【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

(資料圖)

“為什么這波大模型浪潮到來(lái)時(shí)，錢(qián)都被英偉達(dá)掙走了？”兩個(gè)月前，當(dāng)國(guó)內(nèi)AI大模型業(yè)者發(fā)出這個(gè)靈魂拷問(wèn)時(shí)，圈外還不太了解英偉達(dá)能在多大程度上受益。

現(xiàn)在一份財(cái)報(bào)解答了疑惑：101%的營(yíng)收增速、422%的凈利潤(rùn)增速、71.2%的毛利率......

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月23日，英偉達(dá)用驚艷的二季報(bào)詮釋了，當(dāng)高科技企業(yè)處在風(fēng)口上時(shí)，盈利能力能有多強(qiáng)。

以至于美國(guó)媒體在報(bào)道這份業(yè)績(jī)時(shí)，頻繁使用“不可思議”、“難以置信”等詞匯。

雖然人工智能浪潮風(fēng)靡全球，讓提供算力芯片的英偉達(dá)“如日中天”，但這家芯片巨頭仍然“惦記著”中國(guó)市場(chǎng)，該公司高管在業(yè)績(jī)會(huì)上再度警告，如果美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)施對(duì)華出口禁令，將會(huì)導(dǎo)致英偉達(dá)在全球最大之一的市場(chǎng)失去競(jìng)爭(zhēng)和領(lǐng)先的機(jī)會(huì)。

強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)和預(yù)期，推動(dòng)英偉達(dá)股價(jià)盤(pán)后大漲近7%，市值逼近1.2萬(wàn)億美元（約合人民幣9萬(wàn)億元）。

英偉達(dá)GPU

支撐了美股的整體上漲

“英偉達(dá)似乎沒(méi)有什么天花板。”美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體CNBC評(píng)論道。

根據(jù)最新披露的財(cái)報(bào)，截至7月30日的第二財(cái)季，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑下，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收135.1億美元，同比增長(zhǎng)101%，環(huán)比增長(zhǎng)88%，大幅超出華爾街預(yù)期的111.5億美元，并創(chuàng)下歷史新高；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)67.4億美元，同比增長(zhǎng)422%，環(huán)比增長(zhǎng)148%，同樣超預(yù)期。

隨著AI訓(xùn)練市場(chǎng)對(duì)GPU需求的飆升，這家芯片巨頭預(yù)計(jì)第三財(cái)季的收入將達(dá)到160億美元，而華爾街的預(yù)期為125億美元，毛利率將提升至72.5%。

亮眼的預(yù)期，疊加250億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，推動(dòng)英偉達(dá)股價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)，盤(pán)后漲幅達(dá)6.6%。今年以來(lái)該公司市值已暴漲兩倍多，“支撐了今年美股的整體上漲”。

彭博社報(bào)道指出，就在幾天前，納斯達(dá)克100指數(shù)正迎來(lái)今年最糟糕的一個(gè)月，投資者幾乎沒(méi)有理由感到樂(lè)觀，但隨著英偉達(dá)業(yè)績(jī)的公布，暫時(shí)緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)科技股估值已脫離現(xiàn)實(shí)的擔(dān)憂，“納斯達(dá)克100指數(shù)現(xiàn)在有機(jī)會(huì)改變方向”。

英偉達(dá)股價(jià)走勢(shì)

在此次財(cái)報(bào)披露前，用于人工智能訓(xùn)練的英偉達(dá)GPU不斷傳出漲價(jià)聲。曾有國(guó)外投行估計(jì)，英偉達(dá)高端AI芯片H100的制造成本為3320美元，而售價(jià)則高達(dá)2.5萬(wàn)美元-3萬(wàn)美元，利潤(rùn)接近成本的10倍，這也讓外界好奇英偉達(dá)的真實(shí)盈利水平。

根據(jù)二季報(bào)，英偉達(dá)期內(nèi)的毛利率飆升至71.2%，同比提高25.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升4.4個(gè)百分點(diǎn)。在CNBC看來(lái)，這樣的利潤(rùn)水平對(duì)實(shí)體產(chǎn)品來(lái)說(shuō)有些不可思議。從中也可以看出，英偉達(dá)在這輪人工智能熱潮中獲得的收益，比其他任何公司都要多。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道指出，英偉達(dá)GPU在大模型訓(xùn)練市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，需求飆升，供給而非需求已成為短期內(nèi)制約該公司增長(zhǎng)的主要因素。

英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，全球最大的云計(jì)算公司在最近一個(gè)季度布局了基于英偉達(dá)最新人工智能芯片的“大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施”，而其他科技集團(tuán)也已與英偉達(dá)達(dá)成合作，將最新的人工智能技術(shù)推廣到各個(gè)行業(yè)，“采用生成式人工智能的競(jìng)賽已經(jīng)開(kāi)始?！?

