續(xù)發(fā)展政策有關(guān)的重要時間節(jié)點和事件,可以看出2023年對于歐盟綠色新政、歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略、歐盟ESG監(jiān)管乃至全球ESG發(fā)展動態(tài)而言都是非常關(guān)鍵的“提檔”之年、開局之年。歐盟ESG監(jiān)管日漸趨嚴、監(jiān)管技術(shù)標準日漸明晰,將有助于全球資本市場ESG體系的完善,ESG數(shù)據(jù)的披露和適用將更加規(guī)范化,金融部門與產(chǎn)業(yè)部門之間的ESG數(shù)據(jù)壁壘將進一步被打破,金融機構(gòu)的ESG投資產(chǎn)品和上市公司ESG披露的“泡沫”“水分”將進一步被擠干。對于中國企業(yè)和金融機構(gòu)來說,理解并應(yīng)對歐盟ESG監(jiān)管的外溢影響,緊跟ESG主流趨勢和最佳實踐,是2023年的重要議題。
中國的實體企業(yè)雖然在地緣上與歐盟管轄范圍相去甚遠,但是將在相當大的程度上受到歐盟ESG相關(guān)監(jiān)管的影響,這種影響可能體現(xiàn)在合規(guī)層面,也可能體現(xiàn)在海外投融資層面,甚至是企業(yè)運營成本和銷售利潤層面,并且這種影響勢必隨著中歐市場之間的聯(lián)系增強而不斷加深。舉例而言,近年來,許多中國上市公司的外資機構(gòu)股東比例上升,這其中不乏一些受到歐盟SFDR監(jiān)管的、采用ESG整合投資策略的金融市場參與者,這些機構(gòu)為了實現(xiàn)自身的可持續(xù)投資策略并滿足合規(guī)要求,勢必在ESG議題上加強對中國公司的盡責管理和溝通,通過積極所有權(quán)(Active Ownership)的策略和股東積極主義(Shareholder activism)的行動來關(guān)注、影響中國公司的ESG管理方式。面對這種情形,標普全球具有服務(wù)資本市場的深厚經(jīng)驗,深耕中國市場多年,志在幫助客戶成為中國市場的ESG領(lǐng)跑者而非拖后腿者,從而在機構(gòu)投資者關(guān)系管理、市值表現(xiàn)、融資渠道拓寬、業(yè)務(wù)機會拓展、客戶獲取等方面占據(jù)先機。
對于中國金融機構(gòu)而言,ESG投資、可持續(xù)投資沒有捷徑可走,為了達到歐盟監(jiān)管和投資人的可持續(xù)金融相關(guān)要求,必須扎實做好ESG投資研究和決策。國內(nèi)的金融機構(gòu)在ESG投資方面起步較晚,與歐洲同行之間還存在著較大差距。ESG投資不是依賴第三方ESG評級數(shù)據(jù)來做選股那么簡單,只有ESG數(shù)據(jù)還不夠,還必須解讀ESG狀況對公司未來風險和業(yè)務(wù)發(fā)展的影響(氣候變化將如何給公司帶來實質(zhì)的威脅和成本,公司文化和勞工政策是否能夠真正鼓勵員工成長和創(chuàng)新),通過ESG數(shù)據(jù)來甄別一家公司發(fā)展模式是否健康可持續(xù),基本面研究和ESG研究要進行密切結(jié)合。在個股層面,金融機構(gòu)在研究公司的所處行業(yè)趨勢、財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)情況的基礎(chǔ)上,不僅要關(guān)注公司的過往ESG表現(xiàn)和爭議事件,還要更具前瞻性(forward-looking)地追蹤公司未來的ESG管理計劃,公司應(yīng)對ESG風險和把握ESG相關(guān)機遇的手段,同時還要做好主動參與(engagement,對公司進行ESG專題調(diào)研,從而獲取相關(guān)信息,并且主動督促被投公司管理ESG風險);在資產(chǎn)配置層面,機構(gòu)投資者需要追蹤產(chǎn)品投資組合的整體可持續(xù)風險,做好“ESG風險總量控制”,在此過程中可以借助金融科技和數(shù)據(jù)(例如標普全球的氣候信用風險分析模型、投資組合在險碳收益分析、歐盟分類目錄契合數(shù)據(jù))來實現(xiàn)精準管理 。
無論是針對上市公司還是金融機構(gòu),標普全球都能夠提供多樣化、定制化的ESG相關(guān)解決方案:
提供必要的ESG數(shù)據(jù)(基于標普全球的企業(yè)環(huán)境和碳數(shù)據(jù)庫、氣候相關(guān)的信用風險數(shù)據(jù)、ESG評分數(shù)據(jù)、SFDR主要不利影響數(shù)據(jù)、分類目錄契合度等數(shù)據(jù)集);
提供基于指數(shù)的ESG投資解決方案(標普500 ESG指數(shù),道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)等);
提供諸多行業(yè)情報和相關(guān)市場數(shù)據(jù)及相應(yīng)分析服務(wù)(例如能源與大宗商品定價,汽車行業(yè)動力總成級別和零部件級別的預測和分析,航運業(yè)研究分析)來幫助客戶整合ESG管理和業(yè)務(wù)流程;
提供機構(gòu)投資者溝通和股東大會代理投票咨詢服務(wù)(分析應(yīng)對股東大會議案當中的ESG風險,幫助上市公司與機構(gòu)股東溝通,協(xié)助公司董事會提高股東大會議案通過率、降低投資者異議率)。
不僅如此,標普全球從來不滿足于僅僅擔任數(shù)據(jù)/指數(shù)/市場情報/評級的提供者,我們可以基于以上解決方案為客戶提供更加綜合、高附加值的可持續(xù)發(fā)展解決方案,幫助客戶實現(xiàn)ESG層面的賦能,例如:
通過標普全球的專有方法(差距分析和基準分析, (雙重)實質(zhì)性評估,董事會風險評估等),幫助客戶診斷ESG成熟度/管理體系完備程度
識別并管控在客戶的商業(yè)和行業(yè)環(huán)境下的ESG機會和風險領(lǐng)域, 定性和定量衡量客戶的ESG風險(例如,衡量客戶的業(yè)務(wù)/投資組合中的物理性氣候風險和過渡性氣候風險)。
幫助企業(yè)與特定的ESG關(guān)鍵投資者/受益人進行溝通接觸,深入探討特定的ESG主題,利用標普全球的頗具競爭力的ESG數(shù)據(jù)和深刻的ESG認知,產(chǎn)出最優(yōu)的ESG披露(例如TCFD報告)/路演
幫助客戶在ESG投資和監(jiān)管迅速主流化的背景下創(chuàng)新業(yè)務(wù)和管理模式
一言以蔽之,關(guān)注歐盟的ESG監(jiān)管影響的根本原因,并不只是為了順應(yīng)歐盟的監(jiān)管要求,而是由于在中國注重國際國內(nèi)雙循環(huán),構(gòu)建新發(fā)展格局,堅定推進資本市場制度型開放的背景下,ESG注定將成為中國整個資本市場乃至全社會必須重視的領(lǐng)域,推進ESG實踐可以有助于中國各行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展??沙掷m(xù)發(fā)展與ESG之路漫漫,其修遠兮,中國企業(yè)和金融機構(gòu)必將上下而求索!
附表:中國大陸A/H股上市母公司的歐盟子公司-部分名單(子公司2021年營收超過1.5億歐元)
來源:標普全球Capital IQ Pro
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