英偉達(dá)2024財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)

為什么英偉達(dá)GPU備受追捧？

英偉達(dá)巨大的現(xiàn)金流與其頂級(jí)客戶形成了鮮明對(duì)比，后者在人工智能硬件上投入巨資，并構(gòu)建了“價(jià)值數(shù)百萬(wàn)美元”的人工智能模型，但尚未開(kāi)始從這項(xiàng)技術(shù)中獲得明顯收益。

根據(jù)CNBC報(bào)道，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的一半收入來(lái)自云計(jì)算企業(yè)，其次是大型互聯(lián)網(wǎng)公司。

二季報(bào)披露，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的103.2億美元，同比增長(zhǎng)171%，環(huán)比增長(zhǎng)141%。而該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要集中在“計(jì)算”或AI芯片方面，這塊收入增幅高達(dá)195%。

微軟一直是英偉達(dá)H100 GPU的大客戶，無(wú)論是Azure云服務(wù)，還是與OpenAI的合作，微軟一直在增加資本支出；在消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，Meta表示，預(yù)計(jì)今年將在數(shù)據(jù)中心上投入多達(dá)300億美元，明年可能會(huì)投入更多。

一些初創(chuàng)公司甚至負(fù)債購(gòu)買(mǎi)英偉達(dá)的GPU，試圖在未來(lái)幾個(gè)月將其出租以獲利。

英偉達(dá)的GPU為何會(huì)如此受追捧？國(guó)外分析師認(rèn)為，英偉達(dá)構(gòu)建的CUDA軟件生態(tài)是客戶無(wú)法輕易轉(zhuǎn)向AMD等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要原因。

“為什么這波浪潮到來(lái)時(shí)，錢(qián)都被英偉達(dá)掙走了？因?yàn)樗懔Ψe累不是簡(jiǎn)單的堆積疊加，1000張卡、100臺(tái)服務(wù)器放在一起跑同一個(gè)任務(wù)，需要大量的配套軟件、通信網(wǎng)絡(luò)，是一系列軟硬件聯(lián)合調(diào)用的過(guò)程，最終的模型性能很大程度上會(huì)受此影響。面對(duì)市場(chǎng)的急劇變化，我們還需要補(bǔ)課?！苯衲?月，曾有國(guó)產(chǎn)大模型企業(yè)高管在公開(kāi)演講中直言。

英偉達(dá)CEO黃仁勛

這似乎也解釋了國(guó)產(chǎn)GPU挑戰(zhàn)英偉達(dá)的難點(diǎn)所在。

在今年7月的世界人工智能大會(huì)上，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)天數(shù)智芯董事長(zhǎng)兼CEO蓋魯江在接受觀察者網(wǎng)專訪時(shí)坦言，國(guó)內(nèi)用于AI訓(xùn)練的GPU市場(chǎng)，基本上被英偉達(dá)壟斷，而且這個(gè)比例非常高，在95%以上，甚至可以講（這個(gè)比例是）99%。

他補(bǔ)充解釋稱，“在整個(gè)CUDA生態(tài)里，全球有300萬(wàn)開(kāi)發(fā)者，我們這么多年一直在沿用這個(gè)生態(tài)架構(gòu)。國(guó)內(nèi)這些GPU企業(yè)現(xiàn)在面臨比較大的挑戰(zhàn)，就是生態(tài)遷移的問(wèn)題。我們很多企業(yè)的代碼，其實(shí)都是基于CUDA編程來(lái)寫(xiě)的，如果要換一個(gè)新的生態(tài)，就要做大量代碼性的遷移及改變，這個(gè)成本及時(shí)間是非常高的。”

強(qiáng)大的生態(tài)護(hù)城河下，英偉達(dá)也充分打開(kāi)了毛利率提升的空間。

比如，這家美國(guó)芯片巨頭選擇將其技術(shù)整合到HGX超級(jí)計(jì)算平臺(tái)中，這種系統(tǒng)復(fù)雜而昂貴，由8個(gè)H100 GPU集成而來(lái)。據(jù)報(bào)道，HGX系統(tǒng)的售價(jià)約為30萬(wàn)美元，而根據(jù)投行Raymond James近期的估計(jì)，單個(gè)H100的價(jià)格在2.5萬(wàn)美元-3萬(wàn)美元之間。

實(shí)際上，英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)之外還布局有其他業(yè)務(wù)，但這些業(yè)務(wù)遠(yuǎn)沒(méi)數(shù)據(jù)中心表現(xiàn)亮眼。

比如，二季度英偉達(dá)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收為24.9億美元，同比增長(zhǎng)22%，環(huán)比增長(zhǎng)11%；專業(yè)可視化業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.79億美元，同比下降24%，環(huán)比增長(zhǎng)28%；汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收為2.53億美元，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比下降15%。

再度警告美對(duì)華出口管制

在拿出一份亮眼業(yè)績(jī)的同時(shí)，黃仁勛被華爾街分析師追問(wèn)這種銷(xiāo)售繁榮能持續(xù)多久。

分析師們關(guān)注的是，在大廠對(duì)人工智能訓(xùn)練進(jìn)行投資之后，會(huì)否出現(xiàn)一波對(duì)人工智能推理或運(yùn)行現(xiàn)有模型的支出，以及軟件開(kāi)發(fā)商是否能為生成式人工智能（AIGC）開(kāi)發(fā)出足夠有用的應(yīng)用，以證明目前正在進(jìn)行的對(duì)新算力的大量投資是合理的。

但這位英偉達(dá)CEO對(duì)外界擔(dān)憂不以為然。他重申，市場(chǎng)對(duì)GPU需求的激增，代表了數(shù)據(jù)中心支出向“加速計(jì)算和AIGC”的長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變，“我們?nèi)旰兔髂甓加辛己玫哪芤?jiàn)度，我認(rèn)為這不是短期的事情，這是一個(gè)長(zhǎng)期的行業(yè)轉(zhuǎn)型?！?

黃仁勛表示，隨著云計(jì)算企業(yè)擴(kuò)大AI計(jì)算布局，越來(lái)越多的投資將從“通用計(jì)算”轉(zhuǎn)移到AI計(jì)算方面。

在外媒看來(lái)，這代表著英偉達(dá)的成功，將以“犧牲”英特爾等通用芯片制造商的利益為代價(jià)。

英偉達(dá)HGX系統(tǒng)

英偉達(dá)公布財(cái)報(bào)之際，正值美國(guó)不斷收緊對(duì)華出口管制。去年，英偉達(dá)向中國(guó)市場(chǎng)推出了H800和A800，以代替被管制的H100和A100。

就在8月上旬，有外媒援引知情人士消息稱，百度、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊和阿里巴巴等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)下了10億美元的訂單，采購(gòu)約10萬(wàn)顆A800 GPU，這些GPU將在今年交付。此外，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭還購(gòu)買(mǎi)了價(jià)值40億美元的圖形處理單元，將于2024年交付。

英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官科萊特?克雷斯（Colette Kress）在本次財(cái)報(bào)會(huì)上透露，最近一個(gè)季度，面向中國(guó)客戶的銷(xiāo)售，約占英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心收入的20%至25%。

這家美國(guó)芯片巨頭還表示，鑒于英偉達(dá)產(chǎn)品在全球的強(qiáng)勁需求，預(yù)計(jì)美國(guó)出口管制不會(huì)立即對(duì)其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但如果長(zhǎng)期實(shí)施向中國(guó)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)中心GPU的限制，將導(dǎo)致英偉達(dá)在全球最大之一的市場(chǎng)失去競(jìng)爭(zhēng)和領(lǐng)先的機(jī)會(huì)。

實(shí)際上，英偉達(dá)高管近期已不止一次警告美國(guó)對(duì)華出口管制的后果。比如黃仁勛5月底曾直言，中國(guó)市場(chǎng)不可代替，若無(wú)法與中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易，將對(duì)美國(guó)企業(yè)造成巨大損害。

